国际大宗商品市场的参与价值有哪些？

1.1.满足国内企业避险需求

1.1.1.境外期货期权商品丰富

企业“走出去”首先会考虑境外市场品种是否能满足自己的投资避险需求，因此这涉及到境外期货期权衍生品的丰富程度。

境外期货期权衍生品的丰富程度可以从两个角度来理解：一是衍生品种类丰富；二是衍生品地域分布广泛。

衍生品种类丰富可以满足国内不同类型企业对于品种的选择。当企业在国内寻求不到适合的品种时，这样的“走出去”更有意义。

境外主要期货期权种类我们将它划分成5大类。其中期货大类包括农产品期货、有色金属期货、贵金属期货以及能源期货；期权大类则笼统称为品种期权，它包含了上述期货大类的所有期权产品。据最新数据统计，截至2019年基础产品中，农产品期货种类数量达到28个，品种期权达到21个，贵金属期货达到18个，有色金属期货达到16个，能源期货达到12个。

衍生品地域分布广泛能让国内企业“走出去”更加便利。因为境外交易所上市期货品种都有对应的期权产品，根据地区差异，同一品种也在不同交易所挂牌上市。然而对于同一品种，不同地域交易所对于引进境外投资者的条件也是不同的。因此，选择合适的交易所的品种对于企业“走出去”非常重要。

具体来看：

农产品期货主要分布在CBOT（芝加哥期货交易所）、CME（芝加哥商业交易所）、NYBOT（纽约商品交易所）、LIFFE（伦敦国际金融期货期权交易所）、BMD（马来西亚衍生品交易所）、APEX（亚太交易所）、OSE（大阪交易所）、SGX（新加坡交易所）。其中CBOT主要包括10种商品，且大多数品种都非常活跃；CME包括3种品种；NYBOT包括5种商品；LIFFE包括3种商品；BMD包括1种商品；APEX、OSE、SGX均包括2种商品。

贵金属期货主要分布在COMEX（纽约商品交易所）、NYMEX（纽约商业交易所）、ECBOT（芝加哥期货交易所电子盘）、HKEX（香港交易所）、OSE、DGCX（迪拜黄金与商品交易所）、CME、TFEX（泰国期货交易所）。其中COMEX包括5种商品；NYMEX、ECBOT、HKEX、OSE、DGCX、CME、TFEX均包括2种商品。

有色金属期货主要分布在LME（伦敦金属交易所）、HKEX、SGX。其中LME包括6种商品；HKEX包括8种商品；SGX包括1种商品。

能源期货主要分布在NYMEX、CME、IPE（伦敦国际石油交易所）、ICE FUTURES EUROPE（洲际期货交易所欧洲部分）、TOCOM（东京工业品交易所）、APEX。其中NYMEX包括5种商品；IPE包括1种商品；ICE FUTURES EUROPE包括2种商品；CME、IPE、TOCOM以及APEX均包括1种商品。

期权品种中能源类期权包括5种品种；农产品类期权包括8种品种；贵金属类期权包括2种品种；金属类期权包括6种品种。

1.1.2.境外主要品种交易时间长

能否满足境内企业“走出去”避险的条件之二是交易时间问题。境外主要交易品种交易时间都包括亚洲交易时间段。如果参考亚洲一些交易所的交易时间，SGX、HKEX以及APEX的部分品种交易时间就完全与国内接轨，企业也可以考虑这些交易所的交易品种。

1.1.3.境外商品创新工具繁多

境外期货品种种类丰富，基于期货的期权衍生品种类也非常丰富。因为境外一些交易所从期货、期权合约的时间、空间、纵向、横向进行分割创新和深化创新，所以国内企业对于套保的个性化需求都能在此得到满足，比如期权周期可供选择等等。

具体来看：

ICE交易所将期货合约交易比作买卖整头牛，那么期权合约交易通过支付不同的权利金费用、按照不同的敲定价格分开买卖期货合约，就是将整头牛的牛肉按照牛的不同部位分成上脑、眼肉、X脊、Y脊等不同等级的肥牛进行销售；期权合约再按照到期日长短设计出年度期权、季度期权、月度期权和周度期权，就相当于把分级好的肥牛再按照不同份量装盘成为大份、例份和小份。TAS合约就是其仿照期权不同执行价、支付不同权利金费用的模式，在期货合约的基础上创新设计出以月度结算价为基准、上下设定固定升贴水来确定交割价的产品，该产品满足现货商进行期货合约实物交割时对结算价提前预知和锁定变动幅度的需求。

同样，境外最为成熟的美国市场创新能力也是如此。在这些创新产品里，包括周期权、月期权、价差期货合约、交割月结算月合约等。

1.2.推动期货公司国际化进程

期货公司作为期货市场的主要中介机构与参与主体，是连接期货交易所和投资者之间的重要纽带，在国际机构和投资者的“请进来”、国内机构和投资者的“走出去”方面发挥重要的桥梁作用。近几年来，随着监管机构一系列政策出台，进一步加快了期货公司国际化进程，期货公司在国际业务开拓、国际化收入占比方面都有非常好的体现。

1.2.1.国内政策支持期货公司“走出去”

随着国内资本市场的逐渐开放，外资参股甚至全资控股国内期货公司已经实现。这表明国际投资机构已经开始抢占国内市场份额，国内本土期货公司面临较大竞争，同时，国内期货公司也可以“走出去”抢占国际市场份额，来进一步发展国际业务。

2005年，内地与中国香港签署了CEPA第三阶段实施协议，在该框架下，符合条件的内地证券及期货公司允许在香港设立分支机构；

1.2.2.期货公司国际化业务稳定发展

国内期货公司国际化业务开展步伐仍然不大，但借鉴国际期货经纪机构“走出去”的历史经验可以发现国内期货公司“走出去”具有非常大的空间和前景。

（1）以境外经纪机构为例

以曼氏金融为例，历史上，曼氏金融公司是最优秀的专业期货经纪机构代表。从业务结构看，曼氏金融代理利率、外汇、能源、贵金属、有色金属、股票、股价指数、谷物产品和其他软商品等。后期通过一系列的国际化并购与收购，使得曼氏金融在国际市场上获得巨大发展。

截至2011年3月，曼氏金融已经发展成为涉及全球商品、期货与期权、固定收益证券和外汇等诸多领域的世界上最大的专业期货经纪公司之一，拥有12个国家、70多个交易所的席位，成为22个获授权与纽约联邦储备银行进行政府债券交易的基础交易商之一。

（2）以境内券商国际化业务为例

对于国内金融行业来讲，券商跨境交易经验也值得借鉴。海通证券近期发布公告显示，截至2019年，其证券子公司境外业务实现收入89.93亿元，占比26%，非常亮眼。这么亮眼的境外收入，主要体现在其国际化布局上。比如，其在亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲等全球5大洲14个国家设有分公司或子公司，为公司积累了将近1550万名境外客户。

（3）以国内期货公司国际化业务为例

除了境外经纪机构国际化业务拓展与国内券商的国际化业务拓展带来的启示之外，国内期货公司也有非常好的先例。

2013年7月，广发期货收购了英国NCM公司，使得广发期货国际化业务进程进一步加快。2014年，广发期货国际化收入占比6%；2017年其国际化收入占比已经达到15%至20%。其所服务的国内产业客户在英国公司客户占比中达到了60%。

中国新永安是永安期货全资控股公司，根据已公开的2016年数据显示，其以中国香港新永安为桥头堡，连接欧美市场，为内外盘跨市、跨产品交易提供了完整的统一的平台和服务，使得其代理的黄金、白银交易量同比大幅增加342.5%以及447%。境外利息收入环比增加165.13%。

南华期货是国内最早进行国际化业务探索的一批期货公司。截至2019年，横华国际期货（南华期货全资控股境外子公司）的客户保证金规模为19.96亿港币，较2018年同期增长41.28%；法人客户占比为52.29%，较2018年同期增长17.64%。同时，横华国际期货上线了大量新品种，包括新加坡交易所铁矿石掉期、ICE交易所燃料油、汽油、柴油等OTC掉期产品等，完善了产品系列，有效满足产业客户在场外衍生品市场的风险管理需求。