阿里系下一个千亿IPO将是谁？
日前，阿里巴巴集团发布了最新一季的财报，亮点颇多。季度内，阿里巴巴营收为2341.56亿元，同比增长14%。净利润为330.00亿元，同比增长63%。按非美国通用会计准则计算，净利润为449.22亿元，同比增长48%。按照阿里集团首席财务官徐宏对此解释：“蓬勃的业务势头以及各业务对运营效率的关注”。
显然，在新的架构之下，各业务集团收获更大的空间，相对独立的业务版块有了更高的自由度。可以预料，阿里母体的孵化中，一波阿里系超级IPO将会陆续浮上水面。
谁会成为第一个？
终成大佬的菜鸟
菜鸟会为阿里系敲响第一道IPO钟声么?对此，很多人持肯定态度。
在阿里巴巴集团发布的最新一季财报中，菜鸟集团的表现堪称出色。菜鸟的营收显著增长，达到231.64亿元，同比增长34%。这个数字，将菜鸟送上2023财年阿里各大业务板块增速排名第一的宝座。
所有的媒体报道都在强调一点：这是阿里巴巴在内部组织重大变革后的首份财报，菜鸟业绩继续保持增长，含金量可见一斑。
今年5月18日，阿里巴巴就宣布，董事会已经批准启动菜鸟集团上市，预计在未来12到18个月完成上市计划。这也是阿里在宣布“1+6+N”组织分拆，表态“成熟一个，上市一个”之后，首个表露上市风声的业务单元。
在阿里分拆的六大业务中，菜鸟在外虽不是名号最响亮的的，但在内部地位不低。从总营收上来看，菜鸟营收占据阿里巴巴总收入的比重7%左右，仅次于淘宝天猫的和云业务，两者占比分别为69%和8%左右；但值得注意的是，菜鸟的增速从2020财年的收入372.58亿元，持续增长至2023财年的556.81亿元，增幅近50%，横扫阿里系内各个版块。
一直以来，外界对于阿里系的目光更多聚焦在蚂蚁和云身上，但悄无声息的十年时间，菜鸟已经成为传闻估值近2000亿元的超级独角兽。据胡润研究院《2023全球独角兽榜》，菜鸟以1850亿元的估值跻身前十。
截至8月14日收盘，京东物流总市值762.18亿港元，顺丰控股A股总市值2286.55亿元，圆通速递总市值523.91亿元。从市值角度看，菜鸟仅次于顺丰，相当于2个半京东物流，3个圆通速递。
虽然菜鸟回应称，目前尚无明确的上市规划时间表。但在业内外，菜鸟想要单飞的速度有增无减，一路高举高打。
公开信息显示，菜鸟拟收购申通25%股权，总价为38.78亿元，交易完成后菜鸟将成为申通第二大股东；紧接着人事任命也颇值得关注，蔡崇信在即将接任阿里巴巴集团董事局主席的同时，还担任菜鸟集团董事长；此外，2023年全球智慧物流峰会上，菜鸟方面宣布已经获得快递牌照，并推出自营快递业务菜鸟速递。业务更聚焦，主帅亲上阵、用新业务讲述新故事，紧锣密鼓的运作目标只有一个。与此同时，菜鸟面临的挑战也不容小觑，一方面，友商“极兔快递”的速度更进一步，目前已经披露招股书；另一方面，已上市公司的估值差强人意。截至2023年上半年，顺丰控股股价区间涨幅为-21.55%，京东物流股价区间涨幅-19.18%。
但无论如何，阿里系整个盘子里，菜鸟无疑站在了前锋的位置。
肩负重任的阿里云
由阿里巴巴董事局主席张勇亲自挂帅的云智能集团，是阿里系另一个IPO大热门。在外界给出的2023年中国独角兽排行中，阿里云以8542亿元的估值，位居中国独角兽企业排名前列，相当于当前阿里巴巴市值的一半。
自2022财年开始，云业务正在取代电子商务成为阿里巴巴的核心增长点。这也在一定程度上意味着，如果能够独立上市，云智能集团也将大有看点。
张勇坦言，云计算是阿里面向未来的核心战略之一，云业务将更聚焦于客户价值与服务。毫无疑问，云计算已经扛起阿里下一程发展的希望。同样在5月，阿里云已拟定明确上市计划，未来12个月将从阿里集团剥离并完成上市。
最新的消息来自于钉钉将从阿里云独立出来，这也被外界解读为此举正是为阿里云IPO铺路。但内部的变革并不是决定阿里云能否成功IPO的核心原因。不够理想的营收增速和市场份额增速，让阿里云现状略显尴尬，如何继续讲好故事打动投资人，才是接下来的关键。
阿里云有过一段辉煌的增长期。公开数据显示，2015年到2019年期间，阿里云营收从30亿元增长至400亿元，4年营收增长接近20倍。彼时国内云计算业务，阿里云一家独大。用马云的话说：拿着望远镜也找不到对手。
但随着近两年内外部市场的改变， 阿里云一骑绝尘的优势不再。据Canalys发布的2023年第一季度中国云基础设施服务市场数据显示，阿里云市占率为34%，华为云为20%，腾讯云为17%。市场占有率差距的变化，也显示出强势崛起的对手大有赶超之势。
利润方面，从2018财年至2021财年，阿里巴巴云业务的亏损不断增加。财报显示，阿里云在2018财年，息税摊销前亏损13.5亿元；到2019财年经营亏损55.08亿元；2020财年则达到70.16亿元，持续增收不增利。与此同时，2020财年-2022财年，阿里云的营收分别为400.16亿元、606.88亿元、745.68亿元，对应增速分别约为62%、51.6%以及22.9%。
利润方面，从2018财年至2021财年，阿里巴巴云业务的亏损不断增加。财报显示，阿里云在2018财年，息税摊销前亏损13.5亿元；到2019财年经营亏损55.08亿元；2020财年则达到70.16亿元，持续增收不增利。与此同时，2020财年至2022财年，阿里云的营收分别为400.16亿元、606.88亿元、745.68亿元，对应增速分别约为62%、51.6%以及22.9%。
到了2023财年第四季度，阿里云的营收同比下跌2%。对比阿里系的兄弟版块，云业务的增长表现相对乏力，但释放出的积极信号是，2022财年云业务亏损大幅收窄。
但与过去数十倍的增长速度比较，这样的趋势，让阿里云不再享有“高速成长型公司”的光环，也将迎来资本市场更加严苛的眼光和估值标准。
有消息称，在6月20日的一封阿里集团内部信中，张勇表示“希望阿里云作为一家独立公司，能成长得跟今天的阿里巴巴一样大，甚至比它更大” 。看起来，张勇已经明确如何打造阿里云的新江湖。
不可小觑的N
众所周知，在阿里集团1+6+N的新架构中，阿里巴巴集团以控股集团的身份作为1，上述包括阿里云、菜鸟在内的淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、大文娱，共同组成6大主线业务，其余包括盒马、银泰商业、阿里健康以及即将拆分出来的钉钉等业务组成“N”。新架构下的6和N，都有自己的董事会，独立决策，对内负责。
在业内人士看来，阿里这些分拆出的每一个业务体量和估值，都不是普通创业公司能够比拟的。单独拿出来看，都具备独立IPO的潜力。
阿里正在尝试一种很新的发展路径，用看似瘦身的分拆业务，来保持企业的活力和行业竞争力。
比起谁将成为下一个阿里系的IPO更有意思的是，阿里未来能分拆出多少个超级IPO？
