爱美客，女人的钱最好赚
粗粗算了下，A股已经发布了28家上市公司年报。
和往年相比，在年前发布年报的格外多啊~~
又仔细想了想，主要是因为今年春节有点晚... ...
最近德勤的小伙伴搞了个PPT举报，捅开了行业的潜规则：事务所和上市公司勾结，进行财务报告的修饰甚至造假。
其中提到一个问题，就是“放飞机”，别误解，这里的飞机，意思是审计事务所人手不够的情况下，不到现场真正抽检凭证，由上市公司方代为填表，并在此基础上出具审计报告。
这背后的原因很多，其中很重要的一个原因，就是年报审计工作时间紧任务重，即便是四大之一的德勤，人才济济，CPA如云，也很难按时完成。
对于绝大多数上市公司来说，年前完成年报出具和审计，简直是不可能完成的任务。
能够在年前出具年报的，有这么几种情况，大多都有一支强悍的财务队伍：一是自暴自弃类，比如一些躺平ST股，业绩早早跪了，年报什么数据都不重要了；二是公司业务超级简单，汇总数据不复杂，财务部和事务所紧密配合，就像爱美客，早早完事回家过年；三是公司科技水平较高，很多公司通过信息系统自动完成，人工汇表工作量较少，比如中国平安。
爱美客是这批上市公司中比较特别的一个，公司股价冲上1000元，成为单价仅次于茅台的股票。它从事的业务也比较洋气：医美。
众所周知，女人的钱最好赚，医美的绝大部分客户都是女性，所以公司赚得盆满钵满也就可以理解。
2020年年报显示，公司实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%，归属于上市公司股东的净利润为4.40亿元，同比增长43.93%。以公司总股本120,200,000股计算，公司拟分红金额达4.21亿元，约占2020年度净利润的95.68%。
作为一家刚上市的公司，业绩上来说是非常靓丽的，星空君翻了一遍公司的年报，也没发现什么严重过的问题。
但是，唯一的问题不是财务数据，而是分红。
公司几乎把所有的利润都分红了，股民是happy了，不留点储备资金，那公司未来还发展吗？
截止到春节前最后一个交易日，公司的十大股东掌控了近70%的股份，巨额的分红，都悉数进了大股东的腰包。
从A股常态来看，即便是赚钱如茅台，分红比例一般也维持在30%-40%左右，很少超过50%的情况，公司刚上市第一年就如此高比例的分红，动机很让人担忧。
一、业绩情况
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
先说毛利率，公司的综合毛利率高达92%，已经超过茅台。
女人啊，打到脸上的每一针玻尿酸，都堪比茅台。
事实上，玻尿酸比茅台还要暴利，因为茅台从出厂价再到终端零售价，再到黄牛贩子卖给客户，虽说有翻番，但相对厂家90%的毛利率来说，涨幅就有限了。玻尿酸出厂后，还会继续十几倍到几十倍，甚至上百倍的涨幅… …
成本十几块钱的玻尿酸，最终被美容医院包装成各种高端品牌，卖给客户上千，是常态。
那个，爱美客不是做嗨体的吗？怎么是玻尿酸？
是的，所谓嗨体的正式名称就是注射用透明质酸钠复合溶液，也就是俗称的玻尿酸。
结合爱美客招股书，一针除颈纹的玻尿酸针剂，成本约32元，卖给美容院2500元左右，美容院再打到客户脖子上，收费5000-1万元。
二、为什么如此大手笔分红？
从公司的资产负债表看，公司账面资产总额46亿，其中账面现金（含理财）高达43亿。也就是说，公司账面，除了钱，还是钱。
这么多钱，不分分，留着干嘛？
为什么不扩大生产规模？
因为公司刚融资上市，圈来的钱还没开始花… …
好吧，这么豪横，分红我也原谅你了。
三、护城河的深度
茅台靠什么维持高毛利？
信仰。
虽然90后喝白酒的越来越少了，但抢茅台的越来越多啊！甚至用筋膜枪等高科技抢茅台。
短时间内，茅台的品牌是不可逾越的。
玻尿酸呢？
很显然，作为一种高纯度化学物质，不太可能有太深的品牌护城河，剩下的，只有技术领先优势。
爱美客的玻尿酸技术领先吗？
最早的玻尿酸原材料来自牛眼、鸡冠子，研究玻尿酸的专家们整天混迹于屠宰场… …
后来，中国和瑞典的科学家分别用发酵的方式实现了大批量生产高纯度玻尿酸（别说这点和茅台有点像）。
为了搞好玻尿酸生产，山东大学的科学家们还成立了一家公司运作，科学家做技术还可以，但搞市场运作，就差点事，后来搞破产了，被商人接手，有了华熙生物、焦点生物的前身。
但是！
玻尿酸的制造技术早已非常成熟，并不高深，这些公司高毛利的原因，是因为先发优势。
在如此暴利的引诱下，会有更多的资本杀入这个市场，从而降低行业的整体毛利率。
从公司的研发支出看，大约占营收比例8%左右，不算高。公司新的产品，能否继续维持公司的高毛利，还需要拭目以待。
