零售行业 | 年度2021报告，渠道购物近场化，线上价值稳步攀升！

全行业报告圈第651期报告

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报告导读

行业整体小幅提升，PE 估值中枢持续上移。2020 年 1-11 月商贸零售行业上涨 8.11%，与上年同期相比小幅提振 4.97pct，但跑输大盘 12.97pct。行业市场表现强于去年同期，上半年行业整体涨势良好，但下半年受到前期估值水平较高、市场风格变换等因素影响，行业持续回调、成长较为疲软。从子板块看，涨跌幅位居前三的分别是专业市场、超市及便利店、其他连锁，涨跌幅分别为 14.16%、13.47%、13.15%。疫情期间居民消费受到抑制，除必选消费为主的超市及便利店业态以外，其余实体业态销售均受到冲击。1-11 月行业整体 PE 水平呈现上涨态势。疫情影响实体零售企业三季报净利润同比水平呈现明显下滑，导致板块 PE 水平持续上扬，至 5 月初已回归近五年平均位置，随后 PE 水平持续提升，但趋势上呈现震荡回落。

消费市场结构优化，数字经济快速成长。疫情影响消费需求，前 11 个月社零总额同比下降 4.8%，但三季度增速年内首次转正，同比+0.9%，市场销售复苏态势明显。随着国民经济持续稳定恢复，促消费政策不断发力，居民消费需求稳步释放，11 月份市场销售增速加快，升级类商品增速加快，商品零售结构继续优化。伴随数字经济的持续升温，直播带货等新型消费模式成长较快，助力网上零售持续向好，年内线上渠道渗透率整体提升至 25%。政策层面，国内大循环的总体指导思路是刺激消费增长，顺应消费升级趋势，提升传统消费转型；以质量品牌为重点，培育新型消费发展。零售业作为内循环体系中最重要的消费环节，将会得益于经济质量的不断提高和消费环境的持续优化。

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来源：中海证券有限公司 

作者：谷茜 

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