国际期货招商：套期保值定义的发展

人们在知道套期保值之后，发现其机制具有危险搬运功能。套期保值的标准界说是，持有的期货头寸与现存的或预期现货头寸数量持平、方向相反。只要现货价格和期货价格一起上涨或下跌，套期保值者在一个市场上的盈余将被另一市场的亏本对冲。终究，价格波动既不给他带来盈余，也不造成亏本。该界说仅仅描述了进程，而套期保值实际上是一个毫无实际意义的术语。

跟着期货买卖的历史开展，人们对套期保值有了进一步知道，并赋予套期保值另一层界说，“套期保值是把人们的业务活动与价格水平投机阻隔开来，一起仍保存以基差变动为根底的投机机会。”此界说把套期保值从危险搬运那种学术内涵中摆脱出来，放入企图挣钱的经营业务的内涵之中，因此，套期保值才具有“买卖价值”的实际意义。 

在对套期保值深化知道的根底上，人们弄清了套期保值与投机的关系。认为套期保值和投机本是期货买卖中最基本的行为，并且是在一个统一体中相互依存、相互改变的，并以对方的存在为自己存在的条件；纠正了“套期保值者是投机者的对手”的说法；提出套期保值和投机是一种工作的不同品种，也就是说，通常被认知为投机的东西是对价格水平变动进行的投机；通常被认知为套期保值的东西是对价格关系进行的投机；一切的套期保值都是或多或少的投机，而一切的投机也或多或少的是套期保值。实际上，这是套期保值与危险搬运的内涵。尽管套期保值的本质是危险搬运，但是，它仅仅对冲了价格水平变化的危险。套期保值者并没有搬运危险，也没有停止投机，而是采取了另外一种附加投机。因此，套期保值计划中应该遵从两个规则：即一起持有相互对冲的部位以及坚持对冲的部位在数量上尽可能挨近。假如不能遵从这两项规则，那就是在对价格水平进行投机。此外，也不能把套期保值视为以特定价格开始和完毕的买卖，它们应是根据基差决定的买卖。

因为区分了“套期保值性质的投机”和“价格水平投机”，咱们很容易理解，为什么一些商业企业和公司也可以在期货市场进行投机业务。

期货市场套期保值办理走了一条从“严”向“宽”的开展路途。例如，美国“在1936年最初经过投机限制的法律时，豁免的套期保值行为品种很少，并且要求同种商品，数量严格持平、方向相反，豁免头寸量加农场主一年的出产量。到1968年，豁免范围放宽至相关产品的套期保值，数量添加至等于一年的出产需求。在1975年，它的范围再次放宽：允许经过小麦期货为未来的面粉需求做套期保值；经过玉米期货为未来玉米加工产品做套期保值；经过玉米期货为出售玉米种子和甜玉米做套期保值；以及经过成品期货为原材料头寸做套期保值。

以上有关套期保值的来源、开展及办理进程，大致反映了世界期货市场不断创新、与时俱进的开展情况，关于树立和开展我国期货市场套期保值运行机制和办理准则，充分发挥期货市场功能具有重要参考价值。