漫步华尔街标注

两颗星。

股票，大饼是骗局，是传销，但什么不是骗局呢？婚姻难道不是骗局吗？

 

交易是过滤系统，技术面加基本面。因为技术面可以作假，基本面也可以作假。但是有的预期的趋势，未来的供需关系做不了假。

一类比代表了价格决定的空中楼阁理论的极端形式，对买家来说，一项投资之所以指某一价钱，是因为他期望以更高的价钱卖给别人，换句话说，投资是靠企业自身来支撑的，新的买家同样又期待将来的买家愿意支付更高的价钱。

在这样的世界里，每时每刻都会诞生傻瓜，傻瓜之所以出现，就是要以高于你为投资所支付的价格购买你手上的投资品。

只要其他人可能愿意支付更高的价格，再高的价格也不算高，出现这样的情况只有一个原因，就是大众心理在起作用，聪明的投资者所要做的只是未听见发令枪就起跑，一开始就占得先机，说得损点，这一理论可称为博傻理论。

只要以后能找到什么人，他们天真的愿意以五倍于实际价格的价钱买入某物，那么你现在以三倍于实际价格的价钱买入，就完全没有问题。

无论在金融界还是在学术界，空中楼阁理论都有很多拥护者。

对敲

一般情况下，此时庄主会让团伙成员进行对敲操作，比如说哈斯卡以每股40美元的价格卖出200股给西德，尼西德尼在以40.125美元的价格卖回给哈斯卡，接下来重复同样的过程，对敲的古树变成400股，对敲价变成40.25美元和40.5美元。在接下来对超股数是1000股，对敲价是40.625美元和40.75美元，所有这些交易都记录在遍布全国的自动报价机的纸带上，交投活跃的假象，就传递给了成千上万涌入全国各地证券营业部的丁指代者。这种有所谓的虚脉所营造的交投活跃的气氛，给人以重大利好即将出现的印象，此时，杜撰投资小贴士的写手和股市评论员会在庄主的支持下，谈论上市公司可能会迎来哪些振奋人心的发展。

分析师对于每一家上市公司，不但研究其自身，也咨询有关行业专家，在此过程中会搜集到大量基本面信息。有些评论家指出，总体看来，这些信息都毫无价值。投资者靠有效信息挣到的钱会因利用了错误信息，而化为乌有，再者，分析师在收集信息过程中还耗费了相当多的时间和精力，投资者由于依据这些信息进行交易，而支付了交易费用，分析师可能也没有能力将正确的信息转化为对未来盈利的准确估计。

对有效信息的错误分析可能会使盈利和股利增长率的估计值远远偏离实际值。

第二个问题在于，即使信息正确，即使信息对未来增长的意义也得到了恰当的评估，分析师也可能做出错误的内在价值估计。

要把具体的增长，估计转化成一个确定的内在价值，估计值，实际上是不可能做到的。的确，勉为其难地试图计量内在价值，也许是缘木求鱼，吃力不讨好。分析师能获得的所有信息可能已在市场上准确地反映出来了。

股票的市价与内在价值之间存在的任何差异，可能只是由内在价值的估计值不正确造成的。

最后一个问题是，即便信息正确，即使估计的内在价值也正确，你买入的股票仍然可能下跌，

证券分析师即使做出正确的判断，唱空，也会被相关利益公司告和起诉。所以分析师因为自身利益，也会不做出正确的报告。金融行业，中金连薪资都不能公布。呵呵。

最后，投资者之所以随着年龄的增长，投资应逐渐趋向保守，最重要的原因或许在于，在未来岁月里，他们赚取劳动收入的年限越来越短，因此，倘若股票市场遭遇一段收益率为负的时期，他们便不能指望以薪金收入来让自己的生活维持下去。

80年来，市场的历史已证实，总体而言，规模较小的股票，其表现往往会优于规模较大的股票，例如，1926到2014年，由规模较小的股票构成的投资组合，每年带来的收益率大约为12%，而由规模较大的股票构成的投资组合，如标准普尔500指数成份股产生的收益率大约为10%。

尽管规模较小的股票比大型蓝筹股更具风险，但关键在于，由小型公司股票构成的多样化程度很高的投资组合可能会带来更高的收益率。

基于这一理由，我现在赞成投资于涵盖范围广泛的多的指数，这种指数应更广泛的代表美国公司，其中应包括为数众多的可能上处增长周期早期阶段的小型公司。