实值期权行权的方式怎么行权？

实值期权是指当行权价格低于或者高于标的资产的市场价格的期权合约，这类期权属于实值状态时，行权是兑换现货，比如上证50ETF认购期权兑换现货是上证50ETF基金的份额，而认沽期权则是兑换现金。认沽期权可以在行权日前选择平仓卖出，不一定需要行权。

一、行权

期权合约到期的时间就是行权日

50ETF期权到期日是合约有效的最后日期，为每个合约到期月份的第四个星期三(遇法定节假日、深交所休市日顺延至次一交易日)

行权申报的时间

期权买方如需行权，应当委托期权经营机构在行权日的9:15至11:30、13:00至15:30通过深交所申报。

认购认沽合并申报行权

行权指令合并申报是指: 在行权日持有相同合约标的认购认沽权利仓的投资者，选择认沽期权行权价高于认购期权行权价的组合，以1张认购期权权利仓、1张认沽期权权利仓为基本单位，通过深交所合并申报行权，申报数量是一个基本单位或其整数倍。中国结算按认沽认购合约行权价差额进行现金交收。

一、交收

行权交收日

在行权日的次一交易日 ，中国结算为投资者完成行权交收。

交割方式

期权合约交割方式分为实物交割和现金交割深交所股票期权采用实物交割，特殊情况下采用现金交割。

行权交收

行权交收时，认购期权买方准备足额资金，卖方准备足额合约标的，进行行权交收;认沽期权买方准备足额合约标的，卖方准备足额资金，进行行权交收。

认购期权的义务方在行权日 (E日) 得知自己被指派行权后，如果应付标的不足，需在E+1日补足应付标的。如果E+1日日终，应付标的不足，不足的部分会转为现金结算和交收

认沽期权的权利方遇到E日标的全天停牌或盘中停牌至收盘，从而标的不足的，也适用于现金结算。

当日申购获得的跨市场股票ETF份额可用于当日行权交收。

三、期权权利方行权时应该注意什么？

（1）决定是否行权

对于认购期权的权利方，如果期权处于实值状态，即行权价格低于标的资产的市场价格，权利方可以以低于市价的价格购买标的资产，获取实物。所以，权利方可以考虑提交行权委托。

对于认沽期权的权利方，如果期权处于实值状态，即行权价格高于标的资产的市场价格，权利方可以以高于市价的价格卖出标的证券，获取现金。所以，权利方可以考虑提交行权委托。

特别注意，从提交行权委托到资金证券交割存在时间差，这个时间差内，行情存在向不利方向变化的可能。E日为行权日，投资者提交行权委托；E+1日收市后，行权所涉及的资金、证券划转完毕；E+2日，投资者才能够实际使用行权所获得的资金或证券。

（2）行权是否所需资金或证券

在行权期权时，权利方需要确保账户内有足够的资金或证券来满足行权的要求。

对于认购期权的权利方，行权时需要准备足额的资金，以便购买标的资产。

对于认沽期权的权利方，行权时需要准备足额的标的资产，以便出售给期权的卖方。

行权所需的资金或证券必须在指定的账户内，并且处于可用状态，以确保行权能够成功进行。如果账户内的资金或证券不足，行权可能会无法完成。

（3）是否成功提交行权委托

对于未签署自动行权协议的投资者，在行权日的指定时间内（通常是上午9:15至11:30和下午13:00至15:30），需要主动提交行权委托。如果在期权合约到期时未能提交行权委托，该合约将失去行权的机会，不再具有价值。

对于签署了自动行权协议的投资者，只要其期权持仓达到了自动行权协议约定的触发条件，并且账户中有足够的可用资金和可用证券，期权经营机构会自动为投资者提交行权委托。这样可以确保在符合条件的情况下，投资者能够自动行权，无需主动提交委托。

注意，即使签署了自动行权协议，如果投资者账户中的资金或证券不足，行权仍然会失败。所以，投资者在行权日之前应该确保账户中有足够的资金或证券，以满足行权所需的条件。这样可以避免因资金或证券不足而导致行权失败的情况发生。

（4）是否需要提交期权组合行权

当投资者持有相同标的、相同到期日、相同合约单位的认购期权权利仓和认沽期权权利仓，并且认沽期权的行权价高于认购期权的行权价时，可以提交合并行权委托。

通过合并行权，投资者无需准备额外的资金或证券。合并行权的过程中，认购期权的行权价将被用于行权，而认沽期权的行权价将被忽略。这样，投资者可以通过合并行权来实现对标的资产的买入或卖出，而无需支付额外的费用或准备额外的资金。

一、期权义务方行权时应该注意什么？

（1）持有到期还是提前平仓

期权的持有人可以选择将期权持有到期，或者在到期前提前平仓。这个决策是基于标的证券的行情走势以及个人的交易需求。

如果期权持有人选择将期权持有到期，那么在期权到期后，实值期权的持有人通常会选择行权，而虚值期权的持有人通常不会行权。这时，虚值期权的持有人也有可能选择行权，这可能是因为他们希望通过组合行权等策略来实现更好的交易结果。

无论是实值期权还是虚值期权，期权的义务方都有可能被指派行权。对于认购期权的义务方来说，如果被指派行权，他们需要按照低于市价的行权价出售手中的证券；对于认沽期权的义务方来说，如果被指派行权，他们需要按照高于市价的行权价购买对方的证券。

所以，作为期权的义务方，无论期权是实值还是虚值，都需要全面考虑各种因素，包括行情走势和风险管理等，来决定是提前平仓还是持有到期。

（2）是否被指派

在行权日指定时间内，期权权利方可以提交行权委托。一旦收市后，中国结算会根据所有投资者有效行权申报的数量，对期权义务方进行指派。指派的原则是按照"按比例指派"和"零头按尾数大小指派"的规则进行。

具体来说，首先，将有效行权数量除以义务仓整体持仓数量，得到一个行权比例。然后，将该行权比例乘以每个期权义务方的持仓数量，再加上零头按尾数大小指派的结果，就可以确定每个期权义务方被指派行权的数量。

中国结算根据行权指派情况计算期权双方行权应收应付的资金和合约标的。这样可以确保行权过程的公平性和合理性，同时保护期权交易的权益。

（3）是否备足资金或证券

在行权日（E日）晚间，义务方可以查询是否被指派行权以及被指派的数量。根据指派结果，义务方需要在E+1日收市前准备相应的资金或证券。具体来说，资金需要存入衍生品资金账户，而证券需要存入衍生品合约账户所对应的A股账户内。

如果义务方未能按照指派指令要求及时备足资金或证券，将构成交收违约。这可能导致违约转处置和惩罚性现金结算等后果。所以，为了避免违约情况的发生，义务方应该确保在规定的时间内备足所需的资金或证券。

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