中骏集团千亿销售、151亿市值，业绩和债务数据“注水”了？

由于业界普遍认同的“销售千亿以下的房企是中小房企，迟早会被‘吃掉’”说法，近年来很多房企都把年销售金额超过千亿作为业绩目标。但中骏集团的表现或说明，“注水催熟“的千亿房企并不受认可。

来源：财观社

由于业界普遍认同的“销售千亿以下的房企是中小房企，迟早会被‘吃掉’”说法，近年来很多房企都把年销售金额超过千亿作为业绩目标。但中骏集团的表现或说明，“注水催熟“的千亿房企并不受认可。

中骏集团金额销售“破千亿”，但难获资本市场认可

3月30日，中骏中骏集团发布2020年财报，2020年中骏集团连同其合营公司及联营公司超额完成年度销售目标、实现合同销售金额约1015.37亿元，同比上涨26.1%；合同销售面积约737万平方米，同比上涨16.5%；合同销售均价约14000元/平方米，同比上涨8.2%；营业收入326亿元，同比大增52%；应占核心溢利34亿元，同比增长27%。

同时，财报数据显示中骏集团“三道红线”均转为绿档。其中，剔除预收款后的资产负债率为68.7%，净负债率降至59.2%，现金短债比为1.3。

但面对靓丽的业绩和债务数据，中骏集团的股价却反应冷淡。其股价在财报发布后几个交易日虽有小幅上涨，但近期又慢慢跌了回去。截止4月19日，中骏集团收盘价3.58港元/股，已经低于3月30日收盘价。目前，中骏集团的动态市盈率仅3.36倍，突破千亿销售金额市值却仅有区区151.51亿元，在所有上市房企中属于估值水平垫底的一部分。据悉，中骏集团主席黄朝阳于2020年累计斥资约3000万港币增持公司800万股，但最终也无济于事。

4月12日，标普又确认中骏B+”长期发行人信用评级，展望“负面”，如果债务增长仍然显著，或者其利润率(合并和按比例的)均低于标普的预测，标普可能会下调中骏集团控股的评级。

业绩及债务数据“注水”？

近三年，中骏集团的销售金额中，都有接近一半的销售金额靠合营及联营公司完成。这引来了外界“业绩注水”和“修饰债务”质疑。

权益占比数据显示，2016年到2020年中骏合同销售额中，合营公司及联营公司的合同销售金额占比分别为 32.9%、22%、45%、49.9%、45.40%。不难看出，高速增长背后，是中骏通过增加合作开发来撬动规模扩张，难怪会被质疑“业绩注水”。

从土储权益水平来看，未来这一趋势或将延续。中骏集团权益土储占比从2016年底的75.7%下降至2018年的54.6%，2019年开始小幅回升至58%。截至2020年底，中骏集团连同其合营公司及联营公司拥有土储约3768万平方米，中骏应占土储约2566万平方米，占比虽然回升至68%， 这在龙头房企中依然较低。

同时，中骏集团也被质疑通过联营等方式“修饰债务”。

2015-2019年年，中骏集团的少数股东权益占所有者权益的比例分别为29.92%、22.9%、20.53%、26.91%和41.96%。但其少数股东损益分别占公司净利润的比例分别为25.56%、13.03%、16.15%、6.34%、11.88%。从少数股东近乎陪跑的收益率来看，中骏集团或在通过少数股东权益“修饰”债务数据。

质量问题频发，成“百差工地”榜首

在千亿规模的背后，中骏集团的质量问题一直备受市场关注。诸葛找房高级分析师陈霄表示，在冲击千亿道路上的中骏集团，激进的扩张方式确实为其发展带来一定的隐患。这种高速扩张的模式下，中骏集团面临着多个项目的"维权危机"。

在中骏集团的大本营福建，中骏泉州多个项目面临维权问题。其中，中骏珑景阁项目涉及学区虚假营销、地下车位开裂渗水、小区部分屋顶漏水等问题；泉州天骏天璟被曝的维权点则为豪宅变公寓、容积率过高、会所和游泳池现实规划缺失等。

更“打脸”的是，曾获得"2018年度江西省建筑安全生产标准化示范工地"称号、"为庆祝中骏成立30周年精工匠造"的项目——中骏雍景湾，在2019年8月发生地下车库楼板坍塌。此外，在南昌东湖区的中骏世界城项目，还在动工的时候就被江西省住建部门通报2020年第三季度"百差工地"榜首。