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【快评7月金融数据：是实体经济有效需求不足的结果和反应】

文章来源：汇智财富HZFortune
作者：赵庆明

M2增速回落大幅超过预期。7月末，M2同比增速为10.7%，为去年5月以来最低增速，较上月回落0.6个百分点，已经连续5个月增速回落。从当月M2增量看，4月份至今，除了6月份与预期和过往规律基本相符外，其他3个月增量均明显偏低。

7月当月新增人民币贷款低于6月符合规律，但是与去年同期比大幅少增，从结构上看明显是靠票据融资支撑。7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。分部门看，住户贷款减少2007亿元，其中，短期贷款减少1335亿元，中长期贷款减少672亿元；企（事）业单位贷款增加2378亿元，其中，短期贷款减少3785亿元，中长期贷款增加2712亿元，票据融资增加3597亿元；非银行业金融机构贷款增加2170亿元。

如果扣除票据融资，7月当月人民币贷款不是增加而是减少138亿元。从我国的情况看，票据融资增加主要来自两种情况，一是当企业交易活跃时，企业会将受到的汇票向银行贴现体现获得经营活动需要的资金；二是当企业信贷有效需求不足时，分支行银行（尤其是大行的省级分行）为了完成分配的经营指标时，就与关系友好的大企业做期限可能只有一两天的票据融资，帮助银行完成贷款指标考核。结合当前的情况，现在的票据融资增加显然不是经济活跃引致的资金需求。

如何应对呢？

可以采取降息降准的货币政策手段，但是更应该从实体经济领域着手：

一是企业端，看看到底是哪些本该有信贷需求的企业现在不要贷款了，究竟是什么原因？

二是居民端，弄清楚居民消费为啥起不来，为啥不敢贷款消费了？