【猛兽财经】平安好医生还值得投资吗？

疫情带来强烈经济冲击，不少旧经济产业大受打击，但不少科技股却在疫情期间强势增长，医疗科技股——平安好医生（1833）就是其一。最近平安好医生公布了上半年业绩，让我们来看看有哪些亮点。

中期亏损收窄

疫情期间，用户医疗咨询需求不跌反升，主要经营线上医疗平台的平安好医生因而面临增长顺风，上半年收入按年增加20.9%至27.5亿元（人民币·下同），反映服务需求持续扩张。毛利率更由21.6%大幅提升8.3个百分点至29.9%，带动期内毛利增加67.1%至8.2亿元。边际贡献大幅提升，平安好医生的经营效益有所加强，股东应占亏损较去年同期收窄21.6%。

在线医疗贡献增加

平安好医生期内盈利能力明显加强，这主要可归因于在线医疗业务在疫情期间贡献大增，分部毛利贡献由34.5%提升至46.2%。与收入占比最重的健康商城业务相比，在线医疗业务的边际较高，上半年毛利率达54.6%，远高于健康商城业务的9.2%。这可归因于零售平台众多，而且线上化渠道渗透使消费者易于格价，商城提价能力受压。在线医疗等谘询服务较容易建立经济商誉，定价能力较受保障，而且平安好医生主打「AI辅助诊疗系统」，用户基数扩张有利提升服务效能，如上半年日均咨询量按年增加26.7%至83万人次，在线医疗毛利扩张逾120%至3.8亿元。

由亏转盈值得期待

虽然平安好医生在上半年仍未能实现盈利，但期内的营运数据持续改善，中期内由亏转盈值得期待。虽然在线医疗在期内所受益的疫情顺风只属于短中期利好因素，但中国人口基数庞大，而目前平安好医生的注册用户数仅有约3.5亿人，长线渗透空间依然庞大，这代表着高边际业务的贡献有望持续增加。在上半年度，平安好医生的付费用户转化率更较去年同期提升1.4个百分点至5.1%，反映疫情期间用户付费享用线上服务的意愿提高，随着生活线上化的趋势持续，平安好医生的转化率有望持续上升，持续加强平安好医生的增长引擎。

结论

平安好医生在疫情期间录得亏损收窄，在线医疗需求在长线持续扩张有望推动平安好医生的生态增长并由亏转盈，长线投资价值吸引，值得伺机买入。

以上仅作为投资交流，不代表投资建议

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