本文转自微信公众号：陆家嘴养基指北（ID：gh_8515956654f2），作者：国服菜文基，标题：《小作手.任泽松：8天暴跌40%，每位顶流基金经理，都将被推倒神像》

8个交易日，基金净值暴跌40多点。

曾经的公募一哥任泽松，随着AI跌落神坛，被推向风口浪尖。

对于如今年轻一代的基民来说，任泽松，或许已经是一个遥远且陌生的名字。

但他做公募基金一哥的年代，张坤最爱的茅台，还在因塑化剂危机泥潭挣扎；同样重仓中小盘，谢治宇只是他寂寂无名的跟随者；而曾经靠炒作重组登顶公募一哥的王亚伟，也已经成为过去。

如果用三句话总结他曾经在公募的业绩，大概会是：

29岁，出道第一年业绩登顶全行业第一

30岁，公募内部成立工作室

31岁，保持业绩翻倍神话成为新一代公募基金经理顶流

在这三年中，他管理的中邮新兴产业，2013年收益以80.38%，成为偏股型基金年度冠军；2014年收益57.29%，位居全行业前30，2015年收益106.41%，位居全行业前20。三年总回报率，高达486.65%。

然后，踩坑乐视、踩坑东方网力、踩坑宣亚国际、踩坑尔康制药，成为2017年的业绩倒数第一。

01跳楼一样的窒息

2023年的A股，堪称史诗级电风扇轮动行情。

张坤的易方达酒庄不再是众望所归的神；葛兰的医药在跌跌不休中继续垫底躺尸；本已躺平任嘲的蔡嵩松，又随着AI暴涨暴跌，成为薛定谔的菜狗。

但论起能够在暴涨暴跌中反复横跳坐过山车的，还得是曾经的公募一哥——任泽松。

尽管已经离开公募基金多年，如今所管理的私募规模也不过十多亿。但任泽松管理的私募产品集元-祥瑞1号，也还是以无实物跳楼机般的窒息感，给了不少基民亿点小小的A股震撼。

持有这只私募，5月29日到6月2日，你的体验大概是极为愉悦的，业绩五天上涨近14%，但紧接着，你将体会到一周净值下跌8%的失重。

不过没关系，接下来的6月12日至6月16日，你的基金净值又会上涨近18%

故事这就结束了？

6月19日到6月21日，你的净值又将在单周暴跌20.14%

然后，在一个可能并不愉快的端午节之后，6月26日到6月30日，你的基金净值，还将暴跌25.41%。

也就是说，8个交易日，亏了40多点。

波动如此剧烈的背后，是任泽松从新能源切换AI的all in助推。 

不难发现，今年1月，任泽松的主要持仓还是过去两年行情最为火热的光伏、新能源、半导体以及医药，但自2月任泽松开始关注AI开始，不断加仓AI就成了此后半年间这只私募基金的唯一动作。

在给持有人的汇报中，任泽松明确表示：人工智能产业继续演进，带来的并不只是一个简单的主题炒作行情，而将会是一场影响深远的变革。

于是，在这一认知的基础上，任泽松开启了对AI的一路加仓，所管理的集元-祥瑞1号，也在3、4两个月时间里，随着AI行情的持续，完成了业绩上涨40多点的一轮暴涨。紧接着，5月起摇摆行情也丝毫没有动摇他对AI的信念。

直到今年6月底，暴跌行情的出现。

02 曾经的公募之王

不过，熟悉任泽松的朋友，对这种暴涨暴跌业绩变化，或许早就习以为常。

2012年底，年仅29岁的任泽松，就已经成为中邮战略新兴产业基金的管理人。

紧接着，这只基金在他的管理下，在2013年以80.38%的收益，成为所有偏股型基金中的年度冠军；一鼓作气，到2014年收益同样高达57.29%，位居全行业前30；再接再厉，到了2015年，任泽松的这只基金收益依然高达106.41%，位居全行业前20。

三年回报率达到486.65%的傲人成绩，让中邮战略新兴产业成为丝毫不亚于如今诺安成长混合的现象级爆款基金。

而任泽松的成功，秘诀也很简单：all in，all in创业板，all in中小盘股龙头。

在那个政策春风照拂、智能机兴起带动新一轮互联网革命的背景下，靠着这一套，任泽松从清华生物专业高材生，一跃成为万众瞩目的公募之星，用了不到五年时间。

那时，自媒体尚未兴起，在各大金融媒体的报端，我们可以勾勒出这样一个关于80后新锐基金经理的形象：

勤奋，约访任泽松时，他不是在调研，就是在调研的路上；

年轻，因为对切水果、愤怒的小鸟、天天爱消除、天天酷跑这些热门手游均有涉猎，任泽松对新鲜事物认知远超常人；

背景好，清华毕业后，他在毕马威当了一段时间审计，还在私募当TMT研究员，这两份工作，奠定了他对成长型企业的偏爱。

情人眼里出西施，也不过如此。

逆天业绩加成，媒体炒作吹捧，让当时的任泽松，一度接棒王亚伟，成为新的公募基金一哥。

而中邮基金，为留住任泽松这个超级明星基金经理，也顺水推舟，在他管理基金的第二年，也就是30岁之际，送上一份大礼：

在中邮内部成立任泽松投资工作室，在工作室模式的运作下，任泽松可以自由选配两位基金经理与两位研究员，可以自由招人，甚至可以在不违规的情况下，享受一切投资自主权。基金管理费收入，则工作室与基金公司三七开，要知道，规模最大时，任泽松管理的资金体量已经超过300亿。

尽管一度有人提出质疑，此时的任泽松还年轻，没有经历过熊市周期，all in中小盘风险过高。能够在中小盘行情里取得超额收益，任泽松不过是运气更好。

但任泽松的回应却给了更多基民信心。“能取得这样的业绩也有很大幸运的成分。不过，用最简单的加减法，就能衡量一个基金经理的投资能力。用中邮战略新兴产业的涨幅减去创业板指数涨幅，那剩下的是我的投资能力”。

而这时的时代背景是，2008年，A股进入史诗级超级熊市，2009年短暂恢复之后，又在2010年进入慢熊，2011年开启稳定下跌。

行情的动荡与下跌，先后让原本一批70后明星基金经理先后淡出公募，2012年，原本的公募一哥王亚伟出走奔私，王卫东、陆文俊、庄涛为代表一大批70后明星基金经理也在同期逐渐退出舞台。

市场渴上涨久矣，A股也呼唤新的股神。

直到2012年年底，为了扭转经济下滑颓势，国家在中小企业的融资困境上春风频吹，市场的大小盘行情自此在2013-2015三年间走出了极端文化，跌跌不休长达四年后，上证指数在此期间上涨超过一倍，而创业板涨幅则超过四倍有余。

创业板的春风，加速了一大批以任泽松为代表的公募基金经理的登顶。与此同时，当年A股的公募抱团风气，则为创业板股票的炒作，提供了肥沃土壤。有媒体做了一个统计，在2015年，几乎所有涨幅超过90%的中小市值股票，全部被公募基金抱团持仓甚至控盘。

但业绩的蒙眼狂奔，已经让大部分人忽视了股价与现实的背离，那时，所有迷信任泽松的基民都不肯承认的一个事实是，爱情有保质期，基金经理也有。

直到三颗雷，接连在头顶炸响。

03 疯狂踩雷的爆破专家

变化出现在2016年。

这一年，任泽松一战成名的中邮战略新兴产业，业绩下跌6.79%，跑输同期的指数十几个点。操盘的七只基金，更是在这一年中以业绩全数告负收尾，与此前些年动辄翻倍的业绩，形成鲜明对比。

但谁也没能想到的是，这一年的暴跌只是个开始，2017年的超级白马行情，才正式成为任泽松为代表一众中小盘成长风格基金经理们业绩的坟场。

暴雷的引信，是一个所有人都无比熟悉的股票——乐视，曾经的创业板一哥。

2015年，靠着重仓乐视，任泽松当年业绩创下超100%的超额收益，并成为当年持仓乐视最多的基金经理之一。据后来的年报统计，这一年，在乐视的流通盘中，任泽松旗下基金，在当年年底，占比高达3.72%。与银华基金的封树标、嘉实基金的邵健一同，成为乐视在公募行业的三大多头。

到了2016年，乐视暴雷危机已然浮现，任泽松选择逆势加仓，与嘉实基金、财通基金以及牛散章建平一同参与了乐视45.01元/股的48亿定增。其中，仅中邮一家，获配9.6亿。

紧接着，在乐视股价一路火花带闪电式闪崩中，任泽松再次继续加仓，到了2017年年底，中邮基金的乐视持仓已经飙升到7339.88万股，包揽了所有机构持股的一半。

后来的剧情所有人都已知晓，贾跃亭出走美国，一定回国成为了最大笑话；白衣天使孙宏斌爆亏出局，承认当年眼拙，而经此一役，任泽松旗下基金，单票亏损8亿起步。

但当年任泽松踩中的雷，乐视还只是前菜。

第一大持仓乐视暴雷之后，任泽松旗下基金的第二大持仓尔康制药，也在2017年年初被曝出虚增净利后，股价先后经历跌停、停牌、复牌，然后再次连续4天跌停的跳楼行情。而尔康制药的前十大股东中，两大位置，都由任泽松操盘，中邮持有的尔康制药股票数量，高达尔康制药总股本的4.7%。

尔康制药暴雷的同时，任泽松的另一重仓股宣亚国际，则在2017年年初连续涨停任泽松的高点买入后，又因“蛇吞象”收购映客流产，在年底遭遇股价暴跌。同期，宣亚国际的前十大股东中，中邮占据三席。

三颗巨雷之外，包括后来暴雷的东方网力、勤上股份，也同样是任泽松的重仓股票。

于是，毫不意外的，2013年同类型451只基金中排名第一的中邮战略新兴产业，在保持了连续三年的好业绩后，在2017年排名跌落倒数第一。

中邮基金，则在2017年的公募业绩排行榜中，包揽所有偏股基金倒数后三名，-12.73%的平均收益，成为公募业绩倒数第一，同时也是所有公募中唯一平均业绩跌幅超过10%的公司。

从高峰到谷底，历时仅一年，与如今私募的业绩暴雷，逻辑何其相似。

04 娱乐圈没有永远的姐，A股没有永恒的股神

事实上，在过去十几年，像任泽松一样，业绩暴涨暴跌的基金经理不在少数。

与任泽松同期，一道出名的，还有易方达一位叫做宋昆的基金经理。

与任泽松相同之处是，宋昆正式担任基金经理也在2010年前后，同样专注小盘成长，在任泽松夺冠不久后，宋昆也在2015年摘下了当年公募冠军的桂冠。

无独有偶，两人都选择了在声望的最高点2015年，发行百亿新基然后被抢购一空。也是同样，在2016年之后几年的蓝筹与白马行情中，他们相继业绩暴雷，从冠军跌落倒数，并先后于2018、2019年辞职，成为公募历史上的昙花一现式的短跑冠军。

而复盘他们的成长与跌落，依然那句老话，盈亏同源：

通过绑定科技成长股，在2013-2015年，他们一路乘帆破浪；同样因为绑定科技成长股，在2016-2018年，他们又相继触礁暴雷在阴沟翻船。

形成鲜明对比，在他们跌落的2016、2017年，市场从中小盘成长，快速轮动到蓝筹与白马股，价值投资替代成长风格站上潮头。

于是，靠着长期重仓万科、工商银行、伊利股份、海康威视、美的集团等蓝筹与白马，东方红资管为代表的价值派基金开始取代中邮等中小盘成长风格基金，一跃封神。张坤、周海栋、刘彦春、邬传雁、丘栋荣、姜诚、林英睿等等主打价值、质量、均衡的基金经理，开始被奉为A股的巴菲特信徒。

再后来，光伏、新能源车、医药轮番崛起，塑造了隆基、宁德、通威、亿纬锂能、三花智控、恒瑞一大批成长型牛股。

诺安成长混合、前海开源稀缺资产、前海开源公用产业、银河成长创新、中欧医疗健康随之登台，将蔡嵩松、曲扬、崔宸龙、郑巍山、葛兰为代表一众专注成长股的基金经理再次粉墨登场，成为新的公募基金一哥一姐。

熊牛交替中，资本市场没有永恒的赚钱策略，价值投资的天堂，就是成长股投资的地狱。只要咬定风格，在A股，每个基金经理都可以拥有成名的十分钟。

大小盘切换中，随着业绩的暴涨暴跌，一哥一姐们也将永不休止的在神像与魔鬼间薛定谔变化。

每座神像，都将被反复重建又推倒。

陆家嘴养基指北（ID：gh_8515956654f2），作者：国服菜文基，内容为作者独立观点，未经允许不得转载。