价值投资之估值

大命题，只能说要点，准确靠经验。

不同的市场有不同的估值。

不同的市场环境有不同的估值。

不同的行业趋势有不同的估值。

不同的企业治理有不同的估值。

不同的历史走势有不同的估值。

不同的市场偏好有不同的估值。

不同的市场预期有不同的估值。

不同的市场博弈有不同的估值。

估值没有标准数值。

账面值是历史值。

估值是未来现金流折现的体现。

市场先生从不出错，通常是无可奈何，更多是超出预期，又或者风险溢价太低。如果能正确理解就进入了正确估值的范围，能理解为什么账面上10PE会跌，100PE会涨。当然，未来不可能100%确定，所以也没见过哪位持续稳定盈利的投资大师集中资金孤注一掷的押注某家企业，顶多也就是在可承受损失的范围内相对集中（另类分散）。

每一个人的能力不同，可承受损失的范围不同，是选择“另类分散”还是选择“相对分散”由个人的具体情况而定，而不是由认知不足下的潜在的可能的影响收益率的方法而定。切切，收益率是认知下的结果而非方法选择。