鹏华苏俊杰详解科创100：瞄准市值下沉和科创增配的趋势捕手

科技投资，优选科创100指数。作为聚焦科创板中小硬核科技潜力股的又一投资工具，科创100因其小市值、高弹性特点，与科创50形成互补，近期广受投资者关注。9月15日，鹏华科创100ETF基金（基金代码：588220）正式上市交易。如何看待科创100指数的特点、厘清背后的投资逻辑，进而把握当前的投资机遇？一起来听听鹏华科创100ETF基金的基金经理苏俊杰的详细解读吧~

苏俊杰详解科创100指数

科创100指数有哪些特点？

苏俊杰：科创100指数是科创板中的又一支强大力量，它在编制方法上与科创50有所不同。科创100指数的市值特点是其市值主要分布在200亿以下，其中150亿以下的股票占比高达60%。科创100和科创50合起来占据了科创板总体市值的60%，而剩下的400只股票则占剩下的40%权重。这构建方法和市值特征反映了科创100作为科创板的中坚力量，市值分布更加偏向中小市值，符合市值下沉的趋势。

科创100的行业分布更加均衡，涵盖了更多的领域。从科创主题的角度来看，科创100在信息技术占比下降到36%，同时包括生物医药、节能环保、新材料等领域，更加均衡地反映了科创主题的多样性。在二级行业上，科创100具有强大的代表性，其行业分布更加均衡，符合科创板支持国家六大战略新兴产业的特点。在这种均衡的情况下，科创100仍然保持了科创主题的锐度，在市场反弹时表现出色。

整体来看，科创100在科创板中体现出市值更小、指数弹性更高、贝塔属性更强以及行业更均衡等特点。

如何看待当前科创板的市场行情?

苏俊杰：市场当前整体没有太多利空因素，盈利和政策都显示出底部迹象，尽管情绪仍在宣泄过程中。底部形成通常有两种情况，一种是通过加速下跌，另一种是通过时间的磨底。科创板的下行趋势似乎符合前一种情况，即加速下跌。

从国内经济、公司季报数据、政策和监管等角度来看，都呈现出积极的趋势。但市场可能仍在下跌过程中，这种时候往往是情绪宣泄的时期。情绪宣泄通常是不稳定的，而且很难确定何时会出现大的反转。因此，一些聪明的资金可能会选择在此时购买具有贝塔属性的产品，以提前布局和抄底。在ETF市场中，宽基指数的资金流入通常在市场底部时迅速增加。指数的中枢上升可能会在短期内出现，尤其是一些科创板和主板公司已经积极进行回购。科创板上有50多家公司进行了回购，而主板和创业板也有公司提出了回购计划。

为什么当前适合布局科创100指数?

苏俊杰：观测历史数据可以发现，科创100指数在反弹过程中具有较为明显的超额收益，具有小市值、高弹性和高贝塔的特点，科创100指数在市场底部时是较为适合配置的工具。

当前市场的盈利、政策和估值等多方面因素都处于低位，但市场缺乏情绪和风险偏好。这种低迷情绪和预期差可能酝酿出巨大的投资机会，尤其是在科创板这一领域。

我们认为目前小市值风格尚未泡沫化，有望继续延续。新兴产业趋势、新技术的出现以及国家政策的支持可能进一步推动小市值股票表现良好。因此，科创100ETF作为配置工具在当前市场环境中具有重要意义。科创100指数作为一个高弹性的工具，能够帮助投资者把握市场反弹的机会。在市场底部，通常表现出悲观和迷茫，但指数具有均值回归的特性，往往会在绝望时迎来边际变化和反弹，此时宽基指数往往是首选。在市场反弹的后期阶段，行业ETF可能受到更多关注，但在底部阶段，建议使用确定性更高、判断难度较低的宽基指数进行配置，科创100指数是一个很好的选择。

除此之外，科创板的市值下沉和科创主题的兴起，使科创100指数成为一个值得关注的指数。它刚好迎合了市值下沉的趋势，并实现了对科创主题的广泛配置。

科创板开启新一轮行情具备哪些驱动因素？

苏俊杰：宏观层面来看，我们看好中国未来经济高质量发展过程中战略新兴产业的广阔空间，科创板作为其中最具代表性的板块，我们看好它的长期发展潜力。

其次，在市场行情的演变方面，经历了三年的整顿和政策底之后，科创板整体业绩在近期公布的二季度报告中表现出较高的增长速度。结合当前整体宏观经济状况，中国经济也走出拐点向上的态势，并进入盈利底状态。此外，估值因素也受多种影响，但国内的宏观流动性相对充裕，这有望促使估值进一步提升。综合考虑这些因素，可以看出政策底、盈利底和估值底大概率已经出现，市场当前处于一个底部的阶段。

最近的市场行情涨势明显，这可能使投资者重新获得信心。然而，更重要的是要注重常识和前瞻性判断。市场已经经历了深度调整，价格已经变得相对便宜。通过多方面的佐证，包括时间、空间、股债的性价比、国内外政策、宏观流动性和盈利情况等因素，可以判断当前市场位于一个底部区域。最近的反弹只是对之前过度悲观情绪的修正，未来有望迎来更为健康和稳定的行情。

总的来说，三个主要因素，即政策底、盈利底和估值底，表明市场目前处于一个潜在的投资机会区域。尽管近期市场有所波动，但从长期投资角度来看，市场前景较为乐观，有望迎来更为稳定和可持续的增长。

宏观政策对科创100指数有哪些利好影响？

苏俊杰：根据两会会议精神，宏观财政政策正逐渐让位于产业政策，着力构建现代化的产业体系，实现高质量的经济增长，这意味着市场的发展方向发生了显著变化。之前的GDP6%-8%增长模式已经不再适用，而现在的目标是更高质量的增长，这需要依赖新兴产业的发展。其中，科创板被视为关键的阵地和抓手，具有较大的投资潜力。

当前中国股市面临两大趋势：市值下沉和增配科创。首先是市值下沉，投资者正在寻找市值较小但有较高收益潜力的股票。其次是增配科创，投资资金正在从传统领域向科技行业转移。科创100指数恰好融合了市值下沉和科创增配的特点。除此之外，我们观察到二季度公募开始增加对科创100的重仓比例，已经超过了科创50，这表明市场对科创100的关注度正在上升。对于各类投资者而言，包括普通投资者，科创100ETF基金提供了更容易参与科创板市场的机会，而不需要高门槛和专业知识。

科创100指数适合哪些投资者？

苏俊杰：科创100代表了小型成长型科技公司，它们正经历从小到大的增长阶段。科创100指数在科技创新和新兴产业的领域中涵盖了享受最高增速的公司，这是其核心特点之一。这种增速特性可以解释为什么每当市场行情上升时，科创100指数的表现最为突出。

此外，科创100指数的市值相对较小，其市值中枢在150亿左右，而科创50指数可能在300亿到400亿之间。相比较来说，科创100具有更大的市值弹性和更均衡的行业分布，包括新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源、节能环保等领域。与之相比，科创50更侧重电子半导体领域。

我认为科创100适合以下几类投资者：（1）适合交易型投资者，因为指数具有较大的波动性，特别适合在底部区域进行交易；（2）适合中长期配置的投资者，包括机构和个人，认可底部区域带来的长期潜力和回报；（3）适合那些看好中国科技强国战略、相信中国科技能在全球取得突破的长期投资者。

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