扬帆财经课堂第二课： 关于存货

先讲两个故事：1獐子岛“扇贝大逃亡”：2014年底，獐子岛集团公司发布公告，称因为遭遇异常冷水团，该公司养殖的虾夷扇贝完全绝收了。此后，该公司的扇贝六年内四次“跑路”，由此被网友戏称“旅行扇贝”。据统计，自2014年以来，在不到6年的时间里，獐子岛的扇贝先后四次离奇“失踪”2014年，扇贝第一次“逃跑”，当年獐子岛巨亏11.89亿。2018年，扇贝第二次“逃跑”，当年獐子岛巨亏7.22亿。2019年，扇贝第三次“逃跑”，当年獐子岛巨亏3.9亿。2020年，扇贝第四次“逃跑”，当年獐子岛继续巨亏。 2：未名医药的“人参冬眠论，深交所的关注函，未名医药公开回复称 ：年报“难产”则因全资子公司“吉林未名”人参资产盘点工作的特殊性——人参每年11月至次年5月近半年的时间中生长于“大雪封山的冰封冻土”之中，从地表无法观测存苗情况，也无法从冻土中挖取，因而无法开展审计盘点工作。（人参存货问题还发生在康美药业和紫鑫药业上，有兴趣的听众可以自行了解）。 獐子岛的扇贝反映到财务报表里就是存货项目。那么，什么是存货呢？ 一、存货的概念 存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等，包括各类材料、在产品、半成品、产成品或库存商品以及包装物、低值易耗品、委托加工物资等。 一般来说，一家企业的采购部门负责采购原材料，然后生产部门进行产品的加工生产，制造出来的产品再让销售部门去销售，然后财务部门负责收款的核算，如此循环往复，企业的价值就持续不断地创造出来。 从采购原材料到产品销售出去之间的整个过程，企业的这部分资产都是以存货的形式存在于资产负债表中的。 不同企业，对存货的定义和分类的侧重点会有所不同。 比如酒鬼酒，公司的存货分为原材料、在产品、库存商品、周转材料和半成品等。其中，原材料为公司购买的为酿酒而准备的粮谷，在产品为正在勾兑生产中的白酒，库存商品为勾兑好待售的白酒，周转材料为酒类包装物等，半成品为存放待勾兑的基酒等。 比如万科A，其存货是按房地产开发产品、非房地产存货进行分类的。房地产开发产品包括土地开发成本、拟开发产品、在建开发产品及已完工开发产品，非房地产存货为原材料、库存商品及低值易耗品等。 单独看存货增加说明不了什么问题，还要结合其他东西一块来看。因行业因营收差异大。 如果一家企业的产品销售的好，那么它肯定是要生产出更多产品来销售的，也就是俗话所说的产销两旺，如果产品销售得很好，生产却供应不上，那就尴尬了。因此，收入增加一般情况下会导致存货增加。 那么，营业收入减少，怎么会导致存货增加呢，这个比较容易理解，肯定是滞销呀，就是产品卖不动，库存大量积压，存货堆积如山。 二、存货的分析指标 在分析企业财务报表时，经常用到存货周转率这个指标，它是衡量企业销售能力及存货管理水平的综合性指标，而存货周转率有两种算法，一个叫存货周转次数，一个叫存货周转天数。 存货周转次数是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标，可以简单理解为一个财务周期内存货周转的次数，一般这个周期常用的是一年。通俗点说，存货周转次数就是说企业的存货一年能够卖光多少次。 存货周转天数指的是企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。通俗点说就是企业卖光一次存货需要多少天。这两个指标性质一样，只是有人喜欢用次数，有人则喜欢用天数，可谓是萝卜白菜，各有所爱。 一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力以及获利能力。 存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。 需要强调的是，分析存货周转率时一定要和同行业公司对比或者进行纵向对比（和自己的过去对比），只有相互比较，才有意义，而且在比较的时候，要具体行业具体分析，有的行业可能数越大越好，而有的行业可能数越小越好，所以，单纯的比大小意义并不大。 三、存货的调节方式 对于存货的调节一般存在于那些存货难以盘点、难以计价的行业，利用虚增存货来调节毛利率或者消化虚增资金是比较常见的做法。 当存货难以盘点时，虚增存货的主要方式就是虚构存货的采购数量或者生产数量，并大量采用现金交易，致使对资金的流向难以进行核查。 比较典型的案例就是主营水产养殖的蓝田股份财务造假案，当时蓝田股份说自己搞的是高科技养殖，自家池塘里养殖的鱼虾的生长速度和繁殖速度都很惊人，每亩产值轻松甩掉同行十条街。 当存货难以计价时，有些企业把目光就瞄向了存货的价格，比如林木种植企业的苗木价格随树龄、树形、品种不同而有所区别，且往往缺乏成熟的市场参考价，难以核实其价格的合理性等。 值得关注的是，当一家企业出现毛利率上升而存货周转率下降时，可能预示着会存在一定问题。比如企业加大了生产量，降低了产成品的单位成本，当销量和售价不变的情况下，那么就会出现存货周转率下降，毛利率上升的情况。 这时，如果产品供过于求或者产品技术更新较快而被取代，这样的企业就面临着存货大幅减值的风险。 还需要注意的是，当一家企业在实现产品销售确认收入的同时，却少结转了产品销售成本的情况下，也会使得企业的存货周转率下降，毛利率提升，这种情况就性质比较恶劣了，存在利用调节毛利率来虚增利润的嫌疑了。 四、结束语 通过以上对存货的介绍，可以得知存货项目比较复杂，要具体问题具体分析，不能简单的说大说小，一概而论，要结合企业所在的行业、企业的过去和目前的现状综合来进行考虑，另外，需要对存货周转率下降而毛利率提升的企业给予一定的关注。 对于有经验的投资者来说，农、林、牧、渔业都基本不碰的，原因就是其存货容易造假，识别难度超高。比如扇贝，审计师很难去潜水中查看扇贝是不是真的“逃跑”了，还有康美药业的人参，检查员也不可能爬到深山老林中，一个一个把人参挖出来盘点。 另外农林牧渔行业会和大量自然人进行交易，以及大量现金收付，难以审计及核实。 视频最后：附赠一首诗歌 獐子岛的扇贝， 美丽而神秘， 在大海中游弋， 引人遐想。 然而它们突然失踪， 无人知晓去向， 引起了众人的关注， 让人们担心它们的安危。 有说是被暗流卷走， 有说是被海底礁石卡住。 无论原因如何， 它们需要我们的帮助。 獐子岛的扇贝， 是大海的宝藏， 它们为大海增添了色彩， 为海洋生物带来了欢乐。 让我们一起关注它们的命运， 为它们的生存而努力， 让獐子岛的扇贝， 不再失踪，不再哭泣。