2021年9月22日基金估值播报（119期）

1、白酒持续低迷

2、电力暴涨节节攀升

3、2021年9月22日基金估值播报（119期）

一、白酒持续低迷

1、白酒走势低迷

今年以来的白酒，只能用一波三折来形容。

年初一路高歌猛进，在二月中旬创下历史新高。

然后急转直下，开启回调模式，短短一个月，暴跌31%。

好不容易到6月7日重新爬回巅峰。

结果屁股还没捂热，第二天直接暴跌近7个点。

以这种方式开始了为期两个月的阴跌之旅。

一只跌到8月20日，直逼一季度大回调期间最低水平。

然后就是低迷的横盘，一直低迷到现在。

一年能够经历一次大起大落就已经很让人心累了。

白酒倒好，不到三个季度，就经历了两次。

今年的白酒，实在是太不容易了……

2、茅台降价

如今正逢中秋国庆双节。

按理说，双节期间，是茅台销量暴涨，价格上涨的黄金时期。

但今年双节期间，茅台却破天荒的降价了。

茅台飞天整箱批价降了10元，散瓶价格降了150元。

茅台一向是高端白酒的风向标，茅台不涨价，其他白酒一般也不会涨价。

茅台为什么会降价？

目前来看，主要有以下两点原因。

（1）监管发力

今年8月20日，监管召开《白酒市场秩序监管座谈会》，多家白酒企业被约谈

会议内容很简单，用一句话总结就是：规范白酒市场秩序，严控中秋国庆两节期间白酒无序涨价，限制市场炒作。

可以说，这次会议的压价范围不仅包括一级市场（酒厂），也涵盖了二级市场（经销商）。

限制白酒价格就等于在一定程度上限制了白酒行业ROE的增长。

这对于白酒行业而言，无疑是利空消息。

会议当天，中证白酒就应声下跌6.94%。

其实，这已经不是监管第一次控价了。

早在2011年9月和2017年1月，国家发改委就曾先后召开两次白酒价格座谈会。

总体来看，监管对白酒的控价是越来越严格。

茅台作为白酒老大哥，自然是监管观察的重要对象。

监管差查的严了，茅台自然不敢提价。

（2）茅台供货量增加

对于监管控价要求，茅台带头积极响应，通过增强供货量和供货渠道来压价。

根据茅台酒厂披露，今年中秋国庆两节期间，茅台供货量将保持在8000吨左右，相比以往提升幅度较大。

此外，互联网平台供应量也有所增加。

以天猫为例，从9月17日起，双节期间，天猫超市每天的茅台供应量，是日常的8倍。

供需关系决定市场价格。

以前供不应求时，茅台每到节前都会涨价。

现在供应量上来了，价格自然会有所回落。

3、白酒能不能抄底？

6月至今，中证白酒跌幅高达26.89%，估值相较之前也有所下降。

最近也一直有小伙伴问网叔，白酒到底能不能抄底？

目前，中证白酒指数估值是41.2倍，历史估值百分位是82.02%，3年估值百分位是59.56%。

从估值来看，风险还是有带偏高。

当前不建议买入。

当然，如果非常看好白酒的，可以适当小批量定投。

4、下半年白酒会涨吗？

进入下半年，很多人都赌白酒春节前会涨。

这不，眼看今年已经过去一多半了，还有四个月就要过年了。

今年春节前，白酒到底涨不涨，谁也说不清楚。

不过，我们可以复盘一下最近几年春节前中证白酒的走势。

为了方便大家对比参考，网叔从wind上拉出了近六年春节前4个月中证白酒的涨跌幅。

春节前涨的包括2017、2018、2021三年。

春节前跌的包括2016、2019、2020三年。

涨跌对半开，和很多人“春节前白酒涨”固有印象还是有很大出入的。

二、电力节节攀升

1、电力暴涨

今年以来，电力行业节节攀升，年初至今涨了63.58%。

尤其最近两个月，电力板块涨幅高达45.60%。

昨天，电力板块继续延续节前牛市行情，风电、水电、核电、光电等全面暴涨。

申万电力行业单日涨幅高达7.08%。

个股方面，多只电力股直接触及涨停板。

电力暴涨，很大程度上是因为缺电，电力供不应求。

其实，从去年开始，我国多地就出现缺电现象。

四川、重庆、江苏、云南、湖北、湖南、广东等均出现不同程度的缺电现象。

今年来，缺电现象似乎愈发严重。

而耗电最严重的就是工业。

为缓解缺电情况，许多上市工业公司被迫停工停产。

昨天晚上，一大批上市公司纷纷披露了限电限产影响。

包括西大门：

天原股份：

扬州晨化：

……

2、缺电的背后是我国用电量的激增

从2011年至今，我国单月用电量从40000000万千瓦时暴增到如今的80000000万千瓦时，提升了将近一倍。

而我国最主要的发电方式主要是火力（烧煤炭）发电，长期占比在70%以上。

2011年至今，我国火力发电从3500亿千瓦时增加到5500亿千瓦时，提升幅度只有大概60%，远跟不上用电增速。

按理说，用电量增大，直接多烧点煤，多建几个火电厂，提高发电量就行。

但最近几年，我国面临着能源结构优化的艰巨任务。

具体优化方式很简单：降低煤炭发电比例，提高清洁能源发电比例，最终实现清洁能源为主导的发电结构。

截至2021年7月我国火电发电占比为72.20%，而根据国际可再生能源署（IRENA）的预测，2030年我国火电发电比例将下降至52%，这意味着10年内下降了约20%，平均每年下降2%。

这就很尴尬了，用电量暴增，但最主要的火力发电又饱受限制。

而以当前新能源发电的覆盖量和产能来看，远远无法全社会满足日益增长的用电需求。

这也在一定程度上加剧了我国电力的短缺。

最近几年，国家也不断推出各种政策，推动清洁能源发电产业的发展。

如风力发电、水力发电、光伏发电等。

而这些产业的发电量占比也在逐年提升。

这些产业近几年的增速大家都有目共睹。

这也在一定程度上推动了电力股的上涨。

这里需要特别提醒一点（前面其实讲过），电力行业还是以煤炭发电为主。

但今年以来，煤炭价格暴涨，创下十年新高。

按理说，原材料暴涨，电价也应该暴涨才对。

但由于我国国情特殊，电价一直都很稳定。

也就是说，这个时候再追涨投资电力行业的话，可能并不会怎么赚钱……

三、2021年9月22日基金估值播报（119期）

目前大盘估值处于合理区间，但是行情略有分化。

一方面，新兴成长股和价值股偏高估；

另一方面，大量小盘股处于低估状态。

至于行业，分化更为明显。

新能源前景诱人，但是目前处于高估的状态，普通投资者参与的风险偏高；

消费的成长性稳定，但长期的估值偏高，估值消化需要时间，建议耐心再等等；

银行、保险和地产处于超低估的状态，安全边际高，但行业成长性存疑；

证券在本季度的景气度高，估值也合理，但未来长期成长性并不确定，注意炒作风险；

互联网目前低估，但行业面临政策性风险，短期波动预计较大；

医药已经进入低估区间，但受“集采”影响，未来的业绩受多大影响仍有待观察，而且在政C压力下，市场情绪悲观，注意短期交易风险；

半导体近两年利润增速极高，目前估值也合理，而且目前芯片依然处于供不应求的状态，景气度颇高，具备一定的配置价值；但是，G当前严厉打击“炒芯”行为，预计对市场情绪有一定影响；且行业的发展受中美博弈的影响较大，长期发展进度面临一定的不确定性。

目前债券市场收益率偏低，估值偏高，不适宜进场。

沪深300的风险溢价率居于合理区间，投资债市和股市的性价比相当。

网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。