现金流量分析

现金流分析主要基于目标公司的现金流量表。通常情况下，上市公司会同时披露直接法和间接法的现金流量表。而非上市公司可能只会提供直接法的现金流量表，需要财务尽调人员自行制作间接法的现金流量表。

直接法现金流量表和间接法现金流量表

直接法现金流量表和间接法现金流量表均能够体现目标公司在涵盖期内每一期的现金或现金等价物的变动情况。直接法现金流量表和间接法现金流量表都是按照经营活动现金流量、投资活动现金流量和融资活动现金流量对企业的日常现金流量进行分类。而直接法现金流量表和间接法现金流量表的不同之处在于经营活动现金流量的展示。直接法现金流量表是按照现金流入和现金流出来计列。现金流入包括销售商品、提供服务收到的现金以及其他经营活动的现金，而现金流出包括购买商品、接受劳务、支付员工工资、以及其他与经营相关的现金流出。而间接法现金流量表是以净利润为起点，通过调整一些往来项目，将权责发生制的企业利润调整到收付实现制的现金收支。主要调整事项包括实际没有支付现金的费用（比如折旧摊销），实际未收到的收益（比如一些金融资产的公允价值变动），不属于经营活动的损益（如固定资产处置收益等）以及经营往来款的变动（应收、应付、预收、预付等的变动）。直接法现金流量表和间接法现金流量表对投资活动和经营活动的列示基本无差异。这里仅根据财务尽调的后续分析需要就现金流量表的简要介绍，如想了解更多两种现金流表的编制的内容，请参考会计相关专业书籍。

直接法现金流量表示例

间接法现金流量表示例

现金流量分析

在了解了项目盈利情况和资产质量后，需要就目标公司的现金流量开展分析。现金流量分析主要考察企业的资金短缺情况以及持续经营能力。一直处于资金紧张状态的企业将十分危险，徘徊在生死线的边缘，很多企业长期亏损并不能导致迅速倒闭，而一旦企业现金流枯竭，则将会立即陷入倒闭的危机。因此，关注企业的现金流对分析企业的持续经营至关重要。

首先，需要观察目标公司整体的现金净流入流出情况。也就是目标公司自身产生资金的能力，这主要看目标公司的经营现金流量。如果目标公司的经营现金流量一直为负，说明公司并没有自身造血功能，可能通过融资（投资者注资或者借款）来提供资金支持，或者通过撤出投资（变卖资产）来提供资金支持。

目标公司的融资活动现金流量可比照其历次融资资料及相关合同了解融资到位情况，对于股权融资，可了解其历次融资的股权价格，以为本次收购定价提供参考。

目标公司的投资活动现金流可比照企业的在投项目的投入，以及固定资产、无形资产的变动对比分析。如果目标公司近期处于扩大投资的状态，那么可比照目标公司的在建工程，资产、设备采购就目标公司的投资活动现金流进行比对分析。结合访谈中了解到的目标公司未来发展规划，以及待扩张的业务，对照分析资产扩张是否能够满足目标公司的业务扩张。如果目标公司处于变卖资产中，相关的投资现金流可比照固定资产、无形资产等资产变动进行分析，同时需要根据访谈中目标公司介绍的公司未来业务调整战略，考虑变卖的资产是否为未来企业经营所需的资产。资产转让是否会影响企业未来的经营。

其次，分析目标公司的经营活动现金流情况。前面目标公司的盈利能力和盈利质量已对目标公司的盈利情况进行了深入的分析。这里目标公司经营活动现金流分析与盈利情况应当是相互呼应的，不同之处在于盈利情况分析是权责发生制下的目标公司经营情况分析，而经营活动现金流是从现金收支的角度，是收付实现制的目标经营情况分析。可以通过间接法的现金流量表就收付实现制和权责发生制的目标公司经营情况进行对比分析。间接法的现金流量表中，净利润可以与前面的目标公司盈利能力相互对应，可以重点分析间接法现金流量表中列示的调整项。这些调整中折旧摊销以及非经营活动相关项目可以与前面固定资产无形资产以及投资活动融资活动的相关事项和数据进行对比解释。其余主要为应收、应付、预收、预付等往来款项的变动分析。这里可以结合前面营运资本的分析进行比对。

原则上，在前面对目标公司盈利情况以及净负债、资产质量和其他方面开展了分析之后，这里的现金流量分析是对前面这些分析的一个总结汇总分析。在前面对目标公司盈利情况以及净负债、资产质量有了全面的了解掌握之后，这里的现金流量表的期间之间的变动以及呈现出来的现金流量情况均可基于前面的分析给予合理的解释。对于目标公司的现金流分析只是就前面掌握的情况进一步的总结归纳和全面梳理。