可转债有哪些投资方法？一文告诉你！
可转债，全称是“可转换公司债券”，本身是债券，具备还本付息的性质，可在特定的情况下转成股票，是同时具有股票和债券双重属性的投资品种。可转债的发行人是某家符合发行可转债条件的上市公司。标的物就是发行该可转债的上市公司的股票。
在 A 股市场，发行可转债的条件比较严苛，必须满足以下条件：（1）最近 3 年连续盈利且最近 3 年净资产收益率平均在 10% 以上；（2）属于能源、原材料、基础设施类的公司，其净资产收益率标准可以略低，但不得低于 7%；（3）募集资金的投向符合国家产业政策；（4）可转债发行后，资产负债率不高于 70%；（5）累计债券余额不超过公司净资产额的 40%。由于发行公司是上市公司并且具有一定财务条件，可转债的违约风险整体而言要低于债券市场的平均水平。
既然可转债本质是债券，也就是我们借钱给上市公司，可以看成一张上市公司给你的借条。那么，我们就需要考虑几个问题：
1.借多久？
借钱时间：可转债发行期限一般为6年，公司也可以提前赎回；
2.借钱利息?
可转债的票面利率会比普通债券低很多，这是由于可转债附带了期权价值的缘故。而且，可转债的利息通常不是每年等额派发的，存续期内，每年的票面利率往往是逐年递增的。例如某转债票面利率为：第一年 0.2%、第二年 0.5%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.6%、第六年 2.0%。具体转债的利率都可以在发行书里找到。
3.会不会不还钱？
可转债不还钱或者不还利息的事件就叫违约，这个历史上还没出现过。如果出现这种情况，会有两方面的可能性：
① 公司经营问题
公司经营出了大问题，账面上没有现金，产品卖不出去，欠了一屁股债，而且没有固定资产，或者说净资产不足够用来还债，这时候上市公司面临回售和还本付息的压力，而又拿不出钱，宣告破产。
②正股被退市
上市公司被退市或者暂停上市，就算上市公司再怎么下修转股价，这时候的可转债也不能转股。
去年由于出现信用债违约事件，可转债市场也大幅下跌。就是担心可转债背后上市公司也出现经营问题。
补充点信用债的知识：
信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债等品种。信用债，简单的理解就是背后没有国家信用背书的债券，没有强大的靠山支持，全靠企业自己的人品。一旦企业偿债出现问题，债券就会出现违约，继而暴雷，根据信用债等级不同，可以分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D10个等级。近期发生违约的债券竟然是最高级别的AAA级的债券，也就是说信用等级最高的信用债都违约了，那其他信用等级差的债还能相信吗？除了这个信用债，还有这一个利率债，利率债包括国债和银行债，国债就是政府发行的，银行债是有三大政策性银行发行的，所以利率债因为有国家政府作为背书，几乎没有什么风险，收益也比较低。而信用债的话，因为它背后是公司和企业，所以它的这个收益率要高，那么风险自然也要高于利率债。可转债就是A级别以上的信用债。自然也或多或少受到影响，但是可转债不仅有债券的性质，更多的是股性，如果公司觉得自己还不起钱，会想尽办法促使可转债投资者转股，公司不想还钱，所以公司会想办法让你转股，让投资者跟他们在一条贼船上，这样既不用还钱，投资者也有的赚，简直是双赢的事情。截至目前，沪市和深市发行的可转债没有出现过实质违约情况（到期没还钱）。当然，过去的数据不代表未来。只要时间够长，就一定会有坏事发生。香港某家食品行业的上市公司发行的可转债，由于到期时付不出利息，其价格跌到了 30 元以下！希望大家明白，在沪市和深市，可转债不败只是一个历史现象，而非客观规律！
讲完了可转债的债性，我们就讲讲可转债的股性，这也是他最独特的地方。每一张可转债，本质上都是以“债券 + 期权”的形式构成的，可转债的转股价格其实就是期权的“行权价格”。那么我们要考虑的就是可转债和股票之间的换算关系，有个参数叫转股价格。转股价格是指将可转债转换成股票时，需要为每一股股票支付的价格假设可转债的面值是 100 元，转股价格是 5 元，则每一张可转债可以转换成 100/5=20 股股票。每张可转债的可转股数量 = 可转债面值/转股价格需要注意的是，在计算每张可转债的可转股数量时，必须用可转债的“面值”除以“转股价格”，不必考虑可转债的当前价格，也不必考虑其标的股票（正股）的当前价格。这是很多投资者在初学可转债时容易混淆的地方。可转债所挂钩的标的物股票，通常也被称为“正股”。正股价格是指挂钩可转债的标的物当前的价格。“正股价格”与上面所说的“转股价格”的区别在于，“正股价格”是随时变化的，而“转股价格”是一个固定的值。
值得注意的是，通常，可转债在发行上市之后并不能立刻转换成股票，要等可转债上市一段时间之后才能进行转股。这个时间周期通常是半年，具体情况要视每个可转债的合同而定。可转债开始允许转股的那个日期，就叫作“转股起始日”。
此外，转债除了转股，还有回售，强赎，下修几个重要的条约，这里说明一下：
回售条件
“回售”是指可转债的投资者（债权人）可以在特定条件下，将手中持有的可转债以特定的价格卖回给发行人（债务人），发行人无权拒绝此项交易。当然，转债的投资者可以选择行使这项权利，也可以选择不行使。
提前赎回（强制赎回）条件
提前赎回也叫强制赎回，是指在满足特定条件时，可转债的发行人可以在可转债未到期的情况下，以特定的价格（通常是债券面值 + 当期应计利息）强行从投资者手中赎回已发行的可转债。
大部分转债条款如下：
在本可转债转股期内，如果公司股票任意连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%），公司有权按照债券面值加当期应计利息赎回部分或者全部转债。
目前在国内市场发行的可转债，提前赎回条件基本都和上述内容一致。当然，这只是现象，不是规范，具体情况还要以合同为准。另外，只有在转股起始日之后，可转债的发行人才允许行使提前赎回的权利。
可转债的提前赎回，乍一看很像是流氓条款。但实际上，提前赎回条款并不会真正损害可转债投资者的利益。因为正常情况下，公司行使提前赎回权的过程是这样的：
（1）公司发布公告，启动提前赎回程序；
（2）可转债的持有者可以在公司发布提前赎回公告之后的一段时间内（通常是 1 个月，具体情况以公告为准）将可转债全部转换为正股，或直接全部卖出。也就是说，投资者手中的可转债并不会真的被发行人以低价赎回，发行人行使提前赎回的权利，目的只是逼迫可转债的持有人将手中的可转债转股。
按上述条款所述，提前赎回的触发条件是：公司股票任意连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%(含 130%)。举例来说，假设转股价是 10 元，当期转股价的 130% 就是 13 元。通常来说，这意味着可转债的价格也已经不低于 130 元。如果你是一个保守的投资者，从来不买价格超过 110 元的可转债，那么一旦发行人行使了提前赎回的权利，就代表你已经获得了不菲的利润。
另外，可转债满足了提前赎回的条件，并不代表发行人一定会立即行使提前赎回的权利。很多时候，发行人会在正股价与转股价的比值远大于 130% 时才进行提前赎回。
向下调整转股价条件（下修）
向下调整转股价是指可转债的发行人可以在满足特定条件时，将可转债的转股价向下调整，一旦转股价下调，就意味着每一张可转债可以换取到更多的正股，这对于投资者是极其有利的。假设一张可转债的面值是 100 元，转股价是 5 元，此时每张可转债可以转换为 20 股股票。如果发行人宣布将转股价下调至 4 元，那么每张可转债能够换取的股票数量就从 20 股增加到了 25 股。
“下调转股价”与“提前赎回”一样，都是发行人在特定条件下可以行使的权利，当然也可以选择不行使。
另外，按照合同约定，在可转债挂钩的标的物股票分红、转增股本或送股时，可转债的转股价也会按比例下调。这种情况下的下调转股价对发行人而言是义务，不是权利，所以必须执行。
至此，我们已经从规则的角度，了解了构成可转债的基本要素。接下来，我们从投资的角度来阐述一下，对于可转债这种投资工具，我们应该如何理解，如何使用。
一家上市公司为什么要发行可转债呢？一般来说，可以认为上市公司发行可转债，是为了进行股权融资。刚才说到，在国内市场，发行可转债的标准比发行普通债券要严苛很多。如果上市公司只是单纯地想要进行债权融资，直接发债券显然是更加简便的方法。有读者会问：会不会是因为可转债的利息更低呢？这是一个考虑因素，但不是重点。公司一旦发行可转债，就会面临转股的可能性，转股就意味着上市公司大股东的持股比例被摊薄了，在发行可转债时，公司的大股东和管理层一定会考虑到这一点。所以，我们可以认为，发行可转债的上市公司，其实际控制人是愿意看到可转债转股的，至少不介意可转债转股！事实上，在国内市场发行的可转债，绝大部分都以转股告终。
当我们理解了上市公司发行可转债的动机，也就能体会到“提前赎回”和“下调转股价”这两个条款的深意！“提前赎回”是为了逼迫投资者转股，“下调转股价”则是为了帮助投资者转股。
如果“发行人渴望转股”的判断是成立的，我们便可以推理出一个让人欣喜的结论——投资者与上市公司实际控制人的利益是一致的！转股，是大家共同的期许。对于可转债的发行人而言，转股就意味着实现了股权融资；对于可转债的投资者而言，转股就意味着可转债实现了大幅上涨。
具体来说，可转债投资有以下几种方式：
可转债打新
在正常行情下，可转债以100元面值发售上市都有赚，只不过由于行情不同和公司质地不同，导致不同可转债之间赚多赚多少有差异。在一些极端行情，正股发行可转债到上市的这段时间内，股价连续下跌，新债才有破发的风险，因为大家认为可能等回本需要很长的时间，与其干耗着不如小亏一点一刀割了，所以在熊市的市场，可转债打新也不一定能赚钱。但是最近可转债打新的行情特别好， 上市都是大肉！大家大胆担心，唯一的风险就是中不了！
最后总结一下打新的风险点：质地不好的转债破发+时间成本
2.抢权配售
可转债发行会稀释股权，为了补偿股东，在登记日持有股票可获得优先认购权，而100元成本的新债又大概率赚钱。
首先需要看转债发行时间,券商APP都会把上市公司公告汇总，一般上市公司会提前几天发公告说明申购日期，就可以看情况准备抢权配售；配售股权登记日为申购日前一日，配债股票在股权登记日那天收盘一定要持有，买入时间可以是之前，卖出时间可以之后任意时间，申购日当天早盘一般有抛压，正股买卖点是配售是否赚钱的决定性因素！
下面以川恒转债为例进行流程详细说明
8月12日申购，8月11日就是它的股权登记日，根据发行书里配售安排，400股可以配售949.96元转债，深市最小单位是张，剩下的零头会按占比排序给配售的股东，一般我们简单取4舍5入即可。沪市最小单位为手，1手10张。
在它的股权登记日8月11日买入400股川恒股份，收盘后参与股权结算，运气比较好，获配了10张川恒配债。
在8月12日账户里就会出现神秘代码082895就是它，记得点卖出或者买入进行缴款，两者都可以。卖出是一个约定成俗的操作规矩，大部分券商都可以点买入，这个也便于大家理解。操作完就扣款了，配债缴款操作就结束了。有的券商不会立马显示出来，不用担心。过几天就有了川恒发债/配债/转债或者一行神秘6字代码，都是一个东西，没有啥区别。
8月12日就可以把正股川恒股份卖出。这个股权登记日8.11日过后想什么时候卖出都可以。我们可以看到8月12日川恒低开了接近5%，这就是因为配售的人开始砸盘，抛压的意思就是抛售的压力，因为这一天可以卖了，很多人想兑现。具体配售股票的卖点就是看个人选择，没有太多共性的东西。
账户里剩下的配债等到上市卖出就行，和可转债打新里卖出流程是一样的，没有区别。参与了川恒股份配售的8月12日还是可以参与川恒转债打新申购，因为这是两码事，根本就没有关系，搞混的人或许是不够清醒。
风险点：股票买卖带来的亏损
3.埋伏抢权配售
埋伏的意思就是证监会核准后择机买入，博弈发行公告后拉升
发行流程：董事会预案 → 股东大会批准 → 证监会受理 → 发审委通过 → 证监会核准/同意注册 → 发行公告
在公司发了公告同意注册后择机买入，发行公告后一般都会高开大涨，因为抢权配售党的买方力量比较强。但是这个证监会核准/同意注册 → 发行公告的日子是不确定的，金麒麟一年都没发出来。以后我也会详细说明这种玩法的注意事项，大家可以关注！
风险点：股票下跌+时间成本
4.可转债交易（大盘债完全跟正股）
一些大盘股的大盘债基本走势和正股是完全一样的，如果是短期交易的话，买债是一个替代选项，可以当日买卖并且卖出没有印花税，可以省交易手续费。但是后面强赎时，转债溢价率肯定会接近0，所以转债长拿总会有一个滞涨阶段来抹平溢价，不推荐长拿。
风险点：成交量小，流动性会不够，高溢价终将抹平
5.可转债炒作（妖债，新债）
它的振幅大，又是T0交易，很多高手能赚到盆满钵满，很多菜鸟一天内也能被反复收割。所以炒作可转债是个亏钱不眨眼的事，曾有粉丝亏90%。而这些人并不是一开始就亏钱的，之前可能吃到T0交易的甜头，凭运气和胆量赚到了钱。然而最可怕的事是你学习阶段用错误的方法赚来了钱，凭运气赚来的总会凭本事亏回去。最后赌性上身，自己能力不提升，却幻想着赌一把回本，结果可想而知。有的人只看别人吃肉翻倍，不看别人亏损腰斩，机会和风险永远是并存的。
去年还有泰晶转债强赎的惨案，新手不懂规则过夜强赎期妖债，一纸公告让你一天跌50%
风险点：技不如人，短线交易被割韭菜，强赎
6.可转债双低策略摊大饼
双低指的是转债价格低和转股溢价率低。双低在保证了安全性的同时也兼顾了一定的进攻性，向下有保底向上争利润。
价格低：很好理解，价格越便宜安全性越高。因为可转债的债性，所以可转债是有保底的，大部分转债保底价格是103元。意思就是只要买入时转债价格低于103或在附近，就不会亏损。价格越低安全边际越高，亏损可能性就越小。
转股溢价率低：转股溢价率是转债市值相对于转换之后价值的溢价率，越低说明股性越强，转股溢价率是负的时候，会有无风险套利的机会，不过这也要看转债价格。
双低的重点：价格低安全性高，转股溢价率低股性强。兼顾了安全和利润。
摊大饼：就是鸡蛋不能放在一个篮子里。可转债如果违约，公司不还钱，那投资者的钱也打水漂。同时，如果没有可转债炒作被你摊上，你的收益也不高，摊大饼就是广撒网来取得一个平均收益。今年年后，可转债指数走出一波主升浪，不少低风险投资者凭借摊大饼策略今年获得了不错的收益。
目前可转债行情火热，基本上质地好的转债价格都被抬上去了，现在低价债多多少少公司都有问题，有的可能有债务危机，有的ST，你敢不敢买他们的债，就是等同于把钱借给他们也是需要考虑的事。
可转债摊大饼具体操作流程如下：
建仓：
符合自定双低条件的，买入符合你资金量的一揽子转债。
轮动：
最简单的轮动策略是当有可转债的面值高于130元时，开始不断记录最高价，在最高价回撤10%时卖出。卖出之后再买入当时双低排名前列的转债，卖几只买几只。
每周或每月轮动一次
风险点：买入的低价债可能违约，退市，耐不住寂寞的时间成本和错过股市行情的机会成本。
7.可转债转股套利
可转债在转股期内是可以转成股票的，负溢价时转股才能赚。
当天能获利的条件：
溢价率为负，也就是折价，折价越多，安全垫越厚；
在转股期，一般为发行后6个月，不在转股期不能转股。
在集思录可以看，溢价率排序，黑色的就是在转股期的。
这样当天转股就能获利了，可是这不是最终的套利成功。因为你转成的股票第二天才能卖。所以，我们需要考虑买入后正股下跌的风险。为了规避日内的风险，做可转债转股时一般尾盘几分钟才买。同时，我们还需要防范第二天大低开的风险，这会击穿我们的折价安全垫。你可以理解为折价率就是你的利润垫，明天只要正股跌幅不超过这个数值你就可以套利出来了。根据这个思路，我们要选：
溢价率负值尽可能大的债，这样安全垫厚，一般3%以上才考虑；
正股不能跌停，因为第二天可能是惯性大跌。
根据这样的条件，新莱转债和振德转债可以排除。
这里讨论的是做可转债套利的思路，如果你原本就打算去翘正股跌停板的话，你买入债后转股是一个更聪明的做法。在尾盘买入含有可转债的股时，只有有负溢价率，你转股就是赚的。
我以往的文章也写了我一般做可转债转股时，并不只是为了套利，只是为了以更低的成本买到想要的股票，这时候还需要考虑一点，就是正股的流动性较好，这个一方面看两者成交量，一方面看两者叠加时资金先进攻哪一个，浙商证券正股的流动性显然是优于转债的，所以这个标的很适合转股，接下来卖出的时候更有主动性。对应的相反的就是之前的振德医疗和振德转债，振德转债的流动性比正股好一万倍，这时候就算转股期有-3%的我也不会转，因为盘中可能随时就会回来，可能竞价一个高开就补回来了，何必自寻烦恼。
（注意观察正股蓝色的拉升早于转债白线）
操作可转债转股也是很多人不会的，首先可以券商柜台或电话转股转股，不懂的事让别人去做。自己做的话其实也不麻烦，我以大家常用的软件同花顺为例进行说明。
沪市转债直接搜XX转股，比如浙商转债，在交易栏搜浙商转股，或者在可转债发行书，或者在百度，或者在集思录找一下转股代码。然后在交易时间点自己想要转股的数目卖出。
深市转债转股代码就是转债代码，目前手机同花顺没有办法操作。电脑的同花顺登录委托账户以后选择其他交易-其他买卖-转股。输入代码和数量即可。沪市的也可以这么操作，知道转股代码就行。
然后就是用券商自带的APP操作，具体操作方法可以咨询券商客服。最后，千万不要正溢价转股，到时候就是血亏了。
风险点：次日抛压 正股跌停 正溢价乱转股
8.可转债博弈强赎、回售、下修
这个情况比较复杂，上文也介绍了强赎、回售、下修的规则。以博弈强赎为例，因为上市公司想逼迫这些债主转股，就不用付利息不用还钱，他们可以拉升股价使得满足强赎条件，这时候你看出上市公司市值管理的意图就可以跟进去吃肉。这么说明过于抽象，以后有例子我也会写文进行说明。
