创元期货日报：开年双增但缺乏错配矛盾

创元期货日报：开年双增但缺乏错配矛盾

工业硅：供需方面，开年双增但缺乏错配矛盾。终端改善年后率先而来，从利润分配和需求提升两个方面带动现货止跌，产业链价格均见反弹，但供给随之释放且速度较快，有机硅日开工提至80%、硅料产能投放加超产、工业硅开炉数修复，前两者已见垒库尤以硅料斜率为最，工业硅因供给尚存西南枯水期制约表现为库存横盘。上周组件价格下调多晶硅尚处新产能爬产期间，有机硅中间体跟随硅胶价格仍有上涨，故用硅需求以有机硅开工率提升为主。同时供给端，西南缺水暂对工业硅无硬性干扰，而采用市场化高电价形式抑制开工，则水电目前为成本问题而非供给问题，基于利润原因四川开炉数维持低位但云南有个别复产。

估值方面，电价托底成本变化有限。煤炭因补库和事故原因先跌后涨，西南降水量依然同比低位，工业硅边际成本在17500上下，本周现货价格持稳于华东通氧553#17500，主产区中川闽亏损定价。盘面以基差修复为主，基本平水于基准交割品553，替代品421虽有400的品种套利空间但可能因交割未决暂未定价。

综上，短期下无空间，水电、煤炭、错配、终端均未看到明显驱动，工业硅的震荡僵局仍将延续，中长期基于成本见顶和供给弹性倾向空配，但需等待，仅供参考。