麻痹大意咖啡大亨亏1亿 小心谨慎门外汉安然度险（期货“大师经验谈”系列之六）

今天这个案例是关于咖啡市场门外汉与咖啡大炒家不同命运的故事。

海特在大学期间，已开始对期货买卖感到兴趣，但正式投入炒家行列，其间过程甚为曲折。大器晚成是海特的写照。1968年海特决定加入金融投资行业，第一个职业是股票经纪，几年后他成为全职期货经纪。入行十年之后，海特开始捕捉到市场的脉搏，成立了明治投资管理公司，直接参与金融市场投资。明治投资管理公司的投资策略重点在于平稳的增长，一两年的突出表现，反为次要。

换言之，风险管理是主要的课题。1981年明治投资管理公司开始为客户管理资金，到1988年为止7年内平均每年获利增长30%之上，最高增长率为60%，任何连续六个月之内最高亏损只有0.15%，如果以连续十二个月作为结算期，亏损也不超过1%。

海特管理的基金以平稳的增长见长。信条之一是成为电脑交易系统的忠实信徒，信条之二是小心处理风险问题，步步为营。某年，海特到伦敦访问世界上最大的咖啡炒家，下面是两人对话的摘要。

（问：代表咖啡炒家 答：代表海特）

问：欢迎到访，请问阁下对咖啡的认识，可否与我比较？

答：拍马也追不上。

问：客气，事实上，本人是现今世界上最大的咖啡炒家，我清楚知道咖啡从生产到运输的整个过程，与主要出口国的部长都十分熟悉，可以说，基本因素及有关资料了如指掌。

答：小弟自认对咖啡全属门外汉，日常生活中，咖啡也并非本人喜欢的饮品。

问：然则，阁下如何能够在咖啡市场买卖？

答：衡量风险程度之后，赔率是否理想，根据电脑讯号指示入市买卖。

两个人海阔天空畅谈投资之道，在数小时的闲谈过程中咖啡大炒家先后五次向海特询问以什么作为入市买卖的准则。海特只回答：首重风险管理。

三个月后，咖啡大炒家在咖啡市场大败，输去一亿美元，内幕消息完全失去作用。上述故事的教训就是无论你的资讯如何充足，出错仍是在所难免。但如果审慎处理风险问题，永不作孤注一掷的傻事，便可以化险为夷；其次，事先做最坏的打算，小心衡量风险与报酬的比率，有备无患。

海特管理的特色，在于平淡中显示出真功夫，默默耕耘，依照既定方针办事，不求精彩的表现，但求平稳的长期增长。买卖戒条方面，主要有三大规则，现在我们通过杰克•施瓦格(Jack D. Schwager)对海特的访谈来加以了解。

（问：代表杰克•施瓦格 答：代表海特）

问：不懂咖啡的人安然度过大市，而号称咖啡大户的特级炒家则惨败，输去一亿美金，理由何在？

答：大炒家不懂得或者轻视风险管理的问题。风险的问题处理不当，一次意外就足以致命。

问：阁下如何处理风险管理的课题？

答：我们公司管理基金的政策非常保守。第一戒条是任何单一买卖，均不能够损失超过账户资金净值的1%。

问：限制是否过严？

答：非也，针无两头利，根据上述策略，敝公司肯定不会出现惊人的战绩，但将损失金额限制在1%之下，任何个别买卖出错，实际上无关痛痒，对于整个大局肯定不会带来大的灾难性的影响。

问：要在平稳中显示出真功夫？

答：对，将风险减低，同时持之以恒，对于基金经理来说，是绝对重要的守则

。

问：风险管理相当重要，不可以掉以轻心，是吗？

答：是最重要的课程，处理不当，随时可能被淘汰出局。

问：请问第二项戒条是什么？

答：顺势买卖，永不做出越轨的行为。

问：趋势是你的朋友，人尽皆知，跟随电脑讯号入市实非轻而易举的事。

答：说来容易，但人性的弱点在于喜欢突出个人，表现自己，英雄主义极易带来不必要的损失。因此敝公司几个主要伙伴，已经白纸黑字签署协议，声明必须跟随既有买卖系统办事，决不容许出错。

简评：

从大炒家失手亏损，而咖啡门外汉安然度过风险，这表明对待风险管理态度不同往往会带来不同的结果。作为大投资者，也不能因为自己的相对优势而忽视风险管理。我们在从事期货交易的过程中，即便对市场的基本面有较深的理解，也不可忘记风险控制是首要环节。转自（中金所）