公募基金丨“中考”揭榜，权益基金V型反转

随着上半年的结束，公募基金今年的业绩比拼也已赛程过半。今年上半年，A股市场经历了大幅下跌后迎来反弹，主动性权益基金也终于突破难关，迎来收益率回升。在市场经历了大幅波动的这半年里，权益类基金整体承压，但业绩在分化中仍不乏亮点。中金研选公募50池力争广泛覆盖各类资产类别与投资策略，纳入投资老将、中生代与少量优质黑马，今年以来整体业绩跑赢市场平均。

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市场回顾：V型反转，权益基金陆续收复失地

在俄乌冲突、美联储加息超预期紧缩、国内疫情反复等因素影响下，今年年初A股市场呈现持续下滑态势。4月下旬，沪指失守3000点，市场情绪一度极度悲观。权益类基金平均今年亏损幅度达到20%以上。

然而机会往往孕育于绝望之中，4月底触底之后，随着国际国内形势的好转，5月6月市场在成长股的带动下迎来上涨。整体来看，上半年市场整体呈现“V”型走势，权益类公募基金市场也迎来净值回血，走在收复失地的路上，越来越多的基金年初以来已经实现正收益。

图表1：市场表现回顾

数据来源：wind，中金财富研究，数据截至2022/6/30

截至上半年结束，主要股指今年以来的跌幅在仍然10%左右，普通股票型基金上半年平均跌幅为9.8%。中金研选公募50产品平均下跌7.8%，相比同期主要宽基指数和基金指数仍然是有一定的超额回报。

【中金研选公募50是由中金财富（含原“中金财富服务中心”）立足十年产品研究积淀，精选出的优质公募基金经理。中金财富产品研究团队在全市场8000余只公募基金、2600位公募基金经理中精选约50位优秀基金经理，构建中金研选公募50池，力争广泛覆盖各类资产类别与投资策略，纳入投资老将、中生代与少量优质黑马，储备多层次投资标的。】

图表2：公募基金市场表现

数据来源：wind，中金财富研究，数据截至2022/6/30

从规模角度，可以发现今年管理总规模在200亿以上的基金经理代表产品业绩跌幅普遍10%左右，整体不及市场平均表现。其中表现较好的几位，主要是过往稳定在价值风格的“顶流”在沉寂多时之后迎来风口。

图表3：全市场基金经理规模TOP20收益表现

数据来源：wind，中金财富研究，规模数据截至2022/3/31，业绩数据截至2022/6/30

关注全市场主动权益类年中的成绩单，万家基金黄海通过在通胀主线上的暴露，半年斩获了52%的收益。此外，收益率前20名里有12只产品是在市场低迷、指数低点逆势成立发行的，在建仓期也把握了市场反弹趋势，斩获不俗收益。

图表4：全市场主动权益类表现

数据来源：wind，中金财富研究，数据截至2022/6/30

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中金研选公募50：逆向风格表现坚挺，新能源强势回归 

聚焦中金研选公募50池，排名前五的基金经理分别是华商基金周海栋（9.3%）、中泰资管姜诚（7.5%）、广发基金林英睿（7.0%）、易方达基金祁禾（5.3%）和创金合信李游（4.7%）。纵观全市场，这几位基金经理也是名列前茅，排名大约在全市场百分之二的分位。尤其是林英睿和祁禾，在百亿基金中业绩表现较为突出，实力不俗。

从这份业绩榜单里面，我们可以看到既有年初以来相对表现占优的低估值价值风格管理人，也有在新能源主题基金在5月突围转获正收益。其中，周海栋所管理的华商新趋势优选通过在价值风格的暴露，超配煤炭、航空等板块，为基金带来较为客观的回报。

图表5：公募50 2022H1收益率TOP10榜单

数据来源：wind，中金财富研究，数据截至2022/6/30

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未来如何配置？听听基金经理怎么说

在近期新能源带领的成长板块强势攻势下，市场上讨论的声音也逐渐从前期在风口上的煤炭、地产中发生转向。那么，市场是否会发生风格切换？是应该“稳增长”还是抓住成长风口？我们来看看上述绩优基金经理是如何看待未来的配置思路的。

华商基金周海栋：去年年底到今年4月份就是一个比较典型的熊市，市场机会比较少。历史上每一轮我定义中的熊市一般都是在3个月-4个月左右的时间。这一轮结束后，我觉得后续又回到了A股80%时间的特征和选行业选股票的节奏，此时判断市场的意义已经不太大，对于大周期的投资意义也有限。站在年度维度考量，未来很长一段时间内，价值应该是一个比较核心的环节，整个经济在目前这个状态来看处在新一轮“朱格拉”周期的起点，在这样大的节奏里面，会更加关注价值型的领域和标的。站在季节小节奏考量，去年年底的估值有利于价值股，那时候基本上完全是看价值股。到4月份之后，因为成长股确实回调比较多，会看回成长方向来。但是不代表长期观点变化，长期还是更加偏好价值股。

广发基金林英睿：我们认为这一轮大的或者一个阶段内大的贝塔下行或者一个大的波动，我们认为已经在低仓位中过去了。去年年底到今年上半年，我们还是采取了中低仓位的防守姿势，那个时候我们认为仓位很重要，就是不管你选什么东西，都有可能受到在beta下行的风险。在这个时间当然不是这个时间点，我们以4月底为例的话，这个区域、这个阶段我们认为仓位已经不重要了，结构比仓位更重要，而且我们会更加主动积极的去挖掘一些新的方向和新的行业和公司，我们会更加的积极的来看待市场。

易方达基金祁禾：我所管理的基金里面，新能源车和军工是大家比较熟悉的行业。相比之下，光伏大家可能会比较陌生。光伏，用大白话来说，可以简单理解为太阳能发电。利用光伏效应，太阳能可以通过硅材料转换为我们日常所需的电能，所以光电转换产业俗称光伏产业。说起太阳能发电，大家的印象可能还停留在太阳能热水器或者农村自建房楼顶的太阳能电池板。事实上，近年来我国在风电、光伏发电等新能源发展成效显著。从2017年底起，中国就一直是全球光伏装机总量最多的国家，并且还拥有全世界最大的光伏企业和光伏产业链。    

今年二月份以来，传统能源价格一直持续上涨，而且从目前来看这种油煤气上游能源价格短期内还是处于比较紧张的状态。国内和海外的电价都应声上涨，对光伏发电等可再生能源的需求更加旺盛。

此外，近期美国宣布将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免。这对于我国来说是一个利好事件。

有小伙伴可能会问，又没有给我国豁免关税，哪来的利好呢？事实上，东南亚是我国光伏产业出口的重要跳板，所以豁免后在东南亚受制于追缴关税压力而暂缓对美出货的光伏组件企业，终于可以松口气了。

美国的系列妥协态度，印证了当前全球光伏制造对中国供应链的高度依赖。此前市场担心海外扶持本土光伏产业链，会冲击中国光伏企业，现在看来可能还早了点。

关于光伏行业的近况大概就是这样。投资者们有兴趣的话可关注易方达环保主题（001856）或易方达高端制造（009049）基金，会择机选择光伏板块中竞争力强、治理优秀的公司进行配置，以期分享企业的成长价值。

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