最新！碧桂园债务情况
作者：飞瞰财金
近日，碧桂园连续出现股债双杀，尤其债券几乎崩盘，多只境内债和美元债价格都一度跌至和爆雷房企无异。与此相伴的是“小作文”满天飞，有说“阿碧报监管了准备躺平”，有说“大小杨（杨国强、杨惠妍）出国了”，还有的说毕马威已经进场，准备对碧桂园资产负债情况进行审计。
那么，碧桂园的债务到底是个什么情况？在挺过了去年最黑暗时刻、涉房政策已经全面转向、近日中央经济工作会议再强调房地产市场平稳健康发展的背景下，碧桂园有没有可能倒在黎明前？飞瞰财金带大家来梳理一二。
碧桂园的债务，分为有息负债和无息负债。
无息部分主要有两块。一是“合同负债”，也就是购房人买了碧桂园的房子交的首付款以及银行的按揭款，2022年报看，这部分有6682亿，这块说白了是欠着购房者的钱，当然没有利息；二是“贸易及应付款”，这部分有4374亿，这些主要是欠着供应商的钱，包括钢筋、水泥、瓷砖等原材料供应商，以及诸如中国x建这些施工方等，也没有利息。两块加起来，大约是1.1万亿。
另外还有一小部分，也是无息的，就是欠着税务部门的钱，这部分金额不大，截至2022年末，碧桂园当期和递延的所得税负债合计不到600亿。
有息负债部分又分非公开债务和公开债务，前者主要是欠的银行、信托等金融机构的钱，后者则是欠的金融市场上投资者的钱。目前非公开债务碧桂园的“银行及其他借款”合计是1625亿。公开债务则由应付债券和优先票据构成，前者主要对应境内债，后者主要对应美元债，金额分别是286亿和668亿元，加起来不到一千亿。
不难发现，碧桂园的主要负债是无息的，而所有的负债加起来，是1.435万亿。那公司有多少资产呢？截至2022年末是1.74万亿。碧桂园资产比负债差不多多出来3100亿，资产负债率约83%。
碧桂园资产的构成，最大的就是“发展中及待售物业”，有9352亿，其次是“贸易及其他应收款”，有3800亿，第三是现金，加上受限制现金一共不超过1500亿。现在的关键问题就是，房价在下跌，这近万亿的开发中物业还能不能值那么多钱，要打几折合理？另外，这3800亿的贸易及其他应收款，多少比例能收回来？
但这也不是最最关键的，因为只要公司持续经营不清算，上述资产都有财务处理的空间，挂在报表上只是个数字。
最最关键的，是公司马上要到期的债务能不能还得上。而其中，银行等金融机构的非公开债务有商量余地，比如可以谈续贷、展期，而且只要双方能达成协议，不发生公开撕逼，老百姓也不知道。7月20日碧桂园就公告，两笔贷款获得“再融资”。但公开债务面对成千上万的投资者，可就不是那么好商量的了，这几乎是个硬指标。这也就是为什么我们看到此前的房企爆雷潮，基本是从公开市场美元债或者境内公司债开始的原因。
那么碧桂园的公开市场债务是多少呢？前面说了，截至2022年末境内外加起来公开市场债务不到一千亿。但有两个问题，一是这个报表不是最新的，目前已经过去大半年，二是很难跟每一笔债券一一对应。为此，不如直接从公开市场统计债务余额来得真实有效。
那么我们首先来看碧桂园境内公开债务，境内的发债主体主要是地产板块的碧桂园地产集团，少量直接来自集团公司碧桂园控股。根据东财choice数据，碧桂园地产集团存续的公司债、中期票据、券商资管计划等共18只，合计199.76亿元；碧桂园控股则存续5只，金额合计73.4亿元，两者合计大约是274亿元。
境外债务方面，主要发债主体是碧桂园控股。根据久期财经的数据，目前碧桂园控股存续美元债24只，合计规模约202亿美元，按最新汇率，换算成人民币大约是1444亿元。这样，碧桂园境内外公开市场债务合计，大约是1718亿元。
但1700多亿的公开债务，并不是马上要还。一般来说，三个月内要还的最急，六个月内要还的比较急，一年内要还的有点急。
目前来看，碧桂园最急的是公司债“19碧地02”、公司债“16碧园05”、券商资管“碧胜02次”、公司债“21碧地03”、公司债“20碧地03”和美元债“COGARD 4 10/19/23”，规模分别有22亿元、39亿元、0.5亿元、14.4亿元、20亿和4亿美金，到期日（或回售日）是2023年8月1日、9月4日、9月4日、9月14日、9月24日和10月19日。
上述6只债券合计到期规模约127亿元，应该说到期日还是比较密集，金额则说大不大，说小不小。
碧桂园比较急的则还有公司债20碧地04 、21碧地04、19碧地03、22碧地02、22碧地03及美元债COGARD 4.5 12/05/23、COGARD 8 01/27/24，具体到期日和金额我们日后再展开说。
不难发现，碧桂园这一波债券到期，可以说是相当之密集。目前，对资产超过1.7万亿的碧桂园来说，最紧要的就是这127亿元最急的公开债务要赶紧对付过去。市场可能在某种程度上缺乏信心，这也是近日碧桂园债券一度崩盘的原因。
这不禁让飞瞰君联想起非洲大草原上一种动物——鬣狗，这群恶心的家伙捕猎时，即便是像犀牛这样的大型食草动物，经常也能轻松拿捏，原因在于攻击“命门”，起到四两拨千斤的效果。目前这127亿，就是万亿庞然大物碧桂园的“命门”，未来的三个月，对碧桂园来讲可以说是生死时速。
