创元期货日报：昨日焦煤主力合约上涨3.32%
创元期货日报：昨日焦煤主力合约上涨3.32%
焦煤：昨日焦煤主力合约上涨3.32%，收于2020.5元/吨，结束此前近两周的持续下跌。
这一上涨的核心驱动，我们认为主要是上周成材表需超预期后，整个市场对今年需求顶部的高看一眼。在此基础之上，盘面给出了成材全工艺生产利润（且持续扩大）、成材正套快速拉大的定价。而这又自然会引发“钢厂对原料加大补库”的担忧。因此，近期焦煤、焦炭、铁矿的接力强势也就是应有之义。自然，后续行情的核心也还是在于成材的需求走向。与周报中的观点一致，我们认为目前依旧是需求季节性攀升期，在需求见顶之前，整个黑色板块大概率维持回调多的方向不变，区别只是各品种强弱不同。至于今日盘中所传闻的山西矿难，我们觉得只是扰动，并不适宜对比做很强的定价。
从焦煤自身供需来看，短期有坑口产量偏低（因为上周安监加严）、需求抬升的去库利多格局；中长期则有以蒙煤为代表的进口增量、终端需求顶部弹性弱于供给弹性的偏空格局。
操作上，建议短期多关注原料正套，中长期一旦给出升水定价后，可考虑逢高空配的可能，但需要提醒的是无论长短，单边都不建议做空。
焦炭：昨日焦炭上涨1.61%，收于2938元/吨，表现弱于焦煤。现货端变化不大。短期来看，鉴于上周螺纹表需大超预期，且后续一两周仍处于环比改善期，故市场对需求似乎更高看一些了。即便本周表需有所反复，也仍需高价刺激供给弹性的释放。因此在需求见顶、或供给弹性爆发之前，焦炭与黑色整体类似，均为回调做多为主。但中长期由于焦煤进口仍有增量可能，且焦炭自身产量弹性大于铁水，因此价格在平水、升水时，需高度谨慎。操作上，短期建议关注正套交易可能，中长期则依托焦煤进口增量预期，供需格局环比改善明显的大判断，仍旧建议将焦炭作为黑色空配。
动力煤：昨日现货坑口略有下跌，港口持稳。对于后市，近两周复产高度是重要关注点，若彻底恢复，则配合当下海外煤价羸弱、进口利润持续的背景，不排除开启下跌空间。若恢复偏慢则整体震荡为主，很难有效击穿进口成本。就目前了解情况来看，略偏前者情况。长期来看，我们仍旧认为矿难不改变年度偏宽松的平衡表，同时考虑 3-5月的传统季节性淡季面临 10-20%日耗环比下滑的空间。因此，我们建议一旦再度给出较多进口利润，则更适宜介入空配操作;中长期依旧空配为主。
