A股港股长期存在价差，为何套利交易很难？【老马问答】

#老马问答113期（2023-2-9）

提问：马老师，现在各路媒体，财经专业人士都在预测中国版的QE已经在路上了，并且规模还将进一步加大。那么这会对中国的利率水平造成怎样的影响呢？是否会造成市场利率向下，银行的理财产品收益下降呢？在这一状况下，按照您提出的美林时钟，是否投资股票是最优解。另外A股今年以来A50，沪深300已经涨了不少了，这类宽基指数您是否看好未来半年到一年的走势？

回答：

• 并没有看到很多预测和财经媒体说中国版QE在路上了，QE实际上在货币政策当中既常见又不常见
• 量化宽松首先在我们央行的货币政策当中属于非常常见的手段，如公开市场操作，比如正回购（回笼资金）、逆回购（投放资金），属于短期的微调
• 但从常规市场操作变成QE就会有很大的变化，具体操作上，央行依然大量投放货币，不断购买金融机构的债券，金融机构拿到钱后进行货币投放，属于特殊情况下一剂非常猛的虎狼之药
• QE在各大央行都不是常用手段，最早美国使用它是在2008年金融危机期间，2020年再次使用，不断输出流动性来促使经济复苏
• QE是极端手段，仅在流动性陷阱出现时使用，利率极低或接近零时市场依旧反应不愿意借钱，只能通过QE继续不断投放货币
• 目前我国的降准降息预期尚未兑现，常规手段和工具都没使用，更何谈QE这剂猛药
• 现阶段大家对于利率是上行还是下行仍有争议
• 市场对经济复苏已有很强预期，但实际是否兑现不确定，新一届人事调整变化后的政策思路不清晰，无法预测后续的经济走向

提问：马老师，谢谢您上次的解答，每期听您的节目学到不少知识，还想有个问题请教，现在各大银行都有美元存款的产品，都是以“XX宝”、“XX存”？为名，一年期利息大约在4.5%~5%不等，也和销售经理反复确认过是存款而非理财产品，请问马老师这类的能不能买一些，比较害怕XX宝再暴雷

回答：

• 美元存款利率确实是这么高，一年期大概4%~5%，三年期为5%以上，但首先需要持有美元

提问：马老师有个问题请教一下，最近操作港股时经常发现很多只股票的H/A溢价率为负值，而且非常高，有的竟然达到-28.67%。理论上既然投资的是同一个标的，为什么会有如此高的溢价率呢？这样的情况是否有操作套利的方法和空间呢？还请马老师指教。

回答：

• 同一个公司在不同市场的定价差异很大，这是正常不同市场的不同定价标准，这种现象是客观存在的
• 跨市场、跨币种的套利，尤其在外汇额度、外汇限制情况下，这种套利是不可行的
• 所谓套利，就是在同一时间，买入被低估的，卖出被高估的，瞬间实现套利完成

提问：马老师能不能讲讲以工代赈管理办法，意味着什么，又有哪些投资机会呢

回答：

• 以工代赈本身是牺牲效率来实现社会的稳定，主要目的并不是为了赚钱

提问：马老师，短线炒股需要去复盘，盯盘，那么做价值长期投资的也需要去复盘盯盘吗？

回答：

• 价值投资需要复盘，不是看股票的涨跌，而是在每次财报出现的时候，认真重新做一次推演

提问：退出机制好像很久都没提出了，马老师可以好好讲一期吗？投币了

回答：

• 退出机制并没有因为注册制的推行而进一步强化，这是一个遗憾