星展理财|市场透视：人工智能（AI）推动大型科技企业

　　✦重点摘要

　　✦AI的出现不仅改革了科技发展的方式，也重塑了数码转型的形态

　　✦大型科技企业的前景受惠于强劲的营收、稳定的利率、有纪律的成本控制、专利权带来的价格影响力以及稳健的资产负债表

　　✦尽管AI仍然是新兴科技，但已经有证据显示商业化已经开始，并且有长远的发展空间

　　✦由大型科技企业主导的趋势可望扩展到相关领域；应持续布署大型科技企业以及关注具有I.D.E.A.（创新者、颠覆者、赋能者和适应者）主题的一般科技与非科技类股

　　科技产业的表现受AI崛起的带动。

　　AI的出现不仅彻底改变了科技发展的方式，也大幅重塑了数码转型的形态。

　　在这样的环境下，尽管近期科技类股出现获利回吐的情况，但星展集团仍然看好其长远成长潜力，这主要是基于吸引的基本面、新的营收带动因素和强劲的创新能力。AI的应用和设备商业化与货币化将是令投资者相信这个新发展是持续存在的长期催化剂。

　　事实上，根据目前的渗透率和成长率，AI只是人类和全球重要转变的初期阶段。这也解释了AI相关领域于今年以来大幅优于市场表现的原因（图1）。

　　表现和前景受以下基本面因素的支撑：

　　1) 强劲的营收：持续的数码转型将继续吸引货币化和新的收入来源。大型科技企业产生可观的营收和获利能力已经获得充分的验证。过去五年，营收和获利持续成长（图2），并可望维持发展。

　　2) 获利能力：产业领导者可望受惠于现有核心业务的可扩展性，并建立护城河般的生态系统和扩展。利润率和自由现金流也展示了可比较模式，这是另一个证据显示具有维持定价并抵御经济波动的能力（图3）。

　　3) 有纪律地控制成本：企业越来越注重成本，并谨慎决定支出的分配。这将有利于获利，成本可望获得控制并改善利润率（图3）。

　　4) 专利权：不断扩大的专利权是强大的武器，用来加强全球的定价能力和科技领导地位。

　　5) 稳健的资产负债表：大型科技企业和其他产业领导者拥有稳健的资产负债表。十大科技公司当中有八家的资产负债表持有净现金，这使它们有能力收购新创企业和科技，藉以维持领导地位。

　　图1：大型科技表现强劲

　　数据源：彭博，星展集团2023年8月

　　图2：稳健的营收和获利（美元）

　　数据源：彭博，星展集团2023年8月

　　软件、云端、数据分析和芯片是由产业领导业者所主导，并且在AI竞赛中占据领先地位，和充满货币化的潜力。

　　虽然许多人认为AI是新兴科技，但已经有证据显示早期的商业化已经开始，而且未来发展的空间广阔。

　　在微软开始对企业用户用户收取每月30美元的费用以及ChatGPT PLUS收取每月20美元的费用之后，可以预计未来将推出更多的AI服务和应用程序，并在整个供应链上获得更多收入。

　　图3：稳健的自由现金流和获利能力

　　数据源：彭博，星展集团2023年8月

　　图4：价值面并不昂贵

　　数据源：彭博，星展集团2023年8月

　　值得注意的是，多数产业领导者在2023年第2季财报表现出色，并普遍对未来一季的看法正面（表1）。这样的趋势进一步支持星展集团看好大型科技企业的观点，相关产业也可望反弹。

　　表1：企业获利与前景摘要

　　数据源：公司公告，星展集团2023年8月

　　尽管表现出色，但与全球股市、成长股和价值股相比，大型科技和整体科技类股的本益比并不昂贵，仅约1.1倍（图4）。

　　星展集团持续看好大型科技企业领导的行情可望扩展到其他相关领域，因此星展理财投资策略师认为投资者应布署受惠于长期成长趋势的大型科技企业、一般科技类股和非科技类股；并与I.D.E.A.（Innovators、Disruptors、Enablers和Adapters：创新者、颠覆者、赋能者和适应者）主题结合，作为杠铃式投资策略中的成长性资产。

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