稳健的价值投资者——大成基金的投资老将徐彦
大成基金徐彦：自我的画像，叫稳健的价值投资者。
坚守价值投资，不抱团，不追热点，收益率和风险放在一起考虑，波动小，回撤少，操作上有择时。大盘涨时能跟上，跌时跌的少，长期业绩就跑到前面去了（后面以管理最久的基金为例展开一下）。复旦大学管理学硕士，2006年9月至2007年7月任职于中国东方资产管理公司。2007年7月至2018年9月任职于大成基金管理有限公司，先后担任研究员、研究主管、股票投资部价值组投资总监，期间也是拿奖拿到手软，2018年10月至2019 年7月任正心谷创新资本研究团队负责人。2019年8月至2021年2月任大成基金管理有限公司股票投资部总监。
徐彦回大成基金后，新发了几只基金，所以线上有几场交流，再加上他历年管理的基金季度报告中写的运行分析，可以体会徐彦的投资理念、投资方法等等许多东西。
大成基金徐彦的投资理念：叫价值投资或者叫在价值投资基础上，或者说基于对价值投资的理解，或者是以判断企业价值为基础去做投资。我们有理念也是让我们放弃股市里的很多的投资机会。对价值的理解背后是每个人对世界的理解。对大成基金徐彦而言，曾经价值更多跟时代密切结合在一起，如今价值更多跟创造而不仅是奋斗密切结合在一起，但价值永远跟真善美这些最朴素的概念结合在一起。（以前对价值的理解是基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队，对价值的理解还停留在投资的层面。）等于它生命周期里的长期自由现金流的折现。但理念只是基础，理念对应的还有能力。（摘自大成基金徐彦的访谈、季度报告）
一些摘抄：
在做投资判断时，大成基金徐彦坚持了以下方法：1）分析问题时从系统出发，并在系统的发展过程中把握大小变量；2）认识到语言的模糊性，并时刻警惕这对思维的影响；3）企业价值是长期未来的折现，判断长期未来时即不能过于受当期的影响，也要注意经验和理性的局限性。
大成基金徐彦重申两个原则：持有人利益第一和专业创造价值。
进化的方向应该是：从应用走向基础，进而站在巨人的肩膀上去创造。
大成基金徐彦坚信虚实最终是统一的，金融离不开实体，企业自有其价值，历史并不只是荒诞和虚无。
大成基金徐彦给投资人一些建议，叫做选基金的时候，首先是要了解自己，要了解基金经理，当然还了解基本的规律，股市的回报和实体经济的回报是长期密切相关的，不同的阶段有不同的需求的，没有对错，合适最重要，合适人最重要，没有对错就跟谈恋爱结婚一模一样的。
大成基金徐彦的现在管理基金规模到2022年四季度是63.09亿元。业绩都非常好。除了大成策略回报混合，其他基金可以投资港股通，披露的四季报看投资港股的比例大概20个点，基本上是A+H的。另外最近发的大成弘远回报一年持有混合A在建仓期，四季度仓位不到30个点，其他都在60个点多点，在持仓下限位置，说明徐彦对后面的行情持非常谨慎的态度。其实在20年中期后就是谨慎仓位。
先用两张表看看管理的权益基金的初步印象
下面单独看看大成基金徐彦现在管理时间最长的
大成策略回报混合
基金在2012年10月到2018年9月就是大成基金徐彦在管理的老基金，2020年3月又重新拿回来管理。然后就迅速的降低了仓位，这就是他的坚持。虽然20年的业绩不是很突出，但是为后面两年的业绩打下了基调。在市场疯狂的时候，坚持价值也是非常难得。
从2020年二季度开始，仓位最高只有76个点，有一半的时间仓位在持仓允许的下限60个点左右。大成基金徐彦是选择了准点休息。但是业绩却不差，大幅跑赢对标指数。个股比较集中、行业还算分散。
本基金四季度权益占比连续两个个季度在仓位下限60个点，非常谨慎的仓位，说明找不到确定的股票下手了。四季度重仓股票还是变动还是比较多，变动了六个持仓，减了金融股（有上季度的6.99到本季度的1.89，上海银行、中国平安）、机械设备（杰克股份、纽威股份）、基础化工（蔚蓝生物）、汽车（上汽集团），新进了电子（汇顶科技、工业富联）、基础化工（史丹利）、医药生物（微芯生物）、公用事业（浙能电力）、机械设备（佳士科技）。十大持股结合每个季度披露的证监会行业分类上看，行业上，交通运输比例基本不变8.83-8.31（中远海控其实是增持了的，但是没有比过总盘子的增加）、增持了比较多的通信7.55（中兴通讯5.54-7.55）、机械设备6.51（三一重工、佳士科技）、电子6.1（汇顶科技、工业富联）、基础化工5.05（浙江龙盛、史丹利）、医药生物2.7（微芯生物）、增持了公用事业5.97（浙能电力）。大幅减持金融股，本季度进了很少操作的农林牧渔一个多点。
大成基金徐彦四季报运行分析：本季度本组合的主要超额收益是由市场风格的天平更倾向于本组合的历史持仓带来的。但长期看,市场走势跟风险偏好、市场风格的变化无关,只取决于构成市场的几千只股票的企业价值。企业,以及企业所处大环境的真实将来,是接下来要观察的重点
