千元的石头科技，只是扫地机的搬运工
A股最贵的股票是谁？
贵州茅台。
如今买一股茅台和买一瓶茅台的价格差不多了。
A股第二贵的股票是谁？
石头科技。
石头科技主营业务是扫地机器人，一台扫地机器人也和一股石头科技价格差不多。
说起石头科技，就不得不说起小米。
石头科技是小米生态链成员，星空君从小米生态链刚问世，就开始思考这种模式的商业实质。
雷军在小米上市前，一再宣称，小米是一家互联网公司。目的是让投资者“高看”一眼，给小米一个更高的估值。
在很多人眼里，当时的小米不过就是一个卖手机的。
随着小米上市，业务范围不断扩大，大家对小米的看法终于改变了，原来，除了卖手机，它还卖电视。
怎样才算是一家互联网企业呢？
星空君找了几家著名的互联网公司，发现也没有特别的定义。腾讯核心营收大多来自游戏，阿里的核心业务主要是天猫淘宝各种摊位费，京东则是卖货… …
小米也做游戏，也有电商，也卖货，这么看起来，说它是一家互联网公司也没什么问题。
如果强行找互联网企业的共同点，那么就是它们通常很少涉足实体制造业。
一、米家生态链的实质
石头科技的扫地机虽然比较洋气，但看起来是实实在在的制造业。所以可以认为石头科技是一家硬件设备生产商吗？
然而实施情况是，石头科技根本不生产扫地机，公司的扫地机98%来自一家知名的代工厂：欣旺达。
欣旺达是苹果手机电池代工商，后来和小米结缘，为小米生产手机电池、笔记本电池。随着小米生态链的不断发展，欣旺达也参与其中，为小米及其生态链代工无人机、扫地机等产品。
雷军本人通过投资公司参股石头科技，石头科技向欣旺达采购扫地机，然后通过小米的平台销售。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空大数据
2019年的年报显示，公司仅有500多名员工，以销售人员和研发人员为主，根本没有生产人员。
这是妥妥的互联网经营模式。
石头科技的毛利率达到36%，而欣旺达为米家代工的产品的毛利率只有11%左右。这也是互联网模式的真相：通过挤压实体制造业的毛利率来实现增值。
但是话又说回来，传统制造业企业生产的产品也很难卖上如此高的溢价，不可能获取超高利润，在一定平衡范围之内，这算是双赢的结局。
二、石头科技的业绩情况
虽然只是个搬运工，但石头科技的带货能力非同寻可。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空大数据
2019年，公司营收规模超过40亿，2020年有望达到45亿左右。如果不是疫情的影响，公司的业绩有望进一步上天。
为什么扫地机这么受欢迎？
一方面，小米的营销非常到位，平台的客户群体以年轻人为主，扫地机解决了年轻人工作比较忙下班后懒得打扫卫生的痛点；另一方面，通过和欣旺达的合作，用苹果级别的品质，把扫地机的成本做到了业界最低，米家系列扫地机上市后，高昂的进口扫地机基本没有了市场。
未来市场空间有多大？
很多人会问，这样的一个市场，会不会还有新的竞争对手进入？
星空君认为，这要从雷军的经营风格说起。
当年小米“绞杀”山寨机的大杀器，就是性价比。彻底打通产业链，用低到别人做不了的价格，让别人无路可走。
为什么欣旺达能接受这么低的代工价呢？
因为雷军算是欣旺达的“救命恩人”。
欣旺达成为苹果的代工商后，在史上最受欢迎的iPhone4推出时，乔布斯砍掉了欣旺达的订单。而当时欣旺达刚刚贷款 投入巨资扩大生产线，眼看要凉。
雷军找到欣旺达，代工第一代小米手机。
欣旺达能和石头科技达成深度合作，近乎不计成本的代工，也就可以理解了。
从这个角度看，想要挤入被石头科技压榨到利润极限的扫地机领域，难度非常大。所以我们经常看到一些稀奇古怪的品牌从事扫地机，但因为性价比不高，或者便宜的功能不行，基本不成气候。
三、总结
2018年，中国的汽车产业遇到了前所未有的寒冬，今年叠加疫情影响，汽车下乡也没能挽回衰退的趋势。
在此之前，很多分析都认为中国的千人汽车保有率还有很大的提升空间。然而实际情况是，中国的千人汽车保有率已经超过世界平均水平，虽然比美国、日本还有一定的差距，但是中国的居住情况和这些国家相比比较特殊，大城市过于拥堵，主要依赖公共交通通勤，广袤的乡村对汽车的需求也不强烈… …
和汽车市场类似的，还有咖啡市场。瑞幸画了很大一个饼，认为中国人消费咖啡的杯数还远远不够。最后干脆造假… …
所以，扫地机的真实需求，星空君也是很怀疑的，虽然现在处于起步期，但极有可能未来很快抵达需求峰值，从而达到市场天花板。
石头科技被市场追捧，主要源自于优异的业绩，但石头的业绩和品牌属性其实远远无法和茅台相比，扫地机也不是可以多次消费的消耗品，一般家庭几年都不会更换。
而公司在收到大把现金后，并没有特别深入的做研发和产业升级，而是去买理财，理财产品余额高达43亿，2020年1-9月仅理财收益就超过3000万。
这种“不思进取”的操作，也让星空君不是非常看好公司的未来。
