国债招标

 

商业银行是肯定不能去交易所系统的，其他保险证券公司都可以。

 记账式国债分销肯定啥额外费用都不能出除了认购费，佣金和经手费都不出。

现在这个时代是自发自还，最早是代发代还，后来是自发代还。

常识: 政府债券也要做政府评级

一级市场承销:中标卖出希望的(成本越低越好)和中标后发行(目标是把东西卖完，确定标的为利率的票面利率or标的为价格的发行价格)的 事态(价格and利率) 是不一样的。

when希望成本越低越好

贴现债券:价格高还是低划算？    高价的好

1000元的债券，如果980的卖，到期支付的是20元的利息，成本低；

如果是960的卖。到期支付的就是40元的利息，成本更高。

附息债券:利率高还是低划算?    低利率的好

因为希望利率低的支付的钱少。

when希望目标是把东西卖完

招标方式:

1.竞争性招标 (记账式国债)

2.混合式招标: 1 )单一价格   2.) 修正的多重价格(按照平均的计算)

★他们都是价格招标。单一价格不管谁来了都是一个价格，多重价格就是不同的人来了有不同价格标准。

1.单一价格

when标的是利率，顺位往下排序，越往下越高，最高利率为当期利率正好卖完，然后按照面值承销；

when标的是价格，顺位往下排序，越往下越低，最低价格中标为当期发行价格正好卖完；

2.修正多重价

when标的为利率，挑选全场加权平均的利率。平均数以上的都没什么问题，都卖的出去，承销压力不大，可是高于平均的但是正好卖完的，于是，如果投标利率高于的话就稍微，就折算一下价格把它卖出去；低于的话，直接按照面值承销。

• 加权价格=票面利率

• 折算以后的价格

when标的是价格，依然挑选平均价，高于平均价无所谓，低于平均价又卖不出去了，那就按照投标标位承销。

• 加权的价格

• 中标标位价格

把无效的投标剔除出去，那些捣乱的都不行

投标结束然后债券都发行出去了，觉得发行的不错，就再追加

国债和普通国债 都免 利息税

☆☆影响债券现金流的因素和影响销售价格的因素是两回事:

有些视频会把影响现金流的因素说成是定价的因素。

开始对于 价格and价值and收益率 的讨论:

价值

内部因素:

外部因素