菜鸟先飞 成为阿里组织变革后首个待上市业务集团

9月26日，阿里巴巴（09988.HK）于港交所发布公告称，公司拟通过以菜鸟股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆菜鸟。拟议分拆完成后，阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟将仍为其子公司。

9月26日晚间，菜鸟正式向港交所递交了上市申请，成为阿里巴巴“1+6+N”组织变革之后首个进入IPO进程的业务集团。

对于本次分拆上市，阿里巴巴董事会表示，“分拆将可使投资者能够更好地评估本公司的价值，并专注于阿里巴巴未分拆集团的业务；其次，分拆可更好地反映菜鸟集团自身的价值，并提高其运营及财务透明度，从而使投资者将能够分开评价及评估菜鸟集团与阿里巴巴未分拆集团的业绩及潜力；再次，菜鸟的业务有别于与阿里巴巴未分拆集团业务相对更多元化的模式，将吸引专门关注菜鸟集团业务的投资者群体。”

鳌头财经查询招股书发现，菜鸟近三年来增长势头强劲，年复合增长率达到了21%。

2023财年，菜鸟总收入为778亿元，经调整EBITDA超过28亿元。菜鸟在2024财年第一财季成功实现了扭亏为盈，招股书显示，2021财年至2023财年菜鸟分别录得20.15亿元、22.86亿元、28.01亿元的净亏损，但在截至今年6月30日的2024财年一季度，录得2.88亿元的净利润。

扭亏为盈得益于菜鸟毛利水平的提升，招股书显示，2021至2023财年，菜鸟毛利分别为55.44亿元、71.81亿元、81.47亿元，毛利率分别为10.5%、10.7%、10.5%；2024财年第一财季其毛利为31.85亿元，毛利率提升至13.7%，远高于上一财年同期水平。

不过值得注意的是，菜鸟业务在一定程度上仍依赖于母公司阿里巴巴集团，2021至2023财年，以及截至今年6月30日的前三个月，菜鸟来自最大客户阿里巴巴集团的收入分别占菜鸟各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。