诸多迹象预警，美国就快与全球一起陷入经济衰退。这波会让全球股市跌多少？而今年最被分析师看坏的半导体类股，是否已快筑底？结合本周金融专家与分析师的预测，可以窥出投资的最新关键线索。

这周美股表现都相当弱势，主要是坏消息满天飞。像是 Gartner 调查机构公布最新 PC 出货报告：第三季的全球 PC 出货量，锐减竟然接近两成。分析师指厂商库存堆满天，已是普遍现状。而美方宣示新一波对中国半导体制裁，只让投资人更加担忧，台积电等半导体业者股价继续雪崩。

美国摩根大通（J.P. Morgan Chase）执行长迪蒙（Jamie Dimon），则在 10 日公开示警：美国与全球经济正遇上不少逆风，主要还是俄乌战争带来的通膨造成，痛斥 FED（美联储）拖太久才积极打通膨。他认为，欧洲现在已明显陷入衰退；美国虽然经济体质尚佳，却可能因为被欧洲拖累，预测从现在到未来的六到九个月内，美国也将正式迈入经济衰退。

事实上，忧心的不只他。全球最大金融服务公司，德国安联集团（Allianz SE）经济顾问长埃里安（Mohamed El-Erian）指出：美国经济正走上颠簸的路段。美联储的暴力升息举措就像踩下紧急煞车，肯定有后遗症，甚至有很高的机率会就此让美国陷入衰退。

美股还要再跌 20%，会让散户痛苦

这对股市会有多大冲击？迪蒙预测，像是美国大盘 SP500 指数，今年虽已经跌了 25%，他认为未来只要升息不停止，至少还要再跌个 20% 才行。而再跌这一波，肯定会让之前从高点切入的投资人很痛苦。此外这次的崩跌，他预计恐怕要过个三到五年，才会让股市恢复元气。

此外，这其中哪一种类股最被分析师看坏？答案是不少投资人热衷的半导体与芯片股。今年以来，整体科技股的表现就明显比传产弱，但根据《彭博》汇合各家分析师的近期展望，他们觉得芯片相关的企业，正是科技股里未来获利锐减最凶的类型。

目前预计整体芯片业者，在 2023 年的获利顶多持平；比起三个月前，还预测明年获利会成长 13% 的乐观预估，可说是从天上摔回人间。

两个原因，让半导体股跌最凶

半导体惨跌的原因有两个：

第一个就是中美地缘政治的负面冲击。美国本周扩大半导体禁令，禁止先进芯片生产设备出口中国。另外还将宣布 AI 芯片的禁令扩大到 14nm 与 16nm 范围，且延伸到内存与半导体设备领域。美国意欲遏制中国发展半导体，分析师担忧最后会祸及整个产业。

第二个则是这一阵美联储升息策略，确实若干程度压制通膨，也让供应链瓶瓶颈有所消解。只是，升息掀起总经连锁反应，投资市场变数更多，消费电子产品的市场需求当然也变弱，使得芯片库存告警、持续维持在高档。

摩根史丹利分析师摩尔（Joseph Moore）指出：预期半导体业会在未来的 12 到 18 个月持续有库存的疑虑，就看各家业者如何应对。

该抄底了吗？专家说等等

然而，这一阵的半导体暴跌也让不少投资人开始见猎心喜，是抄底的时候了吗？据《Financial Review》分析：现在进场，可能还有点太早。

虽然包含台积电 ADR 在内的费城半导体指数（Philadelphia Semiconductor Index），在近期的价格已低至该指数追踪业者一年获利预估的 15 倍，比起该指数多年来获利乘数均值 16倍，以及去年高峰的 24 倍都来得低。

然而，2018 年美联储也曾一度采取紧缩策略，那时费城半导体指数的获利乘数最低跌到 11。相较之下，要说现在就是底部似乎还有点天真。

花旗集团的分析师丹利（Christopher Danely）则认为：这次半导体股的崩跌，和 2011 至 2012 年那次暴跌的状况蛮类似，会是需求收缩、库存修正与获利减少三方面的冲击。他自己对于这类产业前景也是相对谨慎。

该怎么办？投资人除了谨慎评价现况，不要贸然抄底外，还是可以继续关注美联储的升息政策思维，是否有改变的迹象。之后将公布美国最新 CPI（消费者物价指数）数据，若出现意外的通膨趋缓现象，也可能改变美联储的升息思维，值得密切关注。