近些年，英超俱乐部在引援和基础建设上花钱如流水，热刺耗资12多亿英镑建了新球场，切尔西在过去2个转会窗口花了快6亿英超，超过其年收入。

2022-23赛季，英超各俱乐部在转会市场上总计支出28亿英镑，仅上个冬窗就烧了7.2亿英镑，占欧洲五大联赛总支出的79%。这自然就引出一个问题——他们的钱从哪里来的？

一家足球俱乐部现金来源，总体上可以分为内部资金和外部资金。内部资金跟俱乐部的运营管理水平及球队战绩挂钩，外部资金主要来自债务和融资。

过于依赖内部或外部资金，都是不健康的状态。只靠“自给自足”，很容易被对手超车，只靠外部输血，肯定也不是长久之计。一家俱乐部想实现可持续发展，就必须做到两手都要硬。

下面，我们对英超俱乐部做归类分析。

自给自足型

这类俱乐部内部有很强的产生现金流的能力，但他们若想更上一层楼，或继续巩固目前的位置，就得想办法吸引更多的外部资金流入。最佳代表是利物浦。

这里介绍一个财务指标——EBITDA，未计利息、税项、折旧和摊销前的收益。该指标能很好地反映组织产生现金流的能力。对足球俱乐部来说，摊销主要指“引援费用摊销”，即球员转会费按合同期摊销。

克洛普时代，除新冠疫情期间，利物浦每年的EBITDA都超过7500万英镑。（本文中的“年”均指“财年”）

如果再算上球员交易收入，情况会更好。2017到2021年间，利物浦通过出售球员累计获利2.75亿英镑，在英超各队中排第2，仅次于切尔西的4.13亿英镑（后者主要是卖零成本的青训英才），远超其他Big6对手。（曼联同期的球员交易利润只有8100万英镑）。

因此，利物浦产生现金流的能力很强，在世界足坛都数一数二。他们的当务之急是吸引更多的外部投资。

利物浦过去5年的总转会支出为6.6亿英镑，远低于曼城的9.92亿英镑、曼联的8.5亿英镑，也赶不上阿森纳的6.76亿英镑。利物浦的总债务为1.59亿英镑，远低于热刺的8.53亿英镑和曼联的6.36亿英镑

过去5年，利物浦的净所有者资金（芬威投入俱乐部的资金减去以股息形式提取的资金）在英超排倒数第2，为-3700万英镑。同期，曼城的净所有者资金为8100万英镑——若把时间拉长到10年，该金额只增不减。

从某种程度来说，缺少外部资金流入，阻碍了利物浦的发展。他们若想保持“造血”能力和竞争力，就得在这一点上做改进。

举债度日型

最佳代表是曼联和热刺。这两家俱乐部有健康的EBITDA，分别为8100万英镑和1.14亿英镑，这说明他们内部有相当不错的产生现金流的能力。但是，他们总债务很高，曼联为6.35亿英镑，热刺为8.5亿英镑。

高债务自然带来高利息支出，每个季度都会耗尽现金流。

曼联高的薪资支出（3.84亿英镑，英超第1）和转会支出（近5年为8.5亿英镑）也很高，加剧了对外部资金的需求。更糟糕的是，曼联这些年买的新援，踢出来的不多——这样反映在球员交易利润上（只有可怜的8100万英镑）。

热刺很好地控制了薪资支出（2.09亿英镑）和转会支出，借钱主要是为了建新球场。这是一笔着眼未来的投资，很明智。前期回报还算不错，热刺上年度的比赛日收入在英超各队中排第2。但是，他们的主场建设总成本高达12亿英镑，为最初预算的4倍。

曼联和热刺每年要支付的利息都超过2000万英镑，高于英超其他俱乐部。

过去5年，曼联的净所有者资金为-1.24亿英镑，英超倒数第1。“格雷泽家族吸血”真不是段子，曼联球迷可以开骂了。

就不借钱型

最佳代表是曼城。蓝月军团的EBITDA高达1.31亿英镑，英超第1；总债务为6400万英镑，大约只有曼联总债务的1/10。

上一年度，曼城没有利息需要支付，竞争优势明显。过去5年，曼城的净所有者资金有所减少（8100万英镑），但他们通过贷款和额外股本累积的所有者资金超过13亿英镑。

过去10年里，曼城的净所有者资金为6.84亿英镑，曼联为-1.54亿英镑。这充分体现了两边老板的想法——格雷泽家族把曼联当成提款机，曼苏尔和城市足球集团是真心希望曼城好。

搞青训，买强援，招名帅，搞商业开发——如今，高昂的前期投资已开始产生回报，曼城堪称全球财务状况最稳定的足球俱乐部。

当然，曼城如果能适当增加一点债务来分散资金，也不失为明智之举，这也能降低俱乐部的整体资金成本。

纯靠“外资”型

赌上未来，拼了！最佳代表是切尔西和纽卡斯尔。这两家俱乐部的EBITDA都很低，切尔西为2700万英镑，纽卡斯尔为-2400万英镑，这说明表明他们产生现金流的能力很弱。

但是，他们都有不差钱的老板。

从2012到2021年，切尔西的净所有者资金为5.84亿英镑。伯利完成收购时，切尔西的总债务高达16亿英镑（大部分是从阿布本人那里无息借来的）。据悉，阿布出售切尔西时，注销了上述所有债务。

切尔西在过去2个转会窗花了5.4亿英镑，超过2022年的总收入（约4.8亿英镑）。种情况不太可能持续。

伯利大部分资金来自私募股权投资，股东肯定希望高回报。过往，清湖资本在业内一直以谨慎和保守而著称。这一次，他们莽得有点令人费解。

伯利和合伙人是在赌，赌这些贵价新援能多踢出来几个，帮切尔西重返英超和欧冠劲旅行列，提升俱乐部产生现金流的能力。短期内难免会有阵痛。

纽卡斯尔的新老板显然谨慎很多，每一步都走得比较稳。请埃迪-豪挂帅，买高性价强援，这些操作都很明智。上赛季，纽卡收到回报，争四成功，为日后的发展奠定坚实基础。

纽卡斯尔和切尔西有望成为下一个曼城吗？也许吧，但现在下结论还为时过早。两家都亟需提升“生钱”能力。目前看起来，纽卡更接近于实现内外资金的平衡。

原文：https://theathletic.com/4605375/2023/06/14/premier-league-finances-make-money-how/