港股投资何时进场？“港股老司机” 带你飞

做投资一个最主要的原则是什么？就是在便宜的时候买入，在出现泡沫的时候卖出。

巴菲特曾说过，无论是买股票还是买东西，我都只会在大牌商品打折的时候购买。

环顾全球资本市场，A股和港股当前的估值具有吸引力，应属于性价比较高的“商品”。

从资金流向来看，机构资金去年逐步增配A股，北向资金多次创造资金净流入纪录。

而从今年开始，港股因为估值的持续走低正在逐步被市场认可，大量资金开始布局。据Choice数据显示，今年以来通过港股通南下的资金近期明显放量，3月净流入量高达1263.79亿元。

为什么资金现在开始关注港股？

来源：广发证券

1、恒生指数的市盈率仅为9.21倍。这个数值是什么概念？几乎跟98年亚洲金融危机、2008年的全球金融危机和2011年的欧债危机时期的最低估值水平差不多。

2、恒生指数的市净率跌破了1倍净值，目前仅为0.93倍。历史上恒生指数曾两次破净，分别发生在1998年亚洲金融危机和2016年初A股熔断时期，其次在2008年全球金融危机期间接近破净（PB最低跌到1.08）。值得一提的是，两次“破净”之后，港股都走出了一波“长牛”行情。

3、港股除了足够便宜之外，股息率高也成为一大亮点。据海通证券统计，目前港股多数行业股息率较高，能源行业股息率(最近12个月)为8.2%，原材料为5.5%，地产建筑为5.2%，电讯业为5.0%，金融业为4.6%，工业为4.1%，远超目前10年期国债收益率2.6%左右，从大类资产配置角度看港股的股息率非常具有吸引力。

不过，港股的投资价值虽然摆在那里，也并不是说谁能够轻易获取收益。因为港股相较于A股门槛略高一些的，排在投资人面前有两座大山。

其一，投资者必须要面对的是没有港股账号的难题，如果借用沪股通这个绿色通道，则需要50万的门槛，“巧妇难为无米之炊”，可能大多数人在这一步就卡壳了。

其二，个股问题，最现实案例就是“仙股”和“闪崩”。据Wind数据显示，今年以来恒指月均成交额为800亿~1100亿港元，2466家上市公司中，除去停牌个股，近700只个股全天无成交，有近160只个股全天成交额在1万港元以下。

此外，大家应该也关注到了，港股自去年以来频频出现个股“闪崩”事件。

这就意味着在港股投资是一件极为专业的事情，假设买入一只质地不好的个股，那么脱身就非常麻烦。

解决这些问题有两个途径，一个自然是通过投资指数型基金来解决，这样做的好处是无论流动性风险还是个股风险或都可以得到有效稀释。

目前已被内地基金跟踪的港股指数一共有7种，分别是恒生指数、恒生国企指数、恒生中国25指数、中信标普小盘指数、中证香港中小企业投资主题港元指数、中证香港银行投资人民币指数、恒生综合小型股指数。

另一个途径是通过主动基金产品解决。挑选主动产品自然是看投研能力，有几个核心点需要注意。

第一，要选择一家以价值投资为主，擅长主动管理的基金公司。正如上文所说，港股的个股风险要明显大于A股，这就更考验基金公司投研能力，假设家底不够厚实或是港股投资没有历史沉淀，可能难顾及到港股。

其次，要选择一位经验丰富、有国际视野的投资老将。基金经理是基金产品的灵魂，香港是国际金融中心，上市公司无论是企业本身还是业务范畴，可能都是全球范围。

最后，选择产品最好选择A股和港股可以配置的产品。选择产品最好看下港股的投资比例，老产品一般是投资A股和港股的比例都是0到100%，这样很方便基金经理在两边市场自由切换。

新基金一般有两种，一种是港股配置比例在50%以下，一种是港股配置比例在80%以上。这两种产品笔者更倾向于选择前者，因为港股通股票只有400多支，可投资股票可能又要减少至200多支，可选择较少。而且A股拥有消费、家电、白酒等其他市场没有的核心资产，基金经理做资产配置或许会更加灵活。

从上述3个方面考量，目前市场中嘉实、前海开源和华安等公司的主动品种做的较为不错，这次先说说嘉实的港股产品。

首先，嘉实基金强调投资要落实到行业和公司的基本面上，坚持通过深入的研究寻找优秀的公司。

在A股，嘉实配置了50多名行业研究员覆盖所有的细分行业，有些大的细分行业甚至有2到3个研究员覆盖。在港股，内地有8名港股研究员、香港有10名研究员，实现了港股的全覆盖，两地的研究员形成了较好的协作机制，这样的人员配置在国内可以说是豪华的。

其次，基金经理方面，嘉实基金旗下基金经理张金涛是业内有名的“港股老司机”，拥有着丰富的港股投资经验。目前张金涛管理3只产品，分别为嘉实瑞享、嘉实沪港深回报和嘉实沪港深精选。

聚焦到张金涛管理的产品业绩来看，截至4月28日，嘉实沪港深精选股票自2016年5月27日成立以来总回报为58.32%，年化回报为12.42%；嘉实沪港深回报混合自2017年3月29日成立以来总回报为43.52%，年化回报12.41%；嘉实瑞享自2018年8月3日成立以来总回报为39.07%，年化回报为20.87%。三只基金成立以来均大幅跑赢沪深300指数和恒生指数表现。

从产品风格来看，张金涛的投资带有强烈的“价值”风格，择股以行业龙头为主，坚持低换手率和长期持股。

据2019年年报显示，嘉实沪港深精选配置的前十大重仓股分别为舜宇光学科技、立讯精密、格力电器、紫金矿业、恒瑞医药、中国太平、五粮液、杰瑞股份、中国金茂和贵州茅台，囊获了医药、白酒和高端制造等领域的龙头企业。

从换手率来看，嘉实沪港深精选一直保持在较低水平，近些年更是进一步降低至100%以下。近3年资本市场波动较大，哪怕坚守在优质的企业也会受到影响，最典型的就是嘉实沪港深精选在2018年表现不如人意，但是从长期业绩来看，毫无疑问只有坚持优质资产、坚守自己的投资风格，才能帮助投资者更加清晰地做出投资决策。

另外被笔者看重的也是常常被基金分析人士忽视的一点是，嘉实瑞享、嘉实沪港深回报和嘉实沪港深精选三只产品自成立以来始终由张金涛作为主要管理者。挑选基金产品就是在挑基金经理与管理团队，管理团队稳定，产品的表现和风格才能得到保障，也有利于投资者踏实地长期持有。

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