【金融危机史01】百年前的铁路危机 与 刺激复苏的南北战争【硬核】
🔮课代表来啦！2021/10/17 23：06记完笔记～
危机背景🎐
1857-1861年，距离南北战争还有四年时间
1857年的十月，纽约63家银行🏦里有62家都遭遇了挤兑--银行系统瘫痪，股市暴跌。
【挤兑效应】就是由于消费者对银行给付能力失去信心而产生的从银行大量支取现金的现象。
银行挤兑,又称挤提,是存款人集中大量提取存款的行为,是一种突发性、集中性、灾难性的危机。
“挤兑效应”，主要让那些业绩差，治理结构乱、缺乏行业优势的上市公司被市场所淘汰，从而使得国内的股市成为具有理性投资价值的证券市场，成为一个集融资和投资相互平衡的和谐市场。
所谓的"挤兑效应",其含义与达尔文的"自然选择","优胜劣汰"一样。
华尔街“大蓝筹”、铁路建设公司的股票跌幅都超过了80%。
【大蓝筹】指股本和市值较大的在所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票被称为蓝筹股。
“蓝筹”一词源于西方赌场，在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱。
因为发生在铁路，也被成为铁路危机。
发生原因和经过🎐
当时第一次工业革命接近尾声，世界经济的带头大哥“英国🇬🇧”经济率先熄火--棉纺织业进入下降通道，失业率激增。
19世纪的美国🇺🇸，大兴基建，导出修建公路、运河、铁路，而修建这些所依赖的英国资本--在危机中被迅速抽干（没钱了），美国经济急刹车。
直到“淘金热繁荣”
1848年，美国工人👷马歇尔在加州发现了黄金--一年之后，引发了全球范围内的淘金热。
根据书《伟大的博弈》里的数据：1847年，美国黄金产量只有4.3万盎司，但仅仅一年后翻了10倍，达到了48.4万盎司。
比之前美国一百年的黄金产量还多。
大量黄金涌入美国🇺🇸经济，带来了流动性的激增。
而黄金的注入，也加强了外资对美国的信心⬆️
之前几十年里，美国都是“老赖”的名声--在英国的金融市场臭名昭著。
但是淘金热之后，原本不愿意参与的（对于美国）的外国投资者，也开始一窝蜂重新涌入美国。
黄金制造出的流动性就像是“燃料”丢进了美国经济的发动机，然后美国经济开始复苏。
这次淘金热开始了轰轰烈烈的美国西部大开发，大量欧洲移民涌入西部淘金，农场数量激增。
运输黄金的需求也带动了铁力建设的小高潮，美国的经济开始步入繁荣。
1850年，美国国会通过了一部《土地赠与法Land Grant Act of 1850》鼓励私人资本进入铁路行业，建铁路就沿线赠送土地--刺激资本的动力，美国进入蓬勃发展的大时代。
1848-1858十年里，美国新增的铁路里程就达到了2.14万公里--超越了当时的英国，成为了当时的世界之最。
其中，通过这条法案 贡献的里程数超过了一半。
1856年，铁路建设已经贡献美国GDP的25%。
铁路对运河还有公路运输模式，带来了效率和价格的双重降维打击。
在投资人眼里👀
欧洲：天天打仗 美国：繁荣“美利坚”
所以世界资本的杠杆逐渐向美国倾斜
美国的铁路也带动了美国金融业的发展，开启华尔街的新时代。
美国的银行激增，信贷规模迅速扩张。大量的铁路债券和铁路股票 在华尔街挂牌发行--刺激了公开股票市场&债券市场的发展。
（数据来自《伟大的博弈》）
尽管危机四伏，1857年的华尔街 还是牛市的氛围--纸面富贵，但在不知不觉的喧嚣里迎来了牛市的顶点。
按照多米诺骨牌倒下的顺序：分成三个部分
①农业
当时美国还不是服务业为主的产业结构（今天是服务业为主）
没有什么服务业，经济高度依赖农业，农业又强烈依赖于对英国合西欧诸国的出口。
一旦欧洲的需求有“风吹草低”，美国的农产品价格就跟着“过山车”。
1856年，西欧诸国和俄国之间展开的“克里米亚战争”结束之后俄罗斯🇷🇺的出口冲击欧洲对美国农产品的需求，导致美国谷物价格崩塌--失业率⬆️
农场主在好年景的时候都会贷款买很多土地去扩产，美国自建国以来，土地投机就很严重--地价中蕴含大量泡沫。
在这个年景下，大量农民无力偿还地贷款--地价崩塌🤯--拖累银行坏账大量增加--铁路泡沫也接着破灭。
【土地投机】以土地为买卖对象，在短期内通过地价的涨跌差额而赚取利润或暴利的行为。
【银行坏账】是指银行无法收回或收回的可能性极小的应收款项。由于发生坏账而产生的损失，称为坏账损失。一般认为如果债务人死亡或者破产，以其剩余财产、遗产抵偿后仍然不能够收回的部分;欠账时间超过三年的应收账款都可以确认为坏账。
铁路行业：被政策催熟--无需竞争 “比比皆是”
1850年《土地赠与法》实施以后，联邦政府对全国铁路公司划拨的土地超过了2亿平米。用这么多土地来刺激铁力建设，其中只为了骗地的公司不在少数。数百家铁路公司各自为战--美国🇺🇸全国铁轨的宽窄都不一样，票价恶性竞争非常普遍。
（修赚钱的平行轨道恶性并降价）
美国铁路作为新兴产业的龙头，实际能够赚钱的公司凤毛麟角。
华尔街所谓的“大蓝筹”--事实上 中高风险的雷股比比皆是。
【雷股】看起来走势好，专家也推荐，但其实已经暴跌了。
股市最为经济的晴雨表是最先有征兆的。
总裁 埃德文•C•利奇菲尔德 辞职，成了压倒市场对铁路繁荣预期的第一根稻草。
让市场开始质疑这些铁路真实经营情况。
随后密歇根中央铁路被国家接管
其他蓝筹股（纽约中央铁路等等）纷纷跟跌
铁路公司无力还债，抵押给银行点土地同时泡沫破灭，进一步增加银行的坏账⬆️
然后立马传递到“影子银行”
【影子银行】是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
影子银行包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构，引发系统性风险的因素主要包括期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆四个方面。
美国铁路其实刺激了美国进入模式的演进。
赚不到钱的铁路公司，银行不给钱了找股市，股市没钱就套娃做衍生品。
RRFM--The Railroad Farm Mortgage
套娃操作有点复杂 1857年的金融协议
铁路公司跟农民说：“你看我这铁路要是修好了，你就是妥妥点百万富翁还种啥地呐？”
农民：“我没钱。”
铁路公司：“你有地。”
铁路公司对东海岸和欧洲的这些投资人发行铁路债
Debt/Equity Swap股债互换
1857年8月24日
俄亥俄人寿保险公司OLITC宣布破产--受到大客户⬇️
还有Marietta&Cincinnati铁路
两家铁路公司破产拖累
俄亥俄人寿倒下以后爆出更多RFFM融资细节--股民刷新了对铁路真实负债率的认知
铁路股进一步下跌
更大的问题在外循环
英国解决危机的方式：对全球大贸易战，对外输出过剩的产能，要求美国大量进口英国货，在英国软硬兼施下，美国将金属进口税75%-110%下降到了30%
而英国🇬🇧钢铁潮水般涌入美国，美国没有强大的工业支撑出口--美国贸易不平衡--1857年美国经常性账户赤字已经达到了2500万美元--美国黄金的净流出。
当时美国银行流动性有巨大挑战
【金本位】以黄金为本位币的货币制度
银行体系的稳定严重依赖与黄金产量的逐年提升
1857年各家银行坏账率飙升，流动性趋紧，纷纷收紧了银根，开始回收贷款。
【银根】指中国旧时表示金融市场上资金供应状况的习称。在废两改元前，中国的金融制度是银本位制，市场交易多用银两，故此习惯上把货币资金的供应称作“银根”。
【影子银行】是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
影子银行包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构，引发系统性风险的因素主要包括期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆四个方面。
破产不到一个月
纽约大部分
19吨黄金沉没＝61万盎司
其实是各家银行补充准备金的救命钱
宣布停止兑换黄金，很多都暂停营业
5000家企业破产 银行留下大量坏账 美国首次开动印钞机
危机持续了两年时间
水深火热中，美国比任何时候都需要一场战争
1861年，南北战争爆发（南方以种植为主，影响不大）
华尔街：战前每天17万美元飙升到100-150万美元
根据Ray Dalio的分析
战斗双方都用了三种方式进行融资：提高税收，开动印钞机和发行债券
两方债务越来越高，担心违约，开始向银行赎回，双方一度停止兑付--政府战争债的信用恶化--南方印钞--通胀率飙升到9000%
【兑付】凭票据支付现款。以票据为凭证支付现金。是当今许多公对公业务的支付的支付方式。使企业不必预留大量的支付款，将支付现金的机构转化为银行，支取者凭票据向银行领取支付一方预存在银行的现金。
北方出现著名的投机客Jason Cooke
一般卖给欧洲，他分成20美元一份的小债，招聘了2500名临时工代理，面向本土的工薪阶层进行销售，打工人有钱了，帮北方军筹集到了巨额军费，得到了林肯的认可。
这时候政府支出已经流到了铁路、钢铁、纺织、军工行业都已经开始复苏
北方战争债的成功，减轻了北方印钞的压力，最高100%
1862年北方实施了《Homestead Act》宅地法
战争解决了就业问题，宅地让普通民众手里有钱
加之，美国率先使用了电报
华尔街一跃成为世界第二大资本市场
回忆
铁路金融衍生品加速危机的烈度
那个时间点美国经济又高度依赖英国外需，自身工业实力不够硬，导致黄金的大量外流--抽干了经济中最后一滴活水
