股价超过1000美元的AutoZone凭什么再创新高？

AutoZone（股票代码：AZO）是一个以超市模式销售汽车零件的企业，凭着多年来不断扩大销售网络，目前已是美国最具规模的汽车零件零售商。自1991年上市以来，AutoZone的股价累积升幅超过160倍，近年更一举超1000美元大关，下一站目标价可以看到多少呢？

AutoZone的创始人是人Pitt Hyde，他最初在祖父的食品批发店Malone & Hyde打工，将批发店打理得有声有色，后来他逐渐将业务扩展至药房、运动用品店及超市。Pitt深信，用超市模式来经营汽车零件，这桩生意大有可为，于是便于1979年成立了Auto Shack，一年之间便在田纳西州及阿肯色州开了8家分店。

1987年，全美分店数量已超过330家，AutoShack正式更名为AutoZone并独立运作。目前AutoZone公司主要针对两大客群，一是车主自行购买零件的DIY市场，其次是DIFM(Do It For Me)市场，通过旗下云端软件ALLDATA，为汽车维修行业提供诊断及零件资讯。

持续扩张版图提升回报率

自成立以来，AutoZone一直在全美高速扩张。疫情也没有拖延它的扩展步伐，今年第一季度新增39家分店，AutoZone分店总数增加到了6590家，其中墨西哥及巴西分别占到了621家、45家。

AutoZone的业务表现也相当亮丽，截至2020年11月21日止第一季度净销售31.54亿美元，按年上升12.9%，其中本地同店销售增长12.3%。毛利增加11.6%，至16.75亿美元；但毛利率收窄0.62个百分点，至53 .1%，主要是由于疫情带来的开支及成本增加所致。

不过，得益于销量增加所带来的规模效益，AutoZone经营开支占净销售改善2.2个百分点，降至33.6%。经营溢利增加23%，至6.15亿美元。纯利润上升26.3%，至4.42亿美元；每股摊薄盈利18.61美元，增幅30.1%。

综合过去四个季度纯利润达到18.25亿美元，上升12.9%；经调整经营溢利增长13.6%，至25.32亿美元。同期除税后经调整资本回报率扩阔4.8个百分点，至40.3%。

超过20年不断为股东增值

每股摊薄盈利表现跑赢纯利润及经营溢利，主要原因是持之以恒的回购计划，持续为股东提升价值及回报。AutoZone自1998年开始推出股份回购计划以来，已斥资230.32亿美元，合共回购约14.8万股股份。就以刚过去的季度为例，便以每股平均作价1161美元，在市场合共回购约58.4万股，涉资6.78亿美元。

由于回购计划规模仅剩余1.17亿美元，AutoZone在第一季度业绩公布后，决定加码推出额外总值15亿美元的回购计划，预计将为股价再添动力。

总结

AutoZone股价于过去20年累积回报超过35倍。作为一只旧经济股，股息欠奉理应无法吸引投资者眼球。不过，如果可以为股东年年增值，情况便有如「股神」巴菲特旗下投资旗舰伯克希尔哈撒韦一样，股价照样可以长期涨。

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