（触手翻译）散户狗屎逻辑揭秘一：过于简单化的市场分析

    看完这篇文章你就会明白为什么我会在B站频道里强调说明指标无用。通过指标是在看市场正在干什么，而没有告诉你为什么，而本身的市场表现在价格上的行为是属于买方和卖方的竞争结果。一切都来源于基本面（这里的基本面包含很多信息）。当前国内期权市场还不是很发达（理解期权是一种提供、消耗流动性的工具）但未来一定会有机会铺开。现在能多理解，就能避免以后再被散户圈里的大忽悠给忽悠了。

 CC：Gary Norden

在我的书《技术分析和活跃交易者》《技术分析揭露》《牛市终结》的基础上，我要揭露一些交易神话，揭露一些在散户交易世界中非常流行的不可靠想法。

期权市场分析

    在分析整体市场定位时，期权市场信息对专业交易者来说一直很重要。不过，最近散户交易员越来越喜欢做市商的一个特定部分，即分析做市商的定位。

    有很多社交媒体都很卖力吹捧这些，有免费的，也有付费的。有些只是提供数据，有些也提供观点。

假设

    当收集数据来判断期权做市商的头寸时，这些分析的媒体做出许多假设。在这一点上，我不想详细讨论这些假设(我可能会在将来讨论它们)，但是，我们需要理解的是，既然有这么多的假设，那么这些数据应该被认为是不可靠的。这是一个简单的概述（大众喜欢简单接受简单的东西，但简单的往往是错的）

做多Gamma

    从数据来看，我们被告知做市商要么做多gamma，要么做空gamma，要么相对平衡gamma。当期权交易者是净多头期权时，他们就是多头，反之亦然。做多的gamma交易者希望标的市场有波动，他可以从中受益，而做空的gamma交易者希望标的市场稳定，他也可能因市场波动加剧而亏损。

    对于做市商来说，他们对期权头寸进行对冲，当标的价格移动，他需要重新对冲（rehedge），如果他们做空gamma，他们会按标的价格移动的方向进行重新对冲，当他们做多gamma时，他们会按价格移动方向的反方向进行重新对冲。

    重要的是要明白，如果标的市场价格变动，做市商只需要rehedge就可以。不过，不是他们在驱动标的市场移动，但他们可能会在某些情况下加剧或者缓解这些。（散户就是本末倒置的，认为指标预示市场会如何——市场是走在前面的——某些人在操纵市场。这是思维上的错误，出发点错误，错误的行为也许会等到盈利，但迟早会完）

    研究期权的自媒体表示，当期权市场的市商做多或Flat gamma时，他们将导致标的市场波动减少。而对期权做市商而言，大量的gamma空头头寸将导致更大的波动。这是rehedge的结果。接下来我们进一步研究这个话题。

Vanna

    随着波动性发生变化(上升或下降)和/或随着时间的推移，做市商可能不得不重新对冲。这些被称为Vanna和Charm，研究期权的自媒体喜欢引用这些更复杂的术语。

    上周（2月11号）——误解市场结构和市场反身性的经典案例

    在这些解释结束之后，让我们来看看研究期权的自媒体是怎样不断误解市场结构的。

    这些自媒体通常不仅喜欢简化数据，而且喜欢简化他们所研究的信息的影响。让我们来看看上周(2022年2月2-5日)的一个例子，看看他们对信息的误解是如何导致一些严重不准确的市场判断的。

    根据(简单的)数据(有很多假设)，上周早些时候，期权做市商的gamma头寸要么持平，要么很小(不管它是多还是空)。根据许多期权研究报告，这意味着股市波动性将较低。

    然而，正如我们现在所知，上周出现了一些极端动荡的日子，因此研究期权的自媒体显然是完全错误的。那些根据波动性降低的预测行事的人，收益都烂得一批。

    导致这一糟糕判断的错误实际上对散户和他们的老师来说是很常见的。我们来看看：:

    认为期权做市商煽动市场波动，而不是对市场波动作出反应。研究期权的自媒体误解了期权做市商及其再套期保值的作用。做市商并不推动最初的走势，而是他们对这一走势做出的rehedge反应。(提示，关键点在“再对冲”一词中——交易员只需要在某一种走势/变化之后再进行对冲)。很明显，不管期权市场庄家的定位如何，市场都可能波动或变得不稳定。股票市场还有许多其他参与者。

忽    略数据/收益的作用。使用简单市场定位工具(技术分析是另一种)的交易者经常误解或未能考虑到数据和收益的可能影响。上周，美国股市主要成分股纷纷公布财报。未能将此纳入波动性分析是一个重大错误，而正正是因为这些声明，才加剧了市场波动。(就在推送这篇文章之前，同样的类似的自媒体分析在2月10日周四暗示，在股市反弹到一个更为中性的MMers伽马区域后，波动性将显著降低。然而，2月10日发布了非常重要的CPI数据，最终导致股市大幅波动。自媒体又特么错了)

    不理解市场的反身性。市场的不同参与者之间存在着一种条件反射关系。例如，如果期权做市商是平的或比较小的做多gamma头寸，这意味着他们的对手盘(包括基金经理等所有人)是平的或比较小的做空gamma头寸，也就是说，他们预计不会出现大幅波动。这可能意味着交易对手没有为糟糕的收益报告或数据做准备。在分析市场结构和定位时，关键是要提前两三步考虑：不同的参与者如何处理头寸，如果他们错了会发生什么。记住，期权做市商做出的重新套期保值行为只是为了对更大幅度的市场行为做出反应。

    散户所使用的分析工具的一个常见缺陷是，它们假定市场头寸是可预测的。所以如果交易者做多(市场在上涨)，这就是看涨，这基本上就是一种贪便宜、抄捷径的方式，可以轻松预测市场。但是这种方式是是基于一种有缺陷的观念：即市场走在前面。

    过于强调一种分析方式。研究期权的自媒体只是从他们工具的角度来看市场。假设他们的分析结果确实是驱动市场的关键因素，那对于那些使用其它技术分析指标的人，我们看到的其实是同样的情况：他们只是通过自己使用的指标来看待市场。来通过这个创造一个使用期权的术语吧，当你用这种方式使用期权或者看待市场的时候，你实际上和在用任何一种其它分析方式或者指标做空看跌期权没啥区别。与其说你观点有误，不如说你啥都不懂。

结论

    虽然看到散户交易者尝试在交易中纳入期权数据是件好事，但不幸的是，这种分析形式正迅速转变为一种新的技术分析指标。我们在期权市场分析中看到了技术指标交易员犯的同样错误。数据使用简单化；使用支持和阻力等水平；未能解释反身性；做市场预测，而不是做风险/收益/仓位的评估。

    尽一切办法利用免费网站和社交媒体账户来调查这些数据，但要注意你如何对待和使用这些数据。一定要考虑这些信息会造成的第二种、第三种甚至更多的影响。简而言之，对市场定位要进行更严格的分析。不要相信它是预测性的，不要寻找捷径和简单的指标。

    当然，现在的期权成交量比以往任何时候都要大得多，但它并不总是标的市场的驱动因素。

    然后说一个比较有意思的关注到的东西，ETF现在也已成长为市场的一个很大的组成部分。许多ETF还必须每天重新对冲，尤其是在经历大幅波动之后。ETF做出的这类行为的结果是，今后ETF再对冲和期权再对冲可能会变得难以区分。