香草期权的基本概念

香草期权是“最简单”的期权，通常有欧式期权（到期日才能行权）和美式期权（到期日前任意交易日行权）之分。在冰淇淋中，国外认为香草味是最纯粹，最原始的味道，所以用它来命名期权的原因就是：这种期权的结构是最单一、最普通的，没有内嵌任何特殊条款。  

一、香草期权的分类

期权赋予期权持有人（买方）在未来特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。而香草期权依据特定时间的不同、未来买入或卖出权利的不同，可以分为欧式看涨期权、欧式看跌期权、美式看涨期权、美式看跌期权四类。具体说来：  

其中，欧式期权是市面上最常见的香草期权。目前上交所上市的50ETF期权就是欧式期权。  

买入看涨期权

  即买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某时间以行权价格购买标的资产的权利。标的资产上涨，期权买方可以行权或平仓，获得价格上涨的收益。   通俗来说，认购期权就是自带杠杆做多股票。专业投资者与跟券商签署协议后，与券商互为对手方，投资者买入相应股票的认购期权，从而有权在约定的时间内行权，以约定的价格从对手方买入指定的标的。执行时，采用现金交割方式，即券商支付指定标的的市场价格与约定价格之差价。  

买入看跌期权

即买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某一时间以行权价格卖出标的资产的权利。标的资产价格下跌，期权买方可以行权或平仓，获得价格下跌的收益。  

二、香草期权的收益

  香草期权作为一种权利，使期权持有者能够在未来约定时间选择买或者不买（卖或者不卖）标的资产。您一定很好奇，香草期权能得到怎样的收益呢？待我们娓娓道来。  

先来回顾两个概念：

  期权费：期权买方为获得期权而支付给卖方的费用。   执行价格：期权交易双方预先在合约中规定的未来交易标的资产的价格。   要理解香草期权的收益，需要思考两个问题：   问题1：未来什么情况下，期权买方会选择行使权利？   问题2：未来什么情况下，期权买方会选择放弃权利？  

通过两个例子，来解答以上这两个问题。

  例1：看涨期权收益结构   小明向小王购买苹果看涨期权，约定在一个月后，小明可以以5元/个的价格向小王购买1个苹果，且小王必须配合，为此小明向小王支付了期权费1元。   若一个月后，市场上苹果价格为3元/个，低于看涨期权的执行价格（5元/个），那么小明会选择放弃期权权利，而在市场购买苹果，则净损失期权费1元。   若一个月后，市场上苹果价格为7元/个，高于看涨期权的执行价格（5元/个），那么小明会选择行使期权权利，通过期权购买苹果，而后在市场以市价卖出，则小明净赚7-5-1（期权费）=1元。   例2：看跌期权收益结构 小明向小王购买苹果看跌期权，约定在一个月后，小明可以以5元/个的价格卖给小王1个苹果，且小王必须接受，为此小明向小王支付了期权费1元。   若一个月后，市场上苹果价格为3元/个，低于看跌期权的执行价格（5元/个），那么小明会选择行使期权权利，首先从市场以市价购买苹果，而后通过期权卖出，小明净赚5-3-1（期权费）=1元。   若一个月后，市场上苹果价格为7元/个，高于看跌期权的执行价格（5元/个），那么小明会选择放弃期权权利，而在市场以市价卖出苹果，则净损失期权费1元。   所以，香草期权收益结构为：  

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