对赌协议，在资本市场是怎么玩的？
自加目录、时间轴的超详细图文笔记来啦！
这是给小Lin写的第28篇笔记
往期笔记都在文集里收藏了：https://b23.tv/iRH1PHc
目录
一、对赌协议的定义
对赌协议：打赌的协议 赌能不能完成指标 赢的乙方获得钱💰或股权
二、对赌的公开案例--蒙牛
2000年初 伊利市场占有率＞30%
1996年 伊利在A股上市
蒙牛：创始人牛根生（原伊利副总裁 伊利业绩80%）
伊利9个高管追随牛根生创业
1999年（第一年）营收3700万
2003年（第四年）营收49个亿（翻100+ 倍）
乳制品--规模经济
靠：牛 供应链
初期投入成本高 边际成本小 扩张越大钱赚得越多
三、急需钱的蒙牛 和 资本摩根士丹利
当时的2.1亿人民币
在蒙牛花完第一笔投资之后又缺钱 找摩根士丹利的时候，进行了对赌⬆️⬇️
双方单方面⬆️⬇️
四、蒙牛在对赌中的表现
2004年在港交所上市
2005年超级女生现象级营销 每年营业额翻倍
2006年超过行业第一的伊利 赢了对赌协议 管理层获得6000多万股的股权-套现数十亿港币
大摩输了对赌 赢了股市-蒙牛上市 套现26亿港币 回报率超过550%
五、加深对赌协议的理解
目标：盈利等财务目标/完成上市
一般投资⬆️ 对赌⬇️投资方占便宜
对赌：降低投资方风险 提高融资方风险
六、俏江南（高端连锁餐饮品牌）
创始人张兰 “打造中餐界LV”
2000年成立
2008年北京奥运会 唯一的中餐提供商
全国7000多个门店 每天净利润200万 估值¥20亿
2011年俏江南向A股提交上市申请
2012年1月 证监会公布终止IPO名单（俏江南包括在内 现金交易-没办法保证财报真实性）
未达成还得加上回报率（年化20%）
附加条款
没上市又撞上金融危机 拿不出4个亿
触发第二层 鼎辉找到欧洲CVC：
3亿美金价格收购鼎辉和张兰的82.7%股权
七、影视行业（不确定性大）
对赌协议帮助资本制约信息不对称的负面效应
八、对赌协议 小结
资本的保护伞 欧美花样更多
会签到个人层面（创始人被无限连带）
