从基金经理的角度来谈为何不看好固收+

今年以来，固收+产品爆款不断，但是笔者依然认为，这并不是一款好产品，相较而言略显冷淡的FOF产品要优秀很多。

 

“固收 +”，其实就是一种偏债混合型产品，基金公司通过合理的大类资产配置策略，为基金投资人赚取投资收益，满足客户资产的资产配置需求。

 

产品主要是由“固收”和“+”两部分组成。固收，通常是指相对收益确定性更强、风险更小的债券类资产，一般占比在 70% 以上。而“+”则是在“固定收益资产”的基础上投资于股票等风险相对较高的权益类资产，这部分占比则不超过 30%。

 

但是大家知道“术业有专攻”的道理，基金经理不可能“权益类资产”和“固定收益资产”通吃，这也就决定“固收+”产品存在天然缺陷，就是权益资产对应的基金经理能力明显较弱。

 

 

从目前市面的“固收+”产品来看，普遍担纲的基金经理都是债券资产管理能力比较强，能力可以达到S级别或是A级，但是权益资产管理能力一般，实力能达到A级都是少数，更多是B级，有的甚至还是C级。即便是双基金经理，负责“权益类资产”的基金经理也都实力平平。

 

另外，不知道大家有没有发现，很多明星债券基金经理发行固收+，但是鲜有明星权益基金经理参与。

 

从管理的角度来看，明星基金经理都在强调淡化择时，但是固收+的基金经理实际要进行两次择时，从这个角度讲其实要求更高。

 

首先是资产配置，基金经理需要准确把控股市和债券的脉搏，能够在两个市场的牛熊之间穿梭。其次是个股选择，好股票不可能永远就在那里“趴着”，配置“权益类资产”的时候自然也就需要择股择时。

 

我们再从基金经理的角度看FOF，FOF是基金中的基金，通过基金经理帮你选择基金从而实现收益。

 

 

笔者看了下，FOF产品普遍配置的是主动产品、指数产品和固收产品，其中主动产品和固收产品会选择市面上优秀的明星基金经理。也就是说FOF产品中“权益类资产”和“固定收益资产”对应的基金经理能力是S级别或是A级。

 

从业绩上来看，除非超级保守或是量化产品之外，92只FOF产品今年普遍收益率高于10%，这样的表现也优于大不部分固收+产品。

 

因此，以优秀权益产品+优秀的固收产品，才是真正的固收+，这是从产品设计上FOF明显优于固收+的地方。

 

为什么固收+这么火呢？可能主要是以下几个方面：

 

第一：基金公司需要

 

这两年权益市场发行非常火爆，债券市场就惨淡的多，尤其是今年发行失败的产品多是债券产品。但是债券基金经理也需要发行产品，怎么发？固收+就成为他们的主要发力方向。

 

另外大家应该也注意到，普遍一些主动管理能力较弱的基金公司热衷于此产品，它们在权益产品表现乏力，自然也会寻求在这个领域有所表现。至于未来它们这些产品表现如何？还是有待观察。

 

第二：包装成功

 

“固收+” 不是什么新鲜事物，无非就是偏债混合型基金产品，但是它的包装确实非常成功，宣传的时候一般都会着重强调“股市好的时候赚股市的钱，股市不好的时候赚债市的钱”，这么宣传太诱惑了。

 

不过理想很丰满，现实很骨感。最近固收+产品之所以能实现到“+”的效果，主要还是依靠权益市场的“东风”，无论是基金经理还是投资者，都要搞清楚当前到底赚的是α的钱还是β的钱。

 

对于未来长期业绩，则要看基金经理的管理能力。但是上文说了，这类产品的基金经理权益资产管理能力并不出众。因此这类产品到底是固收+还是固收-，真的还不好说。