豪掷123亿元入主金沙酒业，华润啤酒会给白酒市场带来怎样变化？

从山西汾酒的清香，到山东景芝的芝麻香，到安徽金种子的馥合香，再到而今金沙酒业的酱香，华润系白酒版图的触角“如约而至”酱酒板块。

在业界看来，此次华润啤酒与金沙酒业的合作是情理之中，也是互惠双赢，对于中国酒业市场具有重要意义，未来酱酒市场的竞争角逐或将更加激烈。

豪掷123亿元，将金沙酒业收入囊中

10月25日，华润啤酒（控股）有限公司（以下简称“华润啤酒”）发布公告称，华润啤酒间接全资附属公司华润酒业控股有限公司同意收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）55.19%的股权。

该收购事项的代价总金额为123亿元人民币，其中包括向贵州金沙酒业增资约10.3亿元人民币及购股约112.7亿元人民币。在增资及购股完成后，贵州金沙酒业的业绩、资产及负债将并入华润啤酒的财务报表。交易完成后，华润酒业将持有金沙酒业55.19%股份，成为金沙酒业控股股东，第二大股东为宜昌财源，持股44.81%。

值得注意的是，根据公告，在收购完成后，金沙酒业董事会7名成员中，4名由华润酒业控股提名，2名由宜昌财源提名。金沙酒业董事长将由华润酒业控股提名并经有关法定程序选举产生，宜昌财源可提名一名副董事长人选。

此外，金沙酒业将设一名总经理，由华润酒业控股提名并经金沙酒业董事会批准，财务总监将由金沙酒业总经理根据华润酒业控股的意见推荐。

从人员规划方面来看，豪掷123亿元控股金沙酒业后，华润啤酒也做好了打“长期战”的准备。

2022年7月份即有市场传言称，华润有意收购金沙酒业，华润啤酒CEO侯孝海10月25日接受媒体采访时表示，经过一年的谈判，收购金沙酒业股权的交易最终得以达成。

为何是金沙酒业？

这并非华润系首次涉白酒，从汾酒到景芝酒业到金种子酒，再到金沙酒业，这是一家什么样的企业引得啤酒领头羊垂青？

华润啤酒在10月25日发布的公告中称：“金沙酒业主要以摘要及金沙回沙品牌系列分销其产品，两者均属酱香型白酒类别。自1951年以来历经逾70年发展，其已积累丰富的经验，在国内市场建立起优质的白酒品牌形象。”

公告透露，金沙酒业2020年、2021年的税前纯利分别为8.51亿元、17.58亿元，今年上半年为8.77亿元。按照毕节市今年8月发布的规划，到2025年，要力争实现金沙窖酒营业收入突破100亿元。

金沙酒业官网资料显示，其位于贵州省金沙县大水，地处赤水河流域酱香白酒集聚区——金沙产区，是贵州最早的国营白酒生产企业之一，2007年，原金沙窖酒厂增资扩股改制为贵州金沙窖酒酒业有限公司。公司拥有员工3000余人，固定资产达35亿元，年产基酒达2.4万吨。2021年，金沙回沙和摘要双品牌价值合计1036.45亿，位居中国白酒第12名、中国酱酒第3名。销售市场遍及贵州、山东、河南、北京、广东、广西、江苏、湖南、湖北、安徽等31个省及直辖市。

金沙酒业旗下共有两大品牌：一是摘要，定位“来自贵州金沙的高端酱香白酒”，摘要酱香酒，高端新选择，全国销量增长超100%；二是金沙回沙，定位“来自贵州金沙的酱香名酒”，金沙回沙酱香酒畅销贵州60年。

作为贵州老牌名酒生产企业，金沙酒业1963年荣获首届贵州八大名酒称号；2011年通过纯粮固态发酵白酒标志认定，先后荣获中国驰名商标、贵州十大名酒、首届中国食品博览会金奖等。

2021年，金沙酒业旗下金沙回沙和摘要双品牌价值合计1036.45亿，位列中国白酒第十二名、中国酱酒第三名;销售回款60.66亿元，同比增长122%,其中摘要酒销售回款达37.6亿，同比增长156%。同年，金沙酒业万吨酱香白酒扩建工程入选贵州省2021年“千企改造”工程升级龙头和高成长性企业名单，成为贵州省政府实现“工业大突破”的重点企业。

金沙酒业表示，“十四五”期间，将投入85亿元进行产能扩能，“十四五”末达到5万吨/年基酒产能和20万吨基酒储存规模。

为何这样布局？

在介绍金沙酒业时，绕不开一个关键词——酱酒，近几年颇受业内外关注的酒业关键词之一。

华润啤酒在公告中明确认为，酱香型白酒倾向于跨越消费周期并产生长期的盈利回报，特别是鉴于中国对酱香型白酒的需求不断增长及消费升级趋势；此外，收购优质稀有的白酒资产的控股股权因其利润率高及经营现金流强健而属罕见良机且显著提升集团估值。

公告引述行业顾问公司Boston Consulting Group的资料称，2021年中国白酒行业的市场规模约为人民币6030亿元，自2010年至2021年按8.7%的复合年增长率增长。2021年酱香型白酒行业占中国白酒行业约31.5%，市场规模约为人民币1900亿元。自2015年至2021年，酱香型白酒行业的市场规模按17.3%的复合年增长率增长。酱香型白酒具有较高的盈利能力，2021年酱香型白酒企业的加权平均毛利率及纯利率分别约为82%及41%。

华润啤酒认为，收购事项结合华润啤酒现有分销渠道与金沙酒业在白酒业务方面的丰富知识及经验而产生协同效应，从而使经扩大集团能够进一步提升其品牌影响力，扩大其业务范围与规模，最终提高其业务增长及盈利能力。

华润啤酒表示：将继续积极探索与优质白酒生产企业的合作，优化区域路线图，提升产品质量，进一步加强本集团于中国白酒行业的竞争力及品牌知名度，为当地社区创造更大价值，为股东带来更大回报。

10月25日，华润啤酒首席执行官侯孝海在线上媒体会上称，华润啤酒的白酒战略，是华润啤酒聚焦主业，做大酒业的必然选择。白酒以及露酒、黄酒等酒种，离啤酒很近，做好白酒也就是做大主业，持续体现股东价值。华润进入白酒是对中国经济、中国消费、中国白酒产业长期向好有坚定的信心。

侯孝海表示，和金沙酒业的合作，是推进央地合作，顺应国家战略的具体措施和典型案例。

华润啤酒对中国白酒的未来，有着自己独有的认识和判断。从全球来看，啤酒头部企业向威士忌等烈性酒发展是一个明确的发展趋势。

为何是“双赢”之举？

对于收购双方而言，业内对于此番变动大多数持积极态度，普遍认为这是一个“双赢”的选择。

有观点认为，华润的央企背景、渠道拓展能力、高端品牌打造经验以及资金能够为金沙在酱酒市场发展提供更大的支持，助力其在这场酱酒大战中能够获取更多的机遇。

有行业人士评论称，华润啤酒控股金沙，看起来金额很大，实际上拿到了白酒全国化的两张牌，一是有了一个优质的全国化品牌，二是有了一个不错的高端品牌——摘要。

华润在白酒的品牌布局上的思路是“1+N”：一个全国化优秀品牌+N个区域内强势龙头品牌，各个白酒企业独立运作，协同发展。

有行业资深人士表示：“金沙酒业的全国化基础非常不错，可以承担起这个“1”的任务，贵州省外市场的销售占比高达80%以上，是一个天然的全国化优秀品牌。”

该人士认为，有一个全国化的白酒品牌，支撑起华润白酒全国化的基本盘，华润啤酒控股金沙酒业的原因正出于此。

“这是中国酒业里程碑式事件！”啤酒专家方刚强调。

“白酒、啤酒天花板已经都来了，除了涨价已经无招可用。”方刚指出，过去中国酒业历史上，白酒+啤酒没有成功案例，未来啤酒+白酒或能创出新天地，毕竟单一酒种的池子小，而“变味水”的生意更大。

“啤酒行业很清醒行业天花板来了，必须破局破边界才能找到新的增长赛道。”方刚举例，华润+白酒，青啤+饮料，燕京+白酒，百威+威士忌、珠江+绵竹。

华润在涉足白酒产业之后，通过资本投资、实际运作，逐渐找到了感觉，无论是山西汾酒的清香，山东景芝的芝麻香，安徽金种子的馥合香，还是而今金沙酒业的酱香，这些非啤酒板块的优质资源对华润都具有极大诱惑。

从目前的情况看，第一，白酒宏观政策是欢迎优质资本进入白酒，推动白酒行业的高质量发展；第二，对于熟悉中国啤酒市场的大鳄华润来说，精细化营销已经做得烂熟于心，而名酒厂擅长的是靠品牌力去拉动市场，占有全国优秀的大商资源来强化渠道影响力，但是名酒厂习惯于高端产品带来的高额毛利，对于中低端产品要么不屑一顾，认为那是费人费力的“苦力活”，要么真是眼高手低，做不下来。这恰恰是以实战出身的华润啤酒的机会。