朱少醒，十年定投的首选

如果说要把钱交给某位基金经理管理十年，那么朱少醒肯定是笔者的重要选项之一。

朱少醒从事投资经理年限接近15年，曾担任华夏证券研究所分析师，2000年6月起就职于富国基金管理有限公司，历任富国基金管理公司研究策划部分析师、富国基金管理公司产品开发主管、富国基金研究部总经理，2004年6月至2005年8月任富国天益价值基金经理助理，2005年11月起任富国天惠精选成长基金经理，2008年11月至2010年1月担任汉盛基金经理。

数据来源：Wind 截至20200818

朱少醒的代表产品是大名鼎鼎的富国天惠，截至2020年8月18日，任职近15年总回报1845%，年化收益22.27%，超越基准回报1518.33%。

数据来源：wind

年化收益率22 %是个什么水平？从国内视角来看，任职超过10年的124位基金经理中，年化回报率超过20%的仅5位，除了朱少醒之外，还有中欧基金的周蔚文和曹明长，睿远基金的傅鹏博和长安基金的徐小勇，而从业绩上来看朱少醒和傅鹏博又是独一档的存在！

来源：兴业投资

从国际视角来看，股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦年化回报率在20%~28%区间范围内。相较而言，在波动率大、牛短熊长的A股，朱少醒和傅鹏博这批优秀的基金经理能够实现年化20%的收益率真的非常不容易了。

从自然年度来讲，富国天惠近10年几乎每年排名中等偏上，仅有极端行情下的2011年和2018年表现不佳。

此前我们曾不止一次跟大家说过，非常优秀的基金经理年度排名过于靠前反而不是一件正常的事情。

一方面，他们出于对风险的把控很少将资产过度集中在某些行业或是某些个股。另一方面，他们追求的是优质企业所带来的价值增长，而不是市场波动带来的交易机会。

此外，看完朱少醒的产品笔者有一个感悟，很多激进的投资者喜欢加“杠杆”，其实优秀的基金经理和时间才是最好“杠杆”。如果有投资者从富国天惠产品发行至今一直持有，那么当前产品净值每涨1%将会为他们带来18%的收益！

朱少醒的投资之道

朱少醒投资风格稳健，偏好成长股，坚持自下而上精选个股，淡化择时长期持股，均衡配置。个股选择层面，偏好投资于具有良好“企业基因”、公司治理结构完善、管理层优秀的企业，他认为分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最好途径。

从具体数据上来看，富国天惠的长期换手率一直处于低位，很少高于300%，除非遇到市场极端行情。近些年随着A股市场走势较为平稳、板块轮动速度降低，产品换手率也呈现逐年下降的趋势。

从资产配置的角度来看，富国天惠股票占净比长期在94%，因此更多是依靠长期持有优质个股来烫平市场风险，真正践行长期投资、价值投资的理念。

也正是因为这样的操作风格，富国天惠在极端事件下并没有表现出强于市场的表现，但是也是因为这个原因它从未缺席过任何一次反弹，并且净值随着企业的不断成长而不断攀升。

从个股操作方面来看，朱少醒认为“买”的核心问题是定性判断，首先要定性它是不是一个优质资产，再看估值是否比较合理。

在“卖”的问题上，朱少醒认为卖出，尤其是成长类投资的卖出带有艺术成分，比较难量化、难有明确规则，需要不断去审视原来的投资框架，买入之后逻辑有没有发生变化。

另外，估值有没有达到你的判断，对于成长公司来讲，这方面的权重要稍微低一些。还有就是在仓位有限的情况下，有没有更好的标的来替代原来品种。

专注、诚实、谦虚

一般赚钱能力强的基金经理出镜率非常低，朱少醒更是如此，所以大家搜索的时候不难发现，对于朱少醒分析的文章多，而专访非常少。

但即便在朱少醒有限的专访中，笔者依然会被他的专注、谦虚、诚实所打动。

朱少醒经常说，挑选企业就要看企业的治理，管理层既要有才，更要有德，德才兼备方能为投资者创造价值。选择基金产品同样如此，挑选基金产品就是在挑选基金经理，既要有才，更要有德。

专注

朱少醒已经做基金经理近15年，但是他依然享受着这份工作。他曾经说过自己何时结束投资生涯取决于是不是依然享受这个过程。

他常常举小孩画画的例子，“小孩画画通常有两种完全不同的状态：有的小孩边画边撕，画完就撕；还有的小孩画好了，稍好一些好的保存在那边。可能到最后，所有的画里，画的更好的是前者。

投资和这个有点类似。我可能对过去的“亮点”不是特别在意，更多是看过程和未来，我享受过程，在这个过程中，反而有些教训，我会记得更清楚”。

在浮躁的资本市场，很多基金经理喜欢一战成名，喜欢追求财富自由，因此我们经常看到一些少壮派喜欢较为激进的资产配置，并且稍有成绩就迫不及待的发行新产品。而朱少醒则长期专注于1只产品管理，在20余年的公募基金历史中成为行业内唯一的存在。

1、聪明投资者：你觉得人生里面最重要的事情是什么？

朱少醒：这个问题太大了，我就是体验过程，去感受过程，感知世界、感知方向。

对我来讲，投资不是什么时候是个尽头，而是在不同时间去看一下内心，是不是依然享受这个过程，喜欢这个体验，依然喜欢去学习。

2、聪明投资者：你的价值观是什么？

朱少醒：我没归纳过。我觉得，做投资可能跟做人方式有关，无论是我们公司的Business、还是投资，我都希望看得长远。第二，我比较喜欢能够非常纯粹专注把事情做到极致。

3、聪明投资者：对现在想要进入投资行业的年轻人有什么建议？

朱少醒：首先，得看看这是不是你最喜欢或者最想从事的事业，跟自己匹配度是最重要的，只要你足够热爱，别的问题都不是问题。

4、聪明投资者：有时候热爱它，是因为成功给了你正反馈，会不会也是一种求证陷阱，制约了你尝试新的可能？

朱少醒：只是享受成功带来的荣耀，跟热爱不一样。热爱就是你甚至没有看到曙光，老是碰壁，各种怀疑的时候，你觉得我就是喜欢，还能坚持，这才算。

5、聪明投资者：你这12年来最赚钱的股票是什么？

朱少醒：我平时不怎么看那个东西。

不知道你有没有看过一书上的说法，小孩画画通常有两种完全不同的状态：有的小孩边画边撕，画完就撕；还有的小孩画好了，稍好一些好的保存在那边。可能到最后，所有的画里，画的更好的是前者。

投资和这个有点类似。我可能对过去的“亮点”不是特别在意，更多是看过程和未来，我享受过程，在这个过程中，反而有些教训，我会记得更清楚。

从逻辑上看，最赚钱的应该是拿得最久的股票，估计茅台是赚钱比较多的，因为我一开始就拿着它，拿了8、9年，现在也还是重仓。

诚实

在投资中，也许最难的一点就是诚实，如何诚实的面对自己、诚实的面对别人，诚实的面对投资。

在采访中，朱少醒从不避讳自己犯的错误，也不避讳自己的不足，他总是将自己最真实的一面呈现给外界。

1、聪明投资者：有段时间，你们拿茅台成了一个笑话。

朱少醒：投资市场上，本身就不断的犯错。犯错了就很容易被人家笑，即使你没有犯错，也会被人笑。

这个行当本来就是被公开评价的，你要有自己内心的评价体系，否则，很容易焦虑，被大量东西左右。

我们有些新基金经理，上来就迫不及待去看各种基金评论，我说你看一个礼拜，新鲜一下以后就把它忘掉，这都是噪音，对你们没有意义。

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