谭晓冈：2022怎么投？来看看大咖们的虎年投资计划
2021年四季报已经披露完毕，基金经理们通过四季报回顾过去、展望未来，跟随谭晓冈一起来看看大成家的权益基金经理和固收基金经理都是怎么说的。
景气成长
韩创 大成新锐产业混合基金经理
2021 年四季度，市场经历了较大的风格变化，周期方向的资产出现了明显下跌，军工、消费等部分资产转而走强。本基金在四季度做了一定的调整，使得风险收益比更加匹配。
2021年市场极度分化，对于2022年市场，谭晓冈了解到韩创在最近采访中表示，个人比较乐观，并认为2022年市场风格将更加均衡。
在稳经济的大背景下，大盘蓝筹的压制因素部分得以解除，将出现较好的投资机会。流动性宽松的大背景下，成长股也会有持续的表现机会。2022年中央稳经济的决心和力度将十分显著，经济基本面会有明显改善。最后，从流动性看，本身目前正处于居民财富配置从地产往权益资产转折的关口，叠加明年货币宽松，股市流动性应不用太担心。
相比三季报，大成新锐产业四季度十大持仓中新增了材料、工业支持服务、电子元件和日常消费领域的企业。
大成新锐产业2021年四季报十大持仓（截至2021/12/31）
价值名将
徐彦 大成睿享混合基金经理
本季度操作很少。小幅减持了部分短期大幅上涨的股票，小幅买入了部分低pb股票。另因年底申购，仓位有所下降。
刘旭 大成高新技术产业股票基金经理
本季度加大信息技术等公司比重，降低前期涨幅较大的电子元器件和传统制造业。
在谭晓冈看来徐彦和刘旭都是坚定的价值投资者，追求投资本真，避免受到市场情绪的影响。
徐彦向持有人说：
在这个债券可能违约、银行可能破产、熟人间都谨慎回避金钱往来的时代，我尤其珍惜与正在阅读这份报告的您之间的关系。我相信，我们间的亲密关系更多是基于信任而不是欲望。在这种关系中，我一直遵循两个原则：持有人利益第一和专业创造价值。
社会在发展，科技在进步。现代物理学已经模糊了虚实，我们越来越生活在虚拟世界里，而货币更是早在几十年前就已经变成了基于信用而不是实物的虚拟符号。但我坚信虚实最终是统一的，金融离不开实体，企业自有其价值，历史并不只是荒诞和虚无。亲爱的朋友，您对我的信任更是实实在在！感谢您对我的信任，我将持续坚持持有人利益第一和专业创造价值的原则，希望为您带来长期稳健的回报。
大成睿享2021年四季报十大持仓（截至2021/12/31）
刘旭认为，公募基金行业在经历了过去三年净值大幅增长后，投资变得更加艰难。他表示，外部环境有种错觉，觉得所有流动性的归宿就得是权益资产，甚至还觉得流动性是取之不竭的。我们认为即便在某个阶段是适用的，那么过了疫情带来的流动性释放，未来的边际影响到底还有多大，也是令人深感怀疑与担心的。更大的机会需要先于社会共识而看到，总体来讲2022年挑战很大。我们会继续坚持深耕个股研究，挖掘具备长期价值的优质企业，并坚持长期持有。
相比三季报，刘旭四季度十大持仓中新增了通信设备和电子设备领域的企业。
大成高新技术产业2021年四季报十大持仓（截至2021/12/31）
大成灵活配置混合基金经理
2021年第四季度，针对前期电力短缺和部分原材料价格上涨的问题，我国进行了政策层面调整。市场方面，前期涨幅过多的部分周期股出现一定调整，但同时，前期涨幅较低的部分行业，如通信、建材、军工、传媒则出现了一定幅度的上涨。另外，受到美国部分大公司进军元宇宙概念的影响，国内的元宇宙相关个股也出现一定幅度上涨。整体而言，市场仍然表现出了明显的结构性行情的特征。
在本季度，本产品适当调整了结构，增加了TMT相关个股的配置，获得了一定收益。
谭晓冈了解到王磊是大成基金股票投资部总监助理。他具有18年从业经验，历经牛熊，熟悉市场，属于全配置型选手，偏向价值投资；善于从仓位及个股止盈/止损两个方面控制回撤；擅长对宏观和行业进行大方向的判断和把握，强调行业配比，自下而上选股，选股时会考虑适应市场变化的低估值个股。
相比三季报，四季度十大持仓中新增了电子元器件、可选消费和房地产等领域的公司。
成长先锋
谢家乐 大成科创主题3年基金经理
2021年第四季度，由于能耗双控政策环比三季度有所放松，叠加需求端无论是地产链还是消费都持续疲软，原材料价格从高处回落，前期涨幅较大的周期股股价均有所回落。新能源车产业链由于前期估值过高，以及碳酸锂等原材料价格过高或影响明年需求，四季度股价回调明显。科技板块由于MR预期叠加股价在低位，季度末有所变现。前期跌幅较大的消费医药等有一定修复，结构差异缩小。
本组合在以上方向持仓结构有所调整，但整体仍重点持有产业趋势加速向上的优质公司。
据谭晓冈了解，谢家乐指出，我们从去年年底，已经在逐步调仓以布局和适应2022年的行情，但大的投资框架和风格还是会保持不变，即立足中观做微观的投资，从宏观、产业趋势和景气周期、估值三大方向选股，结合经济周期、流动性和其他政策判断，重视企业财务报表质量，同时窗口期把握估值的锚，捕捉机会，争取超额收益。整体仍重点持有产业趋势加速向上的优质公司。站在当下，我们依然看好成长领域这一未来最好的投资方向，我们也将坚持一贯的选股思路，挑选产业符合时代特征，中长期行业需求稳健增长，公司自身经营能力和方法论符合长期化取向的标的。
相比三季报，谢家乐四季度十大持仓新增了生物科技、电子元件、金属物流配送、有色金属和工业设备智能运维等领域的企业。
行业赛道
医药赛道
杨挺 大成正向回报基金经理
在我们重点关注的医疗板块内部，风格也出现了明显的切换和轮动，以 CXO 为代表的高估值板块出现了明显调整，而以中药为代表的低估值公司出现了明显的上涨。
我们认为中药等低估值板块的行情属于估值修复，以目前的估值水平来看值得重视也具备参与的价格空间。
虽然中药公司中一些优质公司会借助政策红利和自身转型有望获得长期的成长性，但是我们并不认为中药板块会代表未来医学发展的主要方向，因此，我们对于中药类股票的选择会结合估值以挑选个股为主，并不会板块性成为我们配置的重点方向。
我们的组合在过去配置中药类公司并不多，我们在这波行情里边买入了一些符合我们选股标准的中药公司，但是并没有动摇我们组合的大致结构。目前市场在成长性和性价比之间还在发生巨幅的价格波动，性价比和成长性是股票投资中永远存在的两难选择，我们的组合和市场都还在这个调整中寻求新的平衡。虽然现在的行情对于参与者来说颇多挑战， 但是我们认为长期来看是否符合产业成长方向，是我们看破迷雾的指路明灯。
杨挺始终坚持在医药科技超长赛道挖掘低估值成长股，基于公司的长期成长趋势出发，聚焦阿尔法，追求绝对收益。
他认为，医药赛道主要受到三个重要的中期趋势驱动。第一，中国居民的消费水平和国产医药、器械及服务的产品水平之间有巨大差距；第二，伴随国内工业提升，中国企业开始越来越多加入到高端产品竞争甚至是全球市场的竞争；第三，中国的医药产业政策在大方向上正在向对的方向发展。综合来看，医药仍然是大有可为的市场。这一点谭晓冈也比较认可。
大消费赛道
齐炜中 大成消费主题基金经理
进入四季度，尤其随着年关临近，行业政策密集出台，行业数据也逐步进入兑现和验证阶段。新冠疫情逐步平稳，但年底奥密克戎病毒的出现又重新引起市场波动。部分预期过高的行业出现回撤，而部分超跌行业开始修复。
外部冲击仍然复杂，回归本质，不论是市场调整方向，还是病毒进化方向，事物发展均有其客观规律，尝试用科学的方法去学习和思考，是能够寻找规律的。
四季度，本基金仍然保持较高仓位运作，在自下而上对公司研究的基础上，也加强了自上而下的思考。
我们长期的投资目标是寻找具备核心能力且能持续成长的优质公司，在合适的价格买入并伴随成长。执行上，我们保持对重点公司的紧密跟踪，也尝试在操作层面对自己提出更高的要求。消费主题专注于大消费领域，我们在四季度重点持仓上做了较大幅度的调整，一方面是基于对公司价值的理解我们积极参与了部分公司的修复行情并兑现了收益，一方面也是有更具吸引力的公司进入视野或风险释放充分。大消费领域宽广，也并非一成不变，对新事物保持充分开放心态，对年轻人的消费加以跟踪，我们对精力投入持乐观态度。
谭晓冈所知道的是，齐炜中擅长深度研究企业价值，在熟悉的领域作战。按照企业核心能力、商业模式、管理层三个标准寻找能够持续成长的好公司。执行层面，重视寻找有核心能力的龙头公司，同时保持对个股的跟踪，细化风险。
固收战将
王立 大成债券基金经理
2021 年 4 季度，我们主动管理组合大类资产配置，通过对长久期利率债的积极的久期管理，给组合增厚了收益。信用方面，我们长期高度重视信用风险，在此基础上精选信用个券。本季度组合重点把握了永续债和银行二级资本债的投资机会，为组合获得了较好收益。可转债收益是四季度组合超额收益的另一个重要来源，我们通过超配以碳中和为主线的新能源上下游板块的转债标的，以及增加双低转债配置比例，获得了一定的超额收益。
2022年，谭晓冈发现王立将继续按照基金合同和风险收益特征的要求，严格控制投资风险，积极进行资产配置，适时调整组合结构，研究新的投资品种和挖掘投资机会，力争获得与基金风险特征一致的收益，回报给投资者。
李富强 大成可转债增强基金经理
四季度积极把握成长股行情，保持 15%左右的股票仓位以及 80%附近的转债仓位挖掘结构性机会，在汽配、军工、通信等行业取得显著受益，四季度显著跑赢转债指数。
展望2022年一季度，李富强认为在稳健的货币环境和宽松的财政环境支撑下，经济大概率能逐步企稳向上，企业利润尤其是中游制造部分利润向上，部分消费、商贸、社服等板块可能迎来需求逐步改善、原材料成本压力消退等基本面修复的机会，估值低位的银行板块也需要关注。而高景气赛道股可能存在非常显著的分化，需要从中挖掘出新技术趋势、竞争格局稳定等细分机会， 自下而上的选股会尤为重要。
