关于区域化经济体系

　2020年世界GDP增长率按购买力平价（PPP）计算约为-4.4%、按市场汇率计算约为-4.7%[1]。这是二战结束以来世界经济最大幅度的产出规模萎缩。这次产出规模萎缩主要是由新冠肺炎疫情冲击造成的。各国政府限制人员流动、关闭人员密集的活动场所等疫情防控措施，以及居民面对病毒威胁自发减少外出活动等行为，同时造成供给受限和需求减少，从而导致世界经济规模的大幅度萎缩。上世纪八十年代以来，世界经济经历了六次名义GDP的萎缩，分别发生在1982年、1997至1998年、2001年、2009年、2015年和2020年。其中1997年至1998年的萎缩是由亚洲金融危机引起的，2001年的萎缩是由互联网泡沫破裂引起的，2009年的萎缩是由美国金融危机引起的，1982年和2015年并没有发生经济和金融危机，其名义GDP萎缩是由经济增速和通胀率下滑以及汇率变动引起的。前五次名义GDP的萎缩，除2009年之外，均伴随着实际GDP的正增长。2009年世界实际GDP按购买力平价计算也正增长0.01%，但按市场汇率计算负增长2.0%。唯有2020年这一次，世界名义GDP，按购买力平价计算的实际GDP和按市场汇率计算的实际GDP均出现大幅负增长。可以说，新冠疫情带来的世界产出损失是空前的。

　　在上年度报告中，我们预计2020年世界GDP按PPP计算的增长率为2.9%，低于当时预计的2019年3.0%的增长率。国际货币基金组织2019年10月在预估世界GDP当年增长3.0%的情况下，预计2020年世界GDP增长率将上升到3.4%的水平。世界银行等其他国际组织也大都预计2020年世界GDP增长率会比2019年有所上升或者持平。我们是少有的在当时预计2020年世界GDP增长率会下降的机构。当然我们并没有预见到会有这么大幅度的下降，因为我们并没有预见到2020年世界上会出现一场严重的新冠肺炎疫情，也没有哪个经济预测机构预见到了这场疫情冲击。

　　二、世界经济总体形势

　　当前世界经济总体形势表现为八大主要特征，分别是：世界生产总值大幅负增长，失业率开始上升，通货膨胀率普遍下降，国际贸易显著萎缩，国际投资断崖式下降，全球金融市场大落大起，全球债务水平持续上升，国际大宗商品价格涨跌不一。

　　（一）生产总值大幅负增长

　　2020年世界经济增速大幅下降，主要经济体实际GDP普遍出现大幅负增长。国际货币基金组织预测数据显示，2020年世界GDP增长率比2019下降7.2个百分点。其中，发达经济体2020年GDP增速为-5.8%，比2019年下降7.5个百分点；新兴市场与发展中经济体GDP增速为-3.3%，也比2019年下降7.0个百分点[2]。

　　主要发达经济体无一例外出现实际GDP负增长。2020年美国GDP增长-4.3%，比2019年增速回落6.5个百分点。欧元区GDP增长-8.3%，比2019年增速下降9.6个百分点，其中德国增速下降6.6个百分点至-6.0%，法国增速下降11.3个百分点至-9.8%，意大利增速下降10.9个百分点至10.6%。英国和加拿大的GDP增长率分别下降至-9.8%和-7.1%，日本经济增速下降至-5.3%，其他发达经济体的经济增速总体上下降至-3.8%。

　　新兴市场与发展中经济体也出现了普遍的实际GDP负增长。经济最活跃的亚洲新兴经济体2020年GDP增长-1.7%，比上年下降7.2个百分点。中国和越南是少有的仍然保持正增长的国家。尽管如此，中国和越南也经历了大幅度的增速下降。其中中国GDP增长率从2019年的6.1%下降到2020年的1.9%左右，越南GDP增长率从2019年的7.0%下降到2020年的1.6%左右。除中国和越南以外，其他主要亚洲新兴经济体均出现负增长。印度GDP增长率从4.2%下降到-10.3%，印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国等东盟五国的整体GDP增长率从4.9%下降到-3.4%。

除此之外，中美关系仍然充满巨大不确定性，区域化经济体系的割裂也会越发的明显，这些都会成为世界经济复苏的拦路石。

关于区域化经济体系，随着我们拿下了RCEP区域自贸协定和中欧投资协定，这意味着我们已经完成了一个区域化经济体系的雏形。

我在去年5月份就曾经跟大家预判过这样一种世界格局，就是逆全球化的结果就是“区域化经济体系”的形成。

也就是以东亚为中心，基于RCEP形成的区域化经济体系，然后以美国为中心的区域化经济体系。

在这两大经济体系之间会存在比较大的割裂，而欧盟作为一个中立方，会试着去左右逢源，成为联系这两大区域化经济体系的一个中间纽带。

别看当前欧盟是跟我们已经达成中欧投资协定，但好处他拿，这只代表欧盟不会跟着美国孤立我们。

但不代表欧盟就会跟美国分道扬镳，对此大家还是需要有冷静理智的认知，不能太盲目乐观。

欧盟有自己的小算盘，既不会完全倒向美国，也不会完全倒向我们。

国内方面，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。

 

一是疫情反复出现，推升经济复苏的不确定性。疫情的重复出现，对消费、就业和投资信心等多方面会造成一定影响。

 

二是宏观杠杆率持续攀升，加大资产泡沫风险。据估计，2020年我国宏观杠杆率可达279%，较2019年上升23个百分点，升幅较大，仅次于2009年35.5个百分点的升幅（应对国际金融危机影响）。为应对疫情冲击，未来我国宏观政策可能偏向于继续保持宽松，尤其是2021年是“十四五”开局之年，加之各地政府陆续集中换届，发展的积极性较高，一些重大项目和工程即将启动，财政政策支持和信贷扩张动力较强。这将导致宏观杠杆率进一步攀升，可能带来阶段性的经济过热、债务不可持续、资产泡沫风险加大等问题。同时，在这种情况下，把握宏观政策力度和节奏的难度增大，加大了“政策误伤”发生的可能性。

 

三是区域经济发展分化，地方债务风险聚集。首先表现在我国南方和北方经济在结构转型和产业升级过程中分化加剧，如东北、华北、西北一些地区的经济增长乏力，人口净流出，部分地区长期实行土地财政，受疫情冲击，地方债务不可持续，财政压力进一步加大。同时，这些地方的融资平台和国企的债务水平偏高。此外，由于区域经济环境优势不明显，一些地方的民企和所在地的房地产企业资金链开始紧张，违约率上升。另一方面，受打破刚兑溢出效应影响，违约风险可能从市场扩散到城投平台和地方国企，地方政府的信用和财政平衡会恶化，可能形成区域性系统性金融风险和社会风险。

 

四是中小金融机构风险水落石出，可能引发系统性金融风险。受疫情冲击和经济下行影响，银行业不良资产不断累积，尤其是部分中小金融机构由于长期高速扩张，风险持续积累。同时，大量中小银行在资本补充、资产质量、拨备、核销、税收待遇以及公司治理等方面存在问题。另外，受逆周期调节政策影响，2020年大型银行在中小企业贷款方面增长较快，从中小银行抢走了一些资质较好的中小企业客户，出现“掐尖”的情况。未来，一旦中小微企业4万亿普惠贷款还本付息政策和其他贷款应延尽延政策结束，一些银行的不良贷款可能会暴露。加之减税降费政策退出，部分企业利润会下滑，企业违约增加，银行的资产质量受影响。以上诸多因素导致中小金融机构风险暴露压力加大，可能带来系统性金融风险。

 

五是小微企业和个体户生存艰难，逆周期政策恐难持续。我国目前中等收入群体有4亿人左右，但同时个体从业人数达到约1.8亿人，还有大量农民工、私人工商业从事者，这些群体受到疫情影响更大，其消费能力的修复时间更长。从2020年全年看，企业利润总体水平仍然不高，亏损企业数量和亏损额有所上升，一旦恢复缴纳社保费用，普惠贷款还本付息延期结束，企业的生产经营成本又会反弹，中小企业更甚。

 

六是居民收入差距扩大，持续拉低居民消费率。通过国际对比发现，我国宏观和微观的居民消费率明显偏低。从宏观的消费率看，美国1978年、日本1981年、韩国1994年人均GDP达到1万美元时，居民消费占GDP比例分别为60.5%、53.9%、51.8%，我国2019年仅为38.8%。从微观的消费率看，美国1978年、日本1981年消费支出占可支配收入比重分别为87%、79.2%，也明显高于我国2019年的70.1%。导致我国居民消费明显偏低的因素有很多，收入差距扩大是主要因素之一，低收入人群的消费倾向较高，但受到收入抑制。数据显示，按五等分分组，2019年我国前20%的高收入户均收入是最低的20%户均收入的10.4倍，美国1978年是7.6倍。微观的消费率降低则主要是城镇居民消费率降低所致，2013年到2019年，城镇居民的消费率从69.85%降至66.25%，同期农村居民消费率则从79.36%升至83.19%。城乡居民消费率的反向演变，反映了城镇居民面临更大的高房价高房贷压力，对非住房消费的挤出效应。

 

此外，对于2021年和今后一个时期的经济增长目标，目前学术界存在分歧。有专家认为，在中国目前的发展阶段，经济增速是一个非常重要的指标，设定一定增速目标是有必要的。也有专家建议，对2021年和“十四五”时期不设定经济增长目标，甚至全面取消经济增长目标，而将稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策主要目标。究其原因，一是GDP增速若继续作为一个政府目标，会出现层层加码现象，地方政府会将GDP目标定的很高，可能会加大隐性债务风险；二是受疫情等因素影响，GDP的设定存在较高难度，有较强的基数效应。此外，2020年我国社会普遍接受不设GDP增速目标，若重设目标，则易给社会留下重走GDP目标考核老路的看法。另外，GDP增速可作为一个预测数据，如财政部可以根据GDP增速预测数据进行财政收支预测，投资部门可以将该数据作为基础来预测和指导投资行为。

这是欧盟跟一些小国的很大不同。

对欧盟来说，并不是谁赢了他帮谁，反而是谁输了他帮谁，这是欧盟为了避免我们和美国之间出现一家独大的局面。

对于欧盟心里打着的这个如意算盘，我们需要有一个认知。

新兴与发展中欧洲经济体在2020年同样出现大幅度负增长，GDP增长率从2019年的2.1%下降至2020年的-4.6%。其中土耳其经济雪上加霜，其GDP增长率从2019年的0.9%下降至2020年的-5.0%，俄罗斯GDP增长率也从2019年的1.3%下降至2020年的-4.1%。拉美和加勒比地区是经济衰退最严重的发展中地区，该地区整体GDP增长率从2019年的0%下降到2020年的-8.1%。其中阿根廷GDP增长率从2019年的-2.1%进一步下降到-11.8%。巴西和墨西哥GDP增长率分别从2019年的1.1%和-0.3%下降到2020年的-5.8%和-9.0%。中东北非地区由于地缘政治冲突和油价持续低迷导致GDP增长率从2019年的0.8%下降到2020年的-5.0%。其中沙特GDP增长率从2019年的-0.3%下降到2020年的-5.4%。撒哈拉以南的非洲地区也未能幸免，其GDP增长率从2019年的3.2%下降到2020年的-3.0%。