猛兽财经对微软股票2022年预测，该买入、卖出还是持有？

微软的估值

微软（MSFT）是一家世界领先的科技公司，它的核心业务不但有巨大的护城河，而且在云计算和元宇宙等领域也有极大的增长机会。最重要的是，微软的基本面也很好，包括巨大的资本回报、高利润率和坚实的资产负债表（这是世界上仅有的两个aaa级资产负债表之一）。因此，微软的股价比平均水平高也就不足为奇了，但与过去的估值相比，微软目前的股价也有相当大的溢价。

按目前约335美元的股价计算，微软的预期市盈率略高于36倍，相当于略低于3%的收益。这与微软5年平均市盈率相比有15%的溢价，与10年平均市盈率相比有33%的溢价。

在某种程度上，人们可以认为，微软过去10年的盈利倍数增长是合理的，因为该公司已经成功的转型成了一家以云计算和移动为中心的公司。然而，当一家公司的股票估值长期高于平均水平时，投资者应该考虑倍数压缩带来的下行风险。

从微软的企业价值与EBITDA的比值来看，微软的估值似乎很高。

以25倍的远期息税折旧摊销前利润计算，微软的绝对估值也相对较高，相对于10年期息税折旧摊销前利润中位数的12.7倍，溢价也相当大（高达100%）。微软的净现金头寸占其市值的百分比，在过去几年中一直在下降，这导致了微软企业价值的增长(减去净现金)，这也解释了微软近年来EV/EBITDA倍数增长的原因。尽管如此，微软的估值在过去几年里还是明显增长了很多。对于那些在早期买入微软股票的人来说，这是件好事，因为他们看到，由于多重利好因素，他们手中的微软股价在上涨。然而，对于现在正在考虑将新资金投资到微软股票的人来说，微软在过去几年的EV/EBITDA倍数增长并不太好，因为当估值向历史区间正常化时，将新资金投入到那些历史上估值较高的股票时，可能会由于EV/EBITDA倍数压缩带来的不利因素，导致投资回报率低于平均水平。

微软的股价有望上涨吗?

从长远来看，猛兽财经相信微软的股价肯定会上涨。因为该公司的业务一直在持续的增长，这将会带来利润的上升，而由于微软定期回购股票，这些利润也将被分配到数量不断减少的股票上，从而导致每股收益的增长。随着每股收益(可能会持续数十年)的增长，长期来看，微软股价也将上涨（尽管不会达到过去几年的速度）。但从短期来看，微软股价上涨的可能性不大，而且2022年的每股收益很可能会高于2021年，但由于微软目前的估值较高，每股收益的上涨可能会被多重压缩所抵消。当然，这种倍数压缩并非一定会发生，但如果利率上升速度快于或早于预期，或者如果整体市场经历调整等情况，这种压缩就可能发生。

对微软股票2022年的预测

让我们先来看看华尔街是怎么看的:

从上图中我们可以看到，华尔街认为微软的股价将在2022年出现上涨，而且普遍共识目标价为371美元，这意味着微软的股价在未来12个月将较当前水平上涨约10%（这是华尔街通常设定的目标价时间框架）。10%的涨幅，加上0.7%的股息收益率，这将是一个非常有吸引力的回报,尽管这这与微软过去几年创造的回报相比仍然相形见绌（微软股价过去12个月中上涨了51%，在过去5年中上涨了430%）。猛兽财经相信，微软的股价在2022年肯定达不到这样的回报率，因为根据大数定律，随着公司规模的扩大，每年给公司的市值增加10%、20%或更多将会变得越来越困难。在过去五年里，微软的市值从5000亿美元翻了五倍，达到了2.5万亿美元，这已经是一件了不起的事了，但如果要再翻五倍，这需要增加10万亿美元的市值，这肯定是不太可能的，至少在可预见的未来不太可能实现。

如果华尔街的预测是正确的，那么微软将在2022年实现非常稳定的回报，但这些回报将无法与我们在前几年看到的相比。因此，对于那些认为微软将继续以之前的速度增长的人来说，2022年可能会让他们大失所望。因为华尔街分析师的预测一般都比较乐观，所以，微软的总回报也有可能低于分析师的预期。

目前华尔街对微软的预测是：微软下一财年(2023年6月结束，2022年7月开始)的市盈率为10.50美元，如果微软从现在起一年后的市盈率为33倍，（这仍然是一个很高的估值），那么它的股价将基本上与今天的股价一样。

因此，我们对微软股票在2022年的预测比华尔街更为保守，我们认为，微软2022年的回报率可能会低于10%。因为根据整体市场状况，微软的股价在2022年出现下跌也是有可能的，不是因为微软是一家糟糕的公司，而是因为它是一家估值远高于历史水平的伟大公司。

微软股票该买入、卖出还是持有？

如果我们不考虑微软的高估值的话，微软应该是世界上最好的投资之一。因为微软的现金奶牛业务（MS Office和操作系统）有着强大的护城河，其Azure业务也是云计算领域的领导者之一。此外，微软还拥有强大的领导能力，良好的基本面（是世界上仅有的两家AAA评级的公司之一）。而且强劲的现金流使得微软每年可以通过回购和股息向股东返还数十亿美元。最后同样重要的是，随着世界变得日益互联和数字化，微软肯定会受益于强大的行业顺风，这会给微软的不同业务带来强劲的增长顺风，包括云计算、Office、游戏等业务。

然而，微软的估值还是太高了，这一点不容忽视。长期来看，盈利增长虽然可能会导致股价的大幅上涨，但这并不意味着一个月或一年后，股价一定会走高。在2022年，我们可能会看到美联储会多次加息，这可能会给微软等估值较高的成长型股票带来压力，由于未来利润的很大一部分取决于未来，与短期内将产生更多未来利润的价值型股票相比，它们将感受到贴现率上升带来的更明显的影响。然而，加息带来的潜在不利因素并不一定会导致股价下跌。投资情绪和心理也发挥着巨大的作用，市场对元宇宙的日益关注也可能会有助于微软股价的上涨。因为有许多投资者都认为，微软是未来元宇宙最有可能的赢家之一，尤其是在“协同办公元宇宙”领域。在这个领域，微软力求在软件和硬件方面都取得成功，比如推出HoloLens 2等产品。如果这种说法成立，以及市场对元宇宙的热情持续高涨或持续增长，那么尽管微软的估值高于平均水平，但其股价仍有可能表现良好。

总之，在2022年，微软的股票既有机会，也有威胁。该公司将像多年来一样，在经营基础上做得很好。华尔街预测，微软明年的总回报率约为10%。而我们比较保守，因为多重压缩阻力，认为微软的回报率很有可能在个位数。对于长期看好微软的人来说，投资微软依然是一个很好的选择，2022年的表现对他们来说不太重要，因为微软在持续多年保持表现良好的基础上，依然还有能力继续在云计算、游戏、元宇宙等高增长领域发展的很好。

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