2021年10月11日基金估值播报（125期）

1、很多人真的太急了，涨2天就忘了疼

2、短期看，互联网依然严峻 

3、支持互联网反垄断 

4、2021年10月13日基金估值播报（125期）

一、很多人真的太急了，涨2天就忘了疼

很多人真的太急了。

互联网稍微涨了那么一点点（涨了9.41%），又蠢蠢欲动，问网叔能不能大举补仓。

或者重仓买入。

说句实话，互联网我会继续定投建仓。

但现在不会加大仓位大举买入。从网叔的研究看，互联网还远没走出“监管”阴云。

在投互联网这个赛道上，网叔其实也有那么点“急过”。

但是财不入急门，套的也够呛。

2020年底开始，因为长期看好互联网，在回调的时候网叔一个小心动，在小半年里建了7%的实盘仓位，用掉了互联网50%的子弹。

结果，被套20%，成功为广大人民群众“垫背”。

网叔郁闷了。

一个好资产，在估值适中或者已经很低的时候，为什么还会让很多投资人生不如死？

于是，在7月中旬。网叔放下手中所有事，花了近一周时间，几乎是通宵达旦查资料，做分析，思考。开始更加深度地复盘中国的互联网现状。

研究的结果：

长期，我们会继续相信互联网。

短期，为了更好的投资体验，决定放慢建仓的步伐，等“监管”明朗一点再加快行动。

但是最近几个月，网叔心里依然是急的。

就是在知道很多读者的仓位之后，替大家急了。

一个个动不动30%、50%、70%的仓位买入。

并且是手上所有闲钱的30%、50%、70%的仓位买入……

于是，有《仓位，仓位，仓位》 。

于是，我们的每期发车，前面的内容越写越长，风险提示越写越多……

让很多读者都看不下去了。

二、短期看，互联网依然严峻

从中短期看，互联网的形势依然严峻。

人是不可能蒙着眼睛去勇敢的。

成熟投资人，敢于直面任何现实的残酷。

今年第一季度，巴菲特的好搭档芒格买了阿里，前几天又加仓了。

不过需要注意的，芒格买的并不多，一共也就4000多万美金。跟他的所有投资资产比，只是九牛一毛。

今年，段永平8月份买了腾讯。

段永平很早就持有腾讯，这次的买入属于补仓性质。

不过具体规模，不详。

但是大家一定要注意。大神的买入不代表这两个互联网巨头的股票马上就能反弹。

他们是长期价值投资者。

买入，只说明他们依然看好中国互联网巨头。以及，在这两个大神眼里，这两个巨头的股价已经进入了安全边际。

跟很多人想跟着大神买入，然后搏一波大反弹的预期可能相去甚远。

（话不说死，如果反弹网叔也喜闻乐见）

因为从短期看，中国的互联网并不乐观。

为什么说不乐观？

我们来看今年第二季度，在反垄断“阴云”下互联网企业的业绩增速情况。

整个互联网。

营收增速，从去年的19.62%降至5.56%。

净利润增速，从去年的-3.54%暴跌至-60.49%。

说是断崖式下跌也不为过。

随着反垄断的的进一步深入，互联网中短期的竞争格局正在变化。

互联网企业的利润，在中短期可能会进一步受到影响，利润率也会有所下降。

互联网行业的估值正面临一定程度的重估。

所以这个时候，切莫冒进。尤其是对于短期收益预期较高的小伙伴。

但是到具体头部的互联网巨头，情况似乎都还好……

先看腾讯。

即便游戏被监管和舆论“旁敲侧击”。

但是业绩增速依然雄风不减，今年第一季度增幅65.31%，第二季度增幅45.73%。

远快于受益于“疫情”的去年同期……

腾讯这个巨头手握天量的互联网社交流量，腾挪空间巨大。游戏因为监管受限制了，新业务B端的企业服务又迅速起势。同时，集团内可以挖掘的业绩增长点也巨多……

腾讯二季度营收1382亿，其中游戏430亿，降到了31%。

腾讯已经不是一家游戏公司。

再看阿里。

因为财务统计口径不一样，阿里的第一季度财报就等同于腾讯第二季度财报。

实际上，阿里的营收是增长了，增幅是33.81%。

但是利润增速负增长，负了-5.19%。

为什么负增长了呢？是因为运营成本增加了。

但是这个运营成本的增加不是因为反垄断，而是这几年阿里的流量成本更高了。

电商流量正在向抖音倾斜。

接着看美团。

今年第二季度，美团营收增长了94.75%，几乎翻倍。

但是利润增速暴跌，负增长了-1399.41%。

这个增速，主要来自销售成本。跟监管可能会有一定的原因，但根子上讲，美团这家公司的发展跟这个时代发展是相悖的。

经济越好，人工成本就越高，摊到每一份外卖的成本就越高。那么，不久的将来消费者还愿意买单吗？

这里，我们再来看互联网的监管有没有落地。

我们复盘一下：

电商领域，阿里和美团“二选一”的垄断行为已经落锤，罚了几十上百亿。

游戏领域，也基本有了新的规范。

但是算法杀熟好像还没出来。滴滴的出格行为，惩罚也没看见。

最最关键的，十四五规划中对于互联网反垄断的具体措施：

“依法依规加强互联网平台经济监管，明确平台企业定位和监管规则，完善垄断认定法律规范，打击垄断和不正当竞争行为。”

这里的“明确监管规则”，没明显落地。

所以网叔现在对于互联网的态度：

长期乐观。中短期谨慎，缓步上车，不冒进。让子弹飞，见机行事。

三、支持互联网反垄断

我是支持互联网反垄断的。

很多人都知道，网叔是个互联网长期创业者。

但是这几年在互联网上创业，真的很难。C端，面对终端消费者的应用型项目。已经被巨头彻底垄断，普通人几乎没有了任何机会。

甚至“几乎”二字都可以拿掉。

每个互联网巨头旗下，几乎都是同时孵化几千上万个互联网项目。

市场上哪个项目有起色，他们马上抄，用更好的人，更多的钱，还有自身的流量优势。

普通人，你还搞毛线？

其实我挺怀念百度一家独大的时代。这家搜索引擎公司，当年即便掌握互联网最大的流量，但“很善良”。抛开搜索引擎相关业务，做什么死什么。

给其它创业者留下了广阔的生存空间。

但现在呢？

2018年以来，也就是在这个算法时代，巨头做什么成功什么。

做什么，其它公司如果有相关业务，基本就好去死了。

成功可以“精准计算”了。

暗无天日。

我是支持互联网反垄断的。

但是，我看不到垄断巨头能被反掉。这个世界从来就是马太效应。

即便一个巨头干死了，又会在一段时间群雄再起之后，出现新的巨头，出现新的垄断。

同时，随着互联网技术的不断升级、迭代，垄断力也越来越强。

10年前，BAT时代，我们也说他们垄断。

但是10年后的今天，腾讯、字节跳动、阿里这些新巨头的垄断更加厉害了，厉害到整个互联网的C端生态，万马齐喑。

欧美的互联网反垄断其实远早于中国，经验丰富，手段更狠。

但反了这么多年，脸书、谷歌、亚马逊、微软这些巨头，越反越强了。

有时候网叔觉得，自己是个悲观主义者。

随着技术的进步，顶级精英和大资本的边界越来越宽，最后，他们会越来越接近统治全世界。

这个能力，甚至能打破国界。

回头讲，今年很多人唱衰互联网公司。

那我想问大家，在这场全球竞争中，美国互联网一家独大，中国互联网割据一隅的江湖格局之下。中国会自毁长城，把自家的互联网巨头都干死吗？

还有，大家有没有想过互联网真的没落了。是一种什么样的场景？

只有大家在互联网上的时间下降，才是互联网的末日。

想想现在的你，比10年前，在互联网上的时间是长了，还是短了。

只有大家不愿意在互联网上付费，才是互联网完蛋的时候。

想想现在的你，比10年前，在互联网上花的钱是更多，还是变少了。

何况，元宇宙都要来了呢……

四、2021年10月13日基金估值播报（125期）

目前大盘估值处于合理区间，但是行情略有分化。

一方面，价值股估值合理；

另一方面，大量小盘股却处于低估状态。

行业分化更为明显。

新能源前景诱人，但是估值居高不下，并且新兴产业不确定性较高，普通投资者参与的风险较大；

消费的成长稳定，但是目前估值非常高，估值消化需要时间，目前不算很好的入场时机；

地产处于超低估的状态，安全边际高，但行业成长性存疑；

银行、保险处于超低估状态，但是这两个板块受经济影响很大，目前全球经济增长都有一定压力，所以行业什么时候反弹尚未可知，投资的话建议做好长期持有的准备；

证券在本季度的景气度高，估值也合理，但未来中长期成长性并不确定，短期注意炒作风险；

互联网目前低估，但行业面临政策性风险，短期波动预计较大；

医药已经进入低估区间，但受“集采”影响，未来的业绩受多大影响仍有待观察，而且在政C压力下，市场情绪悲观，注意短期交易风险；

半导体近两年利润增速极高，目前估值也合理，而且目前芯片依然处于供不应求的状态，景气度颇高，具备一定的配置价值；但是，G当前严厉打击“炒芯”行为，预计对市场情绪有一定影响；且行业的发展受中美博弈的影响较大，长期发展进度面临一定的不确定性。

目前债券市场收益率偏低，估值偏高，不适宜进场。

沪深300的风险溢价率居于合理区间，投资债市和股市的性价比相当。