困境反转案例 之 永辉超市
2022.3.16
困境反转强调的是心法，行业和公司的管理能力，能力圈，
1.情绪化，要跟市场情绪化反着做
当下市场情绪已经反转，昨天是上证指数是吓到-4.5%，今天是上涨3.48%
市场极端情绪
2.这些公司特点一般是行业龙头，行业明星。
永辉超市是超市行业的龙头吗？，答案：是的
因为公司的原因产生了财务或者经营的问题，严重拖累了股价。
永辉超市因线下门店转行，使得财务陷入困境。
困境反转就是买入这些陷入困境，估值悲观预期的股票。等待股价的反转。
永辉超市属于困境反转什么类型的呢？
答：成熟行
困境反转的2个特性
1极不对称的风险收入
目前永辉超市股价相对较低（4.22元）
要么缺钱市场关注，要么负面消息产生。
3.3元的时候，市场关注极低，负面消息也大
如果没有黑天鹅事件，向下的风险基本可控的。
2020年最大的黑天鹅事件是疫情，现在对疫情有了一定认识和防空措施，所有这个有了一定的防御能力。
2股价跟市场不同步。
今天市场（上证指数）上涨3.45%，而永辉超市微张1.36%与市场不同
困境反转超额收入来源那里？
主要有两个方面
1.折扣定价，折扣定价来自于长期辜负投资人的信心（1，执迷的股民 2，意志不坚定的股民）
2.成功反转
业绩和估值双重修复，股价是非常高的。
永辉超市发布 2022 年 1-2 月主要经营数据，公司实现营业总收入约 204 亿元，同比增长约 3%。实现经营性净利润 7.6 亿元。
机构预测业绩
估值
当前估值为3.04， 对应当前股价4.22元
按照最高估值计算6.2 对应股价是4.22/3.04X6.2=8.63元
平均估值 3.8 对应股价是4.22/ 3.04X3.08=5.27元
普通股民对于困境反转把握能力不是很大，那怎么办。
第一，买信的过的管理团队，
第二，坚守能力圈
第三，以较低的价格，买入安全边际较好的股票。
当前价格4.22元<5.27元，低于平均值
所以安全边际较好
怎样判断这个公司是否困境反转成功概率呢
通过观察公司管理的变化来预判
分三步走
第一步，识别公司问题
永辉超市面临的问题是什么呢？
2019 年-2021 年社区团购交易规模增速从 300%断崖式下降到 60.4%，
人均消费金额增速从 219%下降至 29%，2021 年众多中小玩家纷纷退场，如
十荟团大规模撤城裁员、兴盛优选停止扩张关停低效团店等，而行业巨头阿
里、京东等对社区团购业务的投入意愿也有所削弱
第二步，制作公司战略
制作了什么战略呢？
公司着力于推进线上线下全渠道融合、到家业务协同发展，
与此同时，在“科技永辉”战略的指导下，公司科技、供应链、营运团队共同推进全渠道数字化改革已初见成效，未来随着变革持续推进，租赁准则和投资收益带来的负面影响减弱，公司盈利能力有望持续改善，步入上行通道。
第三步，执行战略，并且不断迭代。
执行的怎么样呢？
20022 年春节期间通过全品类全渠道大促，实现了除夕前十天销售额同比增长超 15%，多个生鲜单品的十日销售额达1000 万元的战绩。积极推进数字化运营和数字化供应链建设，促进降本增效和运营效率的提升。21 年永辉科技投入达 6.7 亿元，永辉大科技中心已完成千人团队的组建，公司自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”也在福州等地进行了规模性的投入使用。在此背景下，公司数字化标杆店货物库存时间已经降低至 16 天左右，远超行业基本水平，运营效率明显提升。战略调整初见成效，公司有望步入良性发展轨道。
与此同时，在“科技永辉”战略的指导下，公司科技、供应链、营运团队共同推进全渠道数字化改革已初见成效，未来随着变革持续推进，租赁准则和投资收益带来的负面影响减弱，公司盈利能力有望持续改善，步入上行通道。
行业格局发生了什么变化呢？
随着行业监管趋严和行业洗牌加速分化，社区团购爆发式增长阶段已结束，其对商超渠道的冲击有望进一步减弱，公司积极调整渠道布局，且疫情影响或逐步减弱，业务有望实现平稳恢复。
目前股价在 右侧
如果没有十足的把握，最好可以分散投资，平滑收益率，
站在缠论的角度分析
月线级别
月线级别用不复权看
中枢高点ZG9.94元
中枢低点ZD6.05元
ZZ 8元
周线图
日线级别
总结;
估值分析价格
当前估值为3.04， 对应当前股价4.22元
按照最高估值计算6.2 对应股价是4.22/3.04X6.2=8.63元
平均估值 3.8 对应股价是4.22/ 3.04X3.08=5.27元
技术分析价格
ZG9.94元
ZD6.05元
ZZ 8元
4.22元<5.27元
4.22元<6.05元
无论是站在技术面还是估值面，当前股价4.22元都是属于低价格，有较高的安全边际。
以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担
