宠物食品：千亿市场，方兴未艾

我国宠物食品行业具有早期高成长红利，长期发展空间广阔，增长源于宠物备受重视、宠物主科学养宠意识提升、购买力及意愿提高。国内企业早期以代工为主，当前聚焦国内市场，行业格局仍分散。同时，企业实力增强，我们认为产品、渠道、品牌三维核心能力较强的企业有望突围，且企业战略、经营策略积极调整也尤为重要。

宠物食品行业发展空间广阔，竞争格局有望集中

中国宠物食品行业规模超800亿元，早期增长快，为宠物市场中最大板块。我们认为行业发展空间广阔，动力源于宠物备受重视、科学养宠意识提升、居民购买力提高。此外，行业集中度有较大提升空间，主粮、零食等细分领域存进口替代机会。

行业发展向荣，长期空间广阔

宠物食品行业规模近千亿元，呈快速增长：据《宠物行业白皮书》、前瞻产业研究院数据，我们测算2020年我国宠物食品市场零售规模约834亿元，2015~2020年CAGR达+24.4%。其中，2017年宠物食品市场规模同比+46.2%，增速较高源于当年资本大量涌入，推动众多宠物食品企业崛起及宠物食品市场扩容。此外，宠物食品为宠物行业最大细分赛道，2020年其占宠物行业整体规模比例为40.4%。

宠物食品消费人群丰富多元：国内养宠文化方兴未艾，宠物主在购买力、基本属性和养宠偏好等方面体现出丰富多元特征：

从宠物主购买力看，据《宠物行业白皮书》数据，2020年47.6%的宠物主收入在4,000~9,999元，地域分布在一、二线及其他城市较为均匀，二线城市略多;

从宠物主基本属性看，80后、90后等青壮年是消费主力，且其中女性为绝对主导;

从养宠偏好看，养狗宠物主占比仍然最大，养猫宠物主占比次之，但近年来养猫宠物主数量快速增长。

多重成长驱动，打造千亿元级宠物食品市场空间：我们认为国内宠物食品行业发展空间广阔，预计2025年零售端市场规模达2,143亿元，对应2020~2025年CAGR为+20.8%。未来行业保持较快增长的动力在于，宠物角色备受重视、科学养宠意识增强、宠物主购买力及意愿提升。

► 宠物角色备受重视，助长养宠量：随养宠文化兴起，宠物角色从看家护院逐渐转变为人的情感依托，宠物受重视程度提升。据《宠物行业白皮书》，2020年我国城镇犬猫数量同比+0.8%至1.85亿只，而从宠物角色看，有57.1%、28.4%的宠物主将宠物视为孩子、亲人。长期看，我们判断未来养宠量仍将保持小幅增长趋势。

► 宠物主科学养宠意识增强，推升宠物食品渗透率：近年来宠物食品的消费者教育加深，令宠物主科学养宠意识加强。据国家统计局，2020年61.1%的宠物主逐步形成科学养宠方式，遇到养宠问题时会及时求助宠物店、宠物医院等渠道，以期获得专业指导。相应地，宠物主喂养的食品从剩菜剩饭转向专业宠物食品，并根据宠物品种、生命周期和健康选择不同配方，推动宠物食品渗透率上升。

► 宠物主购买力及意愿提升，促进宠均食品消费额增加：据《宠物行业白皮书》，2020年宠物食品只均消费额同比+20.0%至2,306元/年。向前看，随宠物主购买力及宠物食品消费意愿增强，我们预判只均宠物食品消费额有望持续升温。

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