国际储备体系

（一）国际储备体系是指在一种国际货币制度下国际储备货币或国际储备资产的构成与集合的法律制度安排，这种安排的根本问题是中心储备货币或资产的确定及其与其他货币或资产的相互关系。国际储备体系的演变实际上就是中心货币或资产在国际经济交易中的延伸与扩大，整个演变是随着国际货币体系的变迁，从单元的储备体系逐步向多元的储备体系发展。演变：第一次世界大战以前单元化的储备体系：在典型的金本位制度下世界市场上流通的是金币，因此国际储备体系单元化，其特点就是国际储备受单一货币支配。由于金本位制度率先在英国实行（1816年），各国只是后来仿效，于是逐渐形成以英镑为中心，金币（或黄金）在国际间流通和被广泛储备的现象，因此在这个制度下的储备体系又称黄金-英镑储备体系。在这个储备体系中黄金是国际结算的主要手段，也是最主要的储备资产。两次世界大战之间过渡性的储备体系：第一次世界大战后典型的金本位制崩溃，各国建立起来的货币制度是金块本位制或金汇兑本位制（美国仍推行金本位制）。国际储备中外汇储备逐渐朝多元化方向发展，形成非典型性的多元化储备体系，不完全受单一货币统治。但由于该体系不系统、不健全，因此严格地说是一种过渡性质的储备体系。当时充当国际储备货币的有英镑、美元、法郎等，以英镑为主，但美元有逐步取代英镑地位之势。二战后至70年代初以美元为中心的储备体系：第二次世界大战后布雷顿森林货币体系建立起来。美元取得与黄金等同的地位，成为最主要的储备货币。这时的储备体系称为美元-黄金储备体系，其特点是储备受美元统治。在这个体系中黄金仍是重要的国际储备资产，但随着国际经济交易的恢复与迅速发展，美元成为最主要的储备资产。这是因为一方面当时世界黄金产量增加缓慢，产生经济的多样化需要与黄金单方面似不应求的矛盾；另一方面黄金储备在各国的持有量比例失衡，美国持有黄金储备总量的75%以上，其他国家的持有比例则相小。因此在各国国际储备中黄金储备逐渐下降，而美元在国际储备体系中的比例却逐渐超过黄金而成为最重要的国际储备资产。如在1970 年世界储备中外汇储备占47.8%，而美元储备又占外汇储备的90%以上，因此从总体上看这时期各国的外汇僻备仍是美元独尊的一元化体系。二战后的美元-黄金储备体系与金本位制下的黄金-英镑储备体系是有区别的：（1）在典型的金本位制度下各国的货币直接同黄金挂钩，黄金是国际储备体系中的主要中心货币，并且由于黄金具有稳定的内在价值，因此不存在信用和汇率危机等问题。（2）在二战后以美元为中心的货币制度下各国货币并不直接与黄金挂钩，而是直接同美元联系，然后再通过美元兑换黄金，美元成为最主要的中心货币。由于美元是纸币，本身没有价值，美元之所以被广泛接受并流通，是因为当时美国具有以下条件：①大量的黄金储备；②强大的经济实力；③政府的信用保证。由此保证美元作为中心储备货币的特殊地位。

（二）一旦美国经济衰退后国际收支恶化、美国政府信用保证下降以及黄金储备大量流失，美元这个中心储备货币也就随之动摇。70年代后至今的多元化储备体系：布雷顿森林货币体系崩溃后国际储备体系发生质的变化，这表现在储备体系完成从长期的国际储备单元化向国际储备多元化的过渡，最终打破某一货币如美元一统天下的局面。20多年来形成以黄金、外汇、特别提款权、储备头寸以及欧洲货币单位（ECU）等多种国际储备资产混合构成的一种典型性的国际储备体系。其特点是国际储备受多种硬货币支配，多种硬货币互补互衡，共同充当国际间的流通手段、支付手段和储备手段。产生主要原因：“特里芬难题”的出现：“特里芬难题”的出现及其补救措施的失败是促使国际储备体系多元化的一个重要原因，保证美元的中心储备地位须有前述的三个条件，但自60年代开始这些条件均不同程度地丧失或被破坏。美国自60年代开始持有的黄金储备逐年降低，从战后初期的245亿美元降至1967年的121亿美元，再降至1971年美元第一次贬值时的102亿美元，美国的黄金储备已远远不能满足其他国家官方美元储备向美国兑换黄金的需要，由于只存在单元的中心储备货币，因此随着各国持有的美元储备的增长，对美元的需求压力也会增大，美国国际收支必然逆差。美国从50年代开始国际收支就连年出现逆差，至1970年其逆差累计高达492亿美元。从1971年开始曾连续80年之久的贸易顺差也转变为逆差，从而加剧美元外流，1977年和1978年美国国际收支经常项目逆差两年都在140亿美元以上。黄金大量外流、国际收支连年逆差导致美元信用下降，进而导致人们抛售美元，抢购黄金和其他硬货币，最后导致美元危机爆发。在这里出现这样一个两难其全的矛盾现象：一方面储备货币发行国（即美国）要满足世界各国对储备货币的需求，其国际收支就会发生逆差，而国际收支逆差又会降低该储备货币的信誉，导致储备货币危机；另一方面储备货币发行国（美国）要维持储备货币信誉则必须保持国际收支顺差，而国际收支顺差又会断绝储备货币的供给，导致他国国际储备的短缺，最后影响国际清偿力。由于最初揭开这个矛盾现象的是美国经济学家罗伯特·特里芬，因此称为“特里芬难题”。为解开这个难题，国际货币基金还于1969年10月创设特别提款权，试图以此作为国际储备资产的补充，减轻不断增长的国际储备需求对美元的压力，缓和美元危机，并最终取代黄金和美元而成为中心储备货币。但由于特别提款权的“纸黄金”性质以及其他局限性，这一措施未能从根本上解决这个“难题”，美元危机仍不断产生。据统，从1960年10月爆发战后第一次美元危机，至1973年2月美元战后第二次贬值为止，先后共发生10次美元危机。美元危机又反过来削弱美元的信用，且进一步加剧人们对美元储备的心理预期，只要外汇市场一有风吹草动就会抛售美元，去寻找新的国际储备来源。

（三）日元、马克等货币地位的上升：随着战后日本、西欧经济的恢复与发展，相应地这些国家的货币也被人们不同程度地看好而成为硬通货。当美元信用逐渐削弱而使美元危机迭生时这些硬货币也就成了人们作为中心储备货币的最佳选择，因此许多国家在预期到美元贬值时就纷纷将美元储备兑换成日元、马克、瑞士法郎等硬货币，甚至还抢购黄金，从而使国际储备资产分散化和多元化。1979年11月美国对伊朗资产的冻结又加速储备货币多元化的进程，石油输出国为避免储备美元的风险，将大量的石油美元从美国调往日本和欧洲，并兑换成日元、马克和其他硬货币。这样储备货币中美元的比重就不断下降，而其他硬货币的比重则不断增加。据统计至1979年底美元在诸多储备货币中所占的比重从1973年的84.6%降为1979年的65.1%，而其他货币所占比重则由1973年的15.4%上升为34.9%。到70年代末期国际储备构成已包括美元、英镑、法国法郎、瑞士法郎、荷兰盾、日元和欧洲货币单位以及黄金等，一个新的、系统的、以多元化为特征的国际储备体系建立起来。西方主要国家国际储备意识的变化：一个储备体系的建立除必须具备一定的客观条件外还必须具备一定的主观条件，这个主观条件主要是指各国对国际储备的意识。多元化国际储备的形成很大程度上是受这一意识的变化推动的，表现在：（1）美国愿意降低美元的支配地位：战后美国一直坚持维护美元在储备体系中的垄断地位，这样美国可借助于储备货币的发行国这个优势，用直接对外支付美元的方式弥补其国际收支逆差，还可以用美元大量发放贷款或进行投资，获取高额利息，甚至控制其他国家的经济。但70年代以来因美元危机对内外经济造成巨大的压力，迫使美国改变意识，表示愿意降低美元的支配地位，同各国分享储备中心货币的利益。（2）前联邦德国、日本等硬货币国家愿意把本国货币作为中心储备货币：这些国家最初是不愿本国货币成为中心储备货币的，因为一旦成为中心储备货币就成为储备货币发行国。它虽然可获得一定的好处，但必须对外完全开放国内金融市场，对资本输出入也不加任何限制，这样就会影响国内的货币政策乃至经济发展。同时任何一国货币作为储备货币都会遇到“特里芬难题”，即随着储备货币发行量的增长，其信用保证必然下降，进而影响货币汇率。但自1979年遭到第二次石油危机冲击后这些国家改变态度，放松对资金的管制，鼓励外资内流以及外国中央银行持有本国货币的增加，加速这些货币作为国际储备货币的进程。保持国际储备货币的价值：从1973年开始浮动汇率制成了国际汇率制度的主体，随之而来的是汇率剧烈波动且波幅很大。为了防止外汇风险，保持储备货币的价值，各国就有意识地把储备货币分散化，以此分散风险、减少损失，这种主观保值行为也推动国际储备体系走向多元化。

（四）发展特征：国际储备多元化，但美元仍居主导地位：多元化国际储备体系的形成直接导源于美元在70年代的两次贬值，引起美元信誉下降，多元化储备体系的发展变化也基本上由美元地位与信誉的沉浮而引起。美元在多元化体系的形成与发展中始终是最重要的作用因素，美元信誉下降，多元化储备体系发展进程快；美元信誉提高，多元化储备体系的发展进程就缓慢。在80年代初多元化储备体系还有回归到原来的美元占绝对统治地位的单元化储备体系之势，这是因为：（1）70年代储备货币的多元化减轻世界各国对美元的需求压力，从而在一定程度上缓和“特里芬效应”，从而有利于美国减少国际收支逆差，使美元币值保持稳定，进而再度提高美元作为储备货币的吸引力。（2）1981年里根上台后美国采取高利率的政策，促使美元回流，美元作为国际货币的作用又再度扩大，信誉提高，汇率复升，因此增加许多国家扩大美元储备的要求。（3）70年代末日本、西欧等国虽表示愿意把本国货币作为储备货币，但这是被动性的甚至是被迫的。因为它们都不愿看到“特里芬难题 ”在本国出现，既影响国内的货币政策，也对本国经济造成影响，因此在80年代初日本、前联邦德国均想法阻止本国货币成为国际储备货币。1985年9月西方五国财长会议决定联合干预外汇市场，迫使日本开放日元市场，促使日元升值和美元贬值，目的之一就是增强日元和马克的国际地位，增强这些货币作为国际储备货币的吸引力。由于日本、前联邦德国等国家在推进本国货币国际化方面呈被动性，因此美元在多元化国际储备体系发展进程中仍居主导地位。不同的只是日元、马克及其他硬货币在国际储备中的比重有所增强而已，如1975年初日元和马克在世界国际储备中的比重分别为0.5%和6.3%，到1990年分别升至 6.7%和11.1%，美元虽减少，但仍占57.8%。90年代以来美国经济保持持续增长，其间（1993-1995年）美元发生新的危机，美元兑日元曾跌至1美元兑80日元以下，美元的关键货币地位受到新的挑战，但美元并未如某些经济学家所言的“江河日下”。目前美元在世界储备货币中的比重逾6成。可见美元迄今为止仍是世界最主要的储备资产，美元在多元化国际储备体系中仍处于主导地位。国际储备总额迅速增长：二次大战后尤其70年代以来世界国际储备总额迅速增长，据国际货币基金组织统计显示1950年世界国际储备总额（不包括中国、前苏联和东欧国家）仅为183.25亿美元，但至1970年增长为932.43亿美元，1983年底（包括中国）更增为4 154.6亿美元（合396829亿特别提款权，黄金储备按每盎司35个特别提款权计算），约增长23倍，平均每年增长68%还多。1985年国际储备总额升至4 368.66亿特别提款权，1994年国际储备总额更高达8445.52亿特别提款权，又比1985年增长93.32%。国际储备中黄金仍占相当比重，但非黄金储备显著增长：在国际储备中外汇占绝大比重，但黄金亦占相当比重。由于自布雷顿森林货币体系解散后黄金逐渐非货币化，1978年基金组织还宣布取消黄金条款，切断黄金与货币的直接联系。

（五）90年代以来不少国家出现抛售黄金的现象或计划抛售黄金，所以黄金储备在国际储备总资产中的比重呈快速下降趋，金价也一跌再跌，目前1盎司仅为255美元左右尽管如此。由于黄金仍是财富的象征或价值实体，所以仍在各国国际储备中占重要地位。所不同的是当人们要动用黄金来清偿债务或弥补国际收支逆差时得先把黄金出售，换回外汇再进行支付而已。国际储备分布不均衡：国际储备的数量及其分布始终是不均衡的，即发达国家拥有绝大部分的黄金储备和大部分的非黄金储备，经济实力雄厚，国际清偿力充足。相反发展中国家黄金储备极少，非黄金储备也不及发达国家，反映发展中国家经济实力薄弱，国际清偿力不足。由此也引发发达国家与发展中国家的矛盾，而如何解决这个矛盾还须国际社会作长期的努力。深远影响：多元化国际储备体系建立的积极影响：缓和国际储备资产供不应求的矛盾，在美元-黄金储备体系或以美元为中心的储备体系下美元是单一的储备货币，但随着各国经济的发展，对美元的需求不断扩大，美国无法满足，造成国际储备资产供不应求的矛盾，这显然不利于除美国以外的其他国家的经济发展。而在多元化国际储备体系下同时以几个经济发达国家的硬货币为中心储备货币，使各国可使用的储备资产增加，为各国提供满足多样化需求和灵活调节储备货币的余地，打破丁美元一统天下的局面，促进各国货币政策的协调。在美元-黄金储备体系下美国可利用其特殊地位，推行对外扩张的经济政策，操纵国际金融局势，控制他国经济。多元化体系的建立使美国独霸国际金融天下的局面被打破，各国经济不再过分依赖美国，同时因国际储备货币多样化可以很大程度上削弱一国利用储备货币发行国的地位而强行转嫁通货膨胀和经济危机的可能性。此外多元化储备货币的付诸实践本身就是一个国际化的问题，为了维持多元化储备体系的健康发展和国际金融形势的稳定，各国必须互相协作，共同干预与管理。这些都有利于各国加强在国际间的金融合作，改善相互间的经济关系。有利于各国调节国际收支，一方面各国可以通过各种渠道获取多种硬货币用于平衡国际收支逆差，这比起只有单一美元储备可用于弥补国际收支逆差方便得多；另一方面多元化国际储备体系处于各国实行浮动汇率制度的环境中，在此制度下各国可以采取相应的措施调节国际收支，但在单一储备体系下各国为调节国际收支而需变更汇率时须征得IMF同意后才可进行。有利于各国调整储备政策，防范、分散因储备货币汇率变动而带来的风险。这是因为多元化国际储备体系可为各国提供有效组合储备资产、规避风险的条件，即各国可根据金融市场具体的变化情况，适时、适当地调整储备资产结构，对其进行有效的搭配组合。从而避免或减少因单一储备资产发生危机而遭受的损失，保持储备价值的相对稳定，并尽力获取升值的好处。多元化国际储备体系带来的难题：多元化储备体系的积极作用使该体系多年来经受住多事经济危机的严峻考验，如两次石油危机、两次严重的世界性资本主义经济危机以及发展中国家严重的国际债务危机等，但该体系同时也带来新的难题。

（六）国际储备资产分散化一定程度上加剧世界性的通货膨胀：世界性通货膨胀的一个导因是国际储备货币总额的过分增长，而多元化国际储备体系恰好能“制造”出更多的储备货币，促使国际储备总额成倍增长。如国际储备在1969年底才397.93亿特别提款权，至1980年底却增长7.4倍，达2 931亿特别提款权，每年平均增长逾20%，大大超过60年代平均增长7.5%的水平。而1985年更达到4 368.66亿特别提款权，从而使西方国家的通膨胀率由60年代的平均2%～3%增加到70年代的两位数以上（平均），直至80年代中后期才使通货膨胀率回落至4%左右。多元化国际储备体系增加管理的难度：国际储备资产分散化以后储备资产的稳定如何就成了国际性问题，因此一国在管理国际储备时必须要密切关注诸多储备货币国家的政治经济动态，密切关注外汇市场上这些货币汇率的变化。根据各种储备货币的外汇风险和利息收益，不断调整储备资产的货币构成，而这需要极发达的通信系统、灵敏的判断力以及过硬的操作技术，因此增加储备货币管理的难度。多元化国际储备体系尚无法彻底平抑外汇市场投机，甚至有时还会刺激国际金融市场动荡不安：多元化国际储备体系扩大储备供给，同时增加世界储备总额，但与此同时市场短期资本或游资也在成倍增长。国际游资天生有两个特性——趋利性与投机性，并且“光速般”地流动。目前国际货币基金组织的资料表明在国际金融市场上流动的短期银行储蓄和其他短期证券至少有7.2万亿美元，约等于全世界经济产出的20%。此外当今世界国际金融工具创新层出不穷，而这些金融工具的创新又对短期资本的流动起了乘数作用，使其流动规模不断扩大。各国国际储备尽管也一直在增长，但仍然有限，因此就一国来说是无法抵御庞大游资的冲击的。也正是出于这个原因，国际社会在1985年成立联合干预机制，以期通过联合的力量来捍卫主要货币。但从现实来看货币汇率危机仍不断出现，90年代以来发生的重大货币危机都与国际游资在全球的“游击”密切相关。由于国际游资的存在和制造机会赚取高额利润的投机家处处可见，因此就多元化国际储备体系来说一旦该体系中某个储备货币因某种原因日益坚挺时就会在市场出现竞相抛售其他货币而抢购此硬货币的行为，其结果就会导致储备中的相对软货币去“追逐”硬货币的现象，导致储备货币的汇率大起大落，当市场投机力量过大时就会刺激国际金融市场动荡不安。此外这种资金的流动又会给各国经济政策的运用带来负效应，如一国为控制通货膨胀而采取紧缩信用的措施，提高利率，使大量游资流入，并一定程度上支撑一国经济的增长。但很显然大量游资的流入又抵消紧缩的经济政策效力，从而影响国内经济的发展。可见多元化国际储备体系的建立与发展具有它不可替代的优点，但同时也带来不少管理上的困难，因此如何利用这些优点、克服它的缺点、制定符合实际的储备政策与管理体制是摆在各国面前亟须解决的问题。

（七）国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格，并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具，它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下为满足投资者规避利率风险的需求而产生的，美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。国际游资亦称“热币”，在国际间频繁流动，以追逐利率差额收益、汇率变动收益，或追求安全保值、逃避资本管制为目的的短期资本。其特点是流动性很强，转移迅速频繁，对市场的变化非常敏感。20世纪30年代资本主义世界性经济危机期间国际游资曾大量出现，对一些国家的金融稳定造成极大危害，60年代末70年代初国际货币体系发生危机期间亦曾大量地在“软货币”和“硬货币”之间从事外汇投机活动。国际游资是加剧国际金融市场动荡，冲击各国经济，加深资本主义货币信用危机的重要因素。国际游资又可称为国际投机资本，它是一种游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润主要在他国金融市场作短期投机的资本组合。国际游资也叫热币、热钱，是指在国际间频繁流动，以追逐短期汇率、利率、股票市场与其他金融市场价格波动的短期资本，是国际短期资本中最活跃的部分。国际短期资本流动是指资金周转期在一年以下的跨境资本流动，风险是指收益的不确定性，国际短期资本流动风险是指在短期资本跨境流动交易中受外界环境变动影响而蒙受的损失及丧失所期待的利益的可能性。国际短期资本流动大致可分为四类，即分为国际收支平衡表中的贸易、资本和其他项目独立变化引起的短期资本流动，即平衡型短期资本流动；由汇率变化引起的短期资本流动，即投机型短期资本流动；为获得更高收益而进行的资本流动，即收入型短期资本流动；为保证本金安全为目的的短期资本流动，即自主型短期资本流动。国际短期资本流动的目标是追求赢利性和流动性，由于各国经济发展的不平衡，导致所采取的财政、货币政策内外不均衡，造成国际资本供给与需求的失衡。不同国家间的利率差异使资金从低利率国家向高利率国家转移，加上一国的汇率机制决定收益率和收益风险，使投资者利用不同市场之间、不同金融产品之间的利益级差赢利。而不同的市场投资环境、经济政策、金融管制为资金国际间流动创造环境，世界金融自由化趋势以及网络交易的发展为国际短期资本流动提供有利条件。国际短期资本流动的投机性和快速性会对市场造成冲击，外部环境和市场经济体制缺陷、法规不完善造成的不确定性导致风险的产生。国际游资是典型的风险性流动资本，其规模之大、时间之短、反应灵敏具有高脆弱性和强破坏性，形成很大风险。国际投资资本与国际投机资本共同组成国际资本，从两者的资金来源上分析人们很难区分哪些是国际投资资本，哪些是国际投机资本。因为它们的来源构成大体相仿，此外当国际游资的投机行为状态还原到一般静止状态时它仍是一般资本，所以对国际投资资本和国际投机资本的界定要依据它们的投资目的、投资对象和操作手段上。

（八）国际投机资本的投资目的相当明确，即绝大部分操作瞄准短期的高额利润，这种高额利润的可以高于社会平均利润数倍或几十倍，对一般国际投资资本来说这种高额利润是难以获得的。国际投机资本的高额利润是由短期操作形成震荡来造就的高幅度价差所构成，而一般的投资利润则产生于缓和渐进，日积月累的收益。国际投机资本往往选择证券商品或金融衍生商品，诸如汇率、股票、债券期货、期指、期权等商品。而一般国际投资资本虽也涉足这些领域投资，但相当比例选择产业作为投资主要方向。据有关资料分析显示国际游资基本上动用其80%的资金量用作为证券、汇率和金融衍生商品的投资，而极少涉足产业的投资。国际游资按投机性大小大致可分为两种类型：一种是一般的套汇、套利或证券投资资金，投机性不强，其持有人主要是各种基金、跨国公司、证券经营机构，其主体是发达国家的各种互助基主、养老基金、保险基金等。多数基金为盈利及分散风险需要将其资金的15%投放于国外，并将投放于国外市场资金的10%注入新兴市场；另一种是投机性很强的资金，如美国的对冲基金，其规模较小。这种资金直接冲击、操纵或垄断一国的外汇和股票市场，造成市场大幅振荡，从中牟取暴利。国际游资对一国经济的冲击有两种基本形态：一种是“吸引-逃离型”，当一国经济过热时为抑制通货膨胀，货币管理当局实行高利率，在汇率保持不变或波幅很小情况下吸引大量国际游资流入，从事套汇、套利或投资活动，迫使其货币升值，引发外贸逆差。与此同时证券价格与房地产价格也节节上升，形成“泡沫化”经济。高估的市值和恶化的贸易形势使外汇市场产生货币贬值的心理预期，引发资本（包括国际游资）外流，并使货币进一步贬值，形成恶性循环。货币贬值到一定程度后证券市场和房地产市场上的外资开始出逃，价格下跌，经济泡沫破裂；另一种是“蓄意投机型”，当国际游资发现某国汇市或证券市场上的获利机会时便综合运用信贷、期货、现货等多种金融手段调集大量资金，大肆进行投机活动。1992年对英镑和里拉的冲击是蓄意投机型的典型案例，1994年墨西哥金融危机及1997年东南亚金融危机则是国际游资两种冲击方式复合运用的结果。国际投机资本通常采用短促、快速隐蔽，突然发动的手段来操作投资行为，人们很难确定某个时期内国际投机资本在某一领域投资的资金规模、时间和地点。而一般投资资本是不会采用这种投机手法，因为投资是个缓慢、持续、累计的过程。在高新科技和先进的通讯设备的介入下国际投机资本频繁、快速、突然的移动变得更加变幻莫测，它倾刻之间从一个国家转移至另一个国家，往往成为现代金融动荡的重要原因。

（九）市场作用：国际游资的操作为金融市场注入新的交易理念：从惊心动魄的港元保卫战中大家可能已经领略到国际投机资本“全面出击，交叉进攻”策略的风采，国际游资往往能够全局性地观察金融市场，把其中各子市场的变化和相互影响一一洞悉，然后形成一个资金投入的系统工程，以期顺势而为。这有别于一般投资者惯用的“逢低吸纳，遇高派发”的操作手法，例如索罗斯们为了扰乱香港金融市场、大肆牟利，首先在外汇市场上大量抛售港元、吸纳美元。因为他们预料为了维护联系汇率制稳定，香港金管局必定会提高港元存款利率。而市场利率与证券价格反向变动导致利率上升，必然导致证券价格下降、股指下跌，此时在股指期货上建立空头仓位就能谋取利益，因此他们在外汇市场抛售港元同时又大量沽空恒指期货，这种操作手法显然已不同于人们习惯的单边操作思路。虽然这场准备充分的金融战争以索罗斯告负收场，但是这种“综合考虑、整体投入”的操作无疑是一种新的投资理念，有助于促进金融市场的整体化发展。国际游资的剧烈流动活跃国际金融市场的交易：因为如果没有它的存在和作用，整个金融市场会变得十分平淡与沉闷。市场交易由供需双方共同决定，任何一方的缺失都会导致交易的停滞，因此主动进取的投机资本的存在为市场制造活跃气氛，也促使买卖交易顺畅完成。国际游资的巨额交易促进金融衍生产品市场的繁荣：在定义国际游资时人们说它的主要战场在金融衍生商品市场，因为金融衍生品交易具有高风险、高收益的特点，这与国际游资的投资偏好一致。像人们熟悉的国债期货、股指期货都是金融衍生产品，也都是国际游资喜好的投资对象。应该说金融衍生产品的出现是为投资者保值服务的，但是若没有投机资本的存在，金融衍生品市场也不会发展到今天的活跃程度，对平衡汇率波动和利率波动的积极作用也不会如此显著。国际游资的日益壮大要求国际金融体系作出相应改革：国际游资的流动是一种纯市场性的行为，经过数十年的发展后它的融资规模不断扩大，对国际金融的冲击也越来越大。对国际游资的危害性要有全面客观的认识，危害性：①由国际游资冲击引起的金融危机给所在国经济造成极大的困难，发生金融危机的国家经济增长率普遍下降，失业和通货膨胀上升。②凡因国际游资冲击而引发金融危机的国家，其自身经济均存在问题，特别是其金融系统均无力承受外资大量撤离引起的房地产、股市和汇市大幅下挫。国际游资过度投机导致证券投资功能异化，国际游资一般是巨额资本的组合，通常以各类投资基金的名义出现。他们的规模之大，很轻而易举就能引发一国证券市场的剧烈震荡，尤其当国际游资进行过度投机操作时它们对证券投资功能异化的不利影响更加明显。国际炒家为了追求利润的极大化，不惜耗费巨资破坏相关市场的平衡机制，使之朝有利于投机的方向倾斜。而这种过度投机的操作方式最终将市场引入背离经济发展的运行轨道，并最终给金融危机的爆发留下隐患。

（十）这负面作用主要表现在：国际游资的过度投机误导国际资本配置，破坏实质经济发展：国际资本的过度投机会将大量资本投入于缺乏相应资源配置的市场，例如国际炒家们投资房地产，可以脱离实际地把价格哄抬到很高，在这个高企的价格背后却没有实质性的、兴旺的房地产业作为支撑。实质经济无实质的发展，从而给一国造成虚假的繁荣。当国际游资获利退出后留下的却是大堆的泡沫，如果一国的金融机制非常脆弱，那么危机的发生在所难免。国际游资过度投机违背货币流通规律，破坏国际收支平衡：货币流通应以商品或劳务的流通为基础，购入商品则资本流出，卖出商品则资本流入。但是国际游资的过度投机往往短促而又急速，加之数额巨大使得该国短期资本流动变化无常，货币收支项目平衡机制严重失调，政府的控制难度增加。国际游资过度投机制造市场虚假繁荣，破坏价格均衡机制：价格与货币的内在关系可以简单表示成：货币数量增加，商品价格上升；货币数量减少，商品价格下跌。但是由国际投机资本造成的价格上扬并不遵循这个规律，就向前面讲的房地产投资的例子，因为投机家们要牟利，因此他们不顾一切地投入巨额资金推高房产价格。当该国的居民普遍认为经济回暖价格上扬而进入市场投资时恰恰是炒家们绝佳的出货时机，一旦国际游资得手携利退出，房地产市场泡沫瓦解，价格立刻下降，由此会引发一系列连锁的负面效应。国际游资的过度投机还会引起外汇市场价格波动，破坏外汇市场稳定：在东南亚金融危机当中像索罗斯（美裔犹太人）在香港、泰国、印尼的大举进攻都是从破坏这些国家和地区的外汇制度开始的，它的目的就是要引起该国汇率制度震荡，从中利用汇率商品获取利润。这场冲击使得这些市场外汇储备大量流失，外汇兑换比例严重失控，最终造成货币大规模贬值，直接对这些国家和地区的政治、经济构成威胁。正面效应：承担投资风险：国际游资存在的目的就是投机，在经济学上投机是一个中性词，没有任何贬义。投机者自愿承担风险，以期望获取盈利，在这一行动过程中消除套期保值者的风险。在一个经济大环境中风险总是只能转移而无法消除的，如果说套期保值者是投资者，那么承担他们转移的风险的就是投机者，具体到国际贸易中就是由国际游资承担国际投资者的风险。发现价格：国际游资的强大投机性使得其密切关注全球各国的外汇、股指、利率等等信息，一旦发现有失衡的地方，比如便大举涌入。以汇率为例，当一国货币汇率偏低时他们大量买进，偏高时大量做空。这样可以在不断的大量的投机活动中为自己赢得风险利润，同时也给汇率“发现”一个合理的“价格”。

（十一）套期保值俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进（或卖出） 实际货物的同时在期货交易所卖出（或买进） 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。“热钱”并不是一个精确定义的经济术语，但是它也有约定俗成的定义。商业词典将其定义为：“迅速移向能提供更好回报的任何国家的流动性极高的短期资本。”又如：“由于投机活动在国际货币市场间迅速移动的大额资金。”再如：“经常在金融市场流动以寻求最高利率的资金。”又再如：“从一地移到另一地以寻求快利的短期资本。”从上面所援引的定义可以看出要被称为 “热钱”必须包括以下三个要素：投机性、短期性和快速进出。从严格意义上来说跨境资本绝大部分都不能被称为 “热钱”，相比之下将其称为“投机性资本”或“海外游资”更为准确，或者干脆称其为“跨境资本”。热币亦称 “游资”，为追求投机利润或为保值而在国际间频繁移动的短期资金。分为公开游资和秘密游资，公开游资是指为牟利而转移的资金，其所有者是公开的；秘密游资是指为逃避本国外汇管制和税收而在国际资本市场上转移的资金，多通过若干中间人进行交易。游资的流动性极强，对国际金融市场冲击极大，各国货币当局都对其予以密切关注，动荡的国际政局、瞬息变化的金融市场及起伏波动的货币汇率为游资移动提供契机。债券期货是利率期货的一种，是一个标准化的买卖契约，买卖双方承诺以约定的价格，于未来特定日期，买卖一定数量的某种利率相关商品，这个“利率相关商品”通常是一个中长期的债券。利率期货是交易对象的中长短期可交割金融凭证，以附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。它实际上是交易市场上的固定到期日和标准交易额进行交易的短期投资，是货币市场和资本市场工具的远期合约。同其他期货一样，利率期货也是在法律的约束下通过市场公开竞价，买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一定数额的有价证券的交割。这些有价证券的市场价深受市场利率波动的影响，若利率上升，其市价会下降；如利率下跌，则其市价会上涨。影响利率水平的因素较多，但主要的因素有政府的财政政策、货币政策、通货膨胀、国民生产与所得、国民对汽车与房屋的需求等均会影响利率的走势。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临利率风险，为了避免或减少利率风险，因此而产生利率期货。利率期货与远期利率有所不同，后者的合约交易仅限于银行系统内进行，并不涉及交易所，没有统一的交易规定，而且交易对象是有具体金额、利息期限的币种。远期合约是交易双方约定在未来的某一确定时间以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约，合约规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容，是一种保值工具，是必须履行的协议。

（十二）远期合约主要有：远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定时期交割一定质量和数量的商品，价格可以预先确定或在交割时确定。远期合约是场外交易，交易双方都存在风险。如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价；如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。远期利率是隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平，确定收益率曲线后所有的远期利率都可以根据收益率曲线上的即期利率求得，远期利率是和收益率曲线紧密相连的。在现代金融分析中远期利率应用广泛，它们可以预示市场对未来利率走势的期望，是中央银行制定和执行货币政策的参考工具，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。指数期货引是指以指数作为基础资产的期货合约，如股指期货。商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：指数期货亦作股票指数期货。指数期货是一种以证券市场的指数，如标普指数、恒生指数为行权品种的期货合约。交易时合约双方同意承担股票价格波动所引发的涨跌，把股票指数按点位换算成现金单位，以交易单位乘以股价指数计算出合约的标准价值，股票指数期货的最大特点为同时具备期货和股票的特色。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。期权是指一种合约，源于18世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权定义的要点如下：期权是一种权利：期权合约至少涉及买家和出售人两方。持有人享有权利，但不承担相应的义务。期权的标志物：期权的标志物是指选择购买或出售的资产，它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，期权购买人也不一定真的想购买资产标志物。因此期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。到期日：双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权；如果该期权可以在到期日及之前的任何时间执行，则称为美式期权。期权的执行：依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”，在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格称为“执行价格”。

本杰明·哈里森

（一）本杰明·哈里森（1833年8月20日－1901年3月13日）是美国政治家，美国第23任总统（1889年3月4日－1893年3月3日），为与其祖父威廉·亨利·哈里森区别，也被简称为“小哈里森”。1833年8月20日本杰明·哈里森生于俄亥俄州北本德附近的威廉·亨利·哈里森农庄，哈里森7岁时他的祖父威廉·亨利·哈里森当选为总统。哈里森从小受到良好的教育，在辛辛那提上过学。1852年哈里森毕业于俄亥俄州的迈阿密大学牛津分校，获得文学学士学位，又在辛辛那提读法律专业。1853年获得律师资格，此时他同卡罗琳·拉维尼娅·斯科特结婚，她后来成为“美国革命妇女会”第一任主席。新婚夫妇移居到印第安纳波利斯，哈里森操律师职业并且参加共和党运动。南北战争期间哈里森参加联邦军，隶属于第70志愿军，获陆军准将军衔。1881年哈里森被印第安纳州立法机构选入美国参议院，成为参议员，但是他在任期间并没有作出任何杰出的成绩，他主要支持联邦为内战老兵发放津贴，除此以外便是遵照共和党领袖的意思行事。身为长老会的前教长时哈里森设法置身于丑闻之外，这对于一个“镀金时代”的政治家来说是难能可贵的。1888年共和党全国代表大会在约翰·谢尔曼和沃尔特·昆廷·格雷沙姆之间取舍总统候选人时陷入僵局，哈里森则成为政治交易产生的候选人。哈里森认为现任总统格罗弗·克利夫兰不堪一击，因此决定在自己的家乡印第安纳波利斯开始前沿竞选活动，而一些政党领导人从那些大公司争取到赞助费，将数以百万计的美钞安排在赶赴那些决定选情的关键摇摆州的行程上。因为克利夫兰将较低的关税提高了，美国企业界都憎恨他，因此只乐意支持哈里森。1888年哈里森被共和党提名总统候选人并在竟选中获胜，本杰明·哈里森于1889年就任总统时正值纪念华盛顿总统就职一百周年，因而人们称他为“一百周年纪念”总统，他把自己的获胜吹嘘为“天命”的赐予。哈里森倾向于上任后便开始施行自己的权力，但他很快便大失所望，克利夫兰离任时留下大笔的财政盈余，众议院却很快将这笔钱花得一干二净。克利夫兰曾经反对向老兵提供津贴，因为他担心虚假材料的风险会过大。国会向哈里森提交这些议案，而他很乐意地将这些议案写进法律，于是内战津贴很快成为联邦预算中花钱最多的一块。国会从未迎合哈里森，对于他的政策鲜有支持。哈里森赞成发展文官考试制度，但反对这样做的压力颇大，一年之中他的邮政部长约翰·沃纳梅克根据“政党分肥制”将邮政局的职位授给3万个有功的共和党人。在控制经济稳定上啥里森也遇到重重困难，当银价下降后他难以避免两次全国性的恐慌。1890年美国国会通过签署大幅度提高进口关税的《麦金莱关税法》，付清其在商业界的欠款。但这导致财政赤字，到了啥里森任期的末尾时赤字已经到了危险的边缘。此外啥里森强化海军和商船队，保护国家的海外利益，扩张贸易格局。

（二）他支持1880年加菲尔关于建立泛美联盟的想法，提升美国和拉丁美洲的联系。在1890年的中期选举中美国人民让民主党人控制国会两院，在关税上滞留不去的愤怒帮助克利夫兰在1892年赢回总统的宝座，于是谋求连任失败的哈里森回到印第安纳波利斯，继续重操律师业并开始写作。1896年哈里森与卡罗琳·拉维尼娅·斯科特侄女、孀居的玛莉·迪米克结婚，1897年哈里森帮助委内瑞拉解决与英国关于英属圭亚那的边界纷争。1901年3月13日哈里森在印第安纳州的印第安纳波利斯因流感并发症逝世，享年67岁。哈里森上台后先是在官职分赃和抚恤金这两个地域性争端上报复民主党人，他撤除3万名民主党人的官职。在改革运动的强大压力下哈里森政府对日趋尖锐的社会争端作出反应，由此产生1890年关于托拉斯、货币和关税的三项妥协性立法：稳定白银市场：19世纪末美国的白银开采总值高达5700万美元，造成银价下跌，当时美国西部许多州的州议会通过要求无限制地铸造银币的决议，西部各州为此向联邦政府施压。鉴于货币问题能影响全国政治，共和党力图拉住远西部新加入联邦的6个州（即1889至1890年间建立的怀俄明、爱达荷、北达科他、南达科他、蒙大拿和华盛顿等州），这些州盛产白银，银币派势力相当大。同时还要保持共和党的中下层基础，因西部农场主和北部中小企业主债务较重，亦倾向银币派。哈里森政府决定在货币问题上稍作让步，于1890年7月14日在国会中通过《谢尔曼购银法》。规定：由联邦政府财政部每月购买白银450万盎司，以稳定银价，并且发行可以兑换金银的纸币。不过银币派并未达到自由铸造银币的目的。提高关税税率：1890年10月6日哈里森在通过《谢尔曼购银法》后借用共和党银币派的力量来保证《麦金莱关税法》的通过，规定：将进口税率平均提高到货值的百分之五十，并授权联邦政府在其他国家对美国商品征收高额进口税时美国也对其若干商品提高进口税率。这笔立法交易给大企业带来实惠。限制垄断组织：为了缓和当时美国人民对于托拉斯组织的不满情绪，1890年7月2日哈里森政府实行《谢尔曼反托拉斯法》，规定：任何契约、任何企业的合并均不得以托拉斯或其他类似形式的组织出现，如果有任何限制各州之间贸易或商品流通的计划均为非法行为。这项立法含糊不清、缺乏强制性只是平息舆论的产物，无损于托拉斯的真正利益。哈里森为了内部的改进，在海军扩大和轮船线的补贴上签署实际的拨款法案。为了缓和第一次克利夫兰政府所实行的低补助政策所带来的社会矛盾，安抚美国南北战争时期退伍军人的情绪，1890年6月27日哈里森政府实行《养恤金法案》，规定：养恤金的费用将从1889年的8800万美元增加到1893年的15900万美元。哈里森政府公开纵容南部民主党实行剥夺黑人权利的种族压迫政策，使得参议员亨利·洛奇在1890年提出通过联邦监督来控制南部选举程序、防止讹骗黑人选票的“强制法案”被国会搁置。

（三）1890年哈里斯将内布拉斯加州的边境扩张到达科塔地区，并颁布法律，称进入这一地区的印第安人都会被驱逐，政府强迫许多部落迁移至他们无法再生存下去的居留地。在哈里森的亲自参与下1889年第一届泛美会议在美国首都华盛顿召开，会上作出决定，成立一个新闻机构，即后来的“泛美联盟”，这一措施为美国和拉美国家之间加强联系铺平道路。1893年1月驻守夏威夷群岛的美军唆使夏威夷王国的反对派发动政变，推翻夏威夷王后利留卡拉尼的统治，同时成立亲美的夏威夷共和国，随后哈里森政府宣布夏威夷为美国的保护国。1893年2月15日哈里森政府将《夏威夷合并条约》送交美国国会参议院审议，但是由于哈里森在总统大选中没有获得连任，所以这一条约被继任的克利夫兰撤销了。1891年初智利发生内战，亲英国的议会党发动政变，把得到美国支持的何塞·曼努埃尔·巴尔马塞达·费尔南德斯总统赶下台。不久议会党政府派遣的轮船“伊塔塔号”在圣迭戈装运军火时为美国所扣留，当该船逃出港口驶返智利时又被美国军舰截获，这一事件连同美国驻智利公使馆允许巴尔马塞达人员政治避难事件使掌权的议会党宣布美国驻智利公使为不受欢迎的人。10月又发生美国“巴尔的摩”号在智利度假的海员遭到袭击的事件，结果2名美国海员被害、17人受重伤，另有多人遭到智利警察的拘禁。对于美国海员遭到袭击的事件时哈里森宣布：“智利的这种侮辱对美国海员是一贯的。”他要求智利立即赔偿美国的损失，并以战争相威胁。智利开始时拒绝美国的要求，但在实力对比和国际形势都对美国有利的形势下只得于1892年1月26日被迫为“巴尔的摩”号事件向美国道歉，给美国受伤海员和死者家属赔偿7.5万美元，这场纠纷加深智利对美国的仇恨。哈里森支持他的国务卿詹姆斯·吉莱斯皮·布莱恩所主张的美国在萨摩亚的拥有权以及在海地获得一个港口的要求，但后者并未成功。哈里森在1888年作为共和党的总统候选人，依靠共和党所施的诡计和收买选票的办法击败格罗弗·克利夫兰而当选总统的。哈里森任职期间是个高高在上、吹毛求疵的人，他作为总统虽然讲究威严，却只是一个二流的。 哈里森在外交方面改善泛美关系，但在国内政策上他过于听从党内大亨和曾资助过竞选的工业家与银行家的令，对于农民和工人中日益高涨的不满情绪却置之不理。尽管如此，但大家公认哈里森有一个特长，那就是以错误的方式办成好事。《镀金时代》是美国作家马克·吐温（1835年11月30日-1910年4月21日）与查尔斯·沃纳合写的长篇小说，1873年出版。该长篇小说运用现实主义的手法大胆揭露美国南北战争以后资本主义发展阶段的腐朽黑暗，作者对资产阶级的民主制度进行辛辣的讽刺，对当时流行全国的投机流行病、贪污受贿进行揭露。

（四）作者通过自己的亲身经历和目睹的社会现象运用精湛的艺术手法把社会真实提炼概括浓缩在小说中，使当时的腐败景象完全呈现在读者眼前。《镀金时代》出版后很快就被人们广泛用以形容美国当时政治腐败以及崇尚粗鄙的实利主义的社会状况，因此从南北战争结束到20世纪初叶的美国历史时期也就被定名为“镀金时代”。1861—1865年爆发的美国南北战争在美国历史上有着重大的意义，这场美利坚合众国在自己本土唯一的一场战争以北方的胜利而告结束。战后的30多年间美国工业迅速发展，走向集中、垄断，垄断资本主义逐渐成为美国经济的生活基础。从1869年第一条横贯大陆的铁路的建成通车，科学技术的发展改变人们的生活方式，到20世纪日常生活中电灯、电话、电报、电影等在此期间诞生，工业竞争日益激烈，工业巨头不断产生。城市化进程进一步加快，边疆已宣告结束，农业革命已经完成，资产阶级将这一阶段称之为“黄金时代” 。19世纪末20世纪初属于美国资本家强取豪夺时期，他们为了自己的利益而不管工人死活。当时美国工人不仅工资低、生活贫困，而且其劳动安全根本没有保障，工作伤亡事故非常严重，以至劳资关系越来越紧张，罢工频发。1881年至1905年美国先后有七百万工人举行3.7万次罢工，仅1886年就有70万人罢工。罢工运动对美国社会有两大影响：一是通过罢工运动可以看出工人阶级对现行资本主义制度不满；二是通过罢工运动形成一股强有力的集体力量。与《镀金时代》同时期的国会议员艾米斯行贿丑闻是文本里的真实写照，当年在美国西部修建铁路的实际费用仅为4400万美元，而美国国会议员艾米斯担任负责人的信贷公司却开出高达9000多万美元的建造预算。为了使项目成功中标，艾米斯还贿赂包括总统和众议院议长在内的众多权势人物，最终丑闻大白于天下，成为美国镀金时代发展中臭名昭著的一项腐败案件而载入史册。《镀金时代》主题思想：揭露“镀金时代”美国政企勾结、各“利益集团”左右政府，以至贪污腐败成风的社会现实。从南北战争结束至20世纪初的半个世纪是美国经济迅猛发展的时期，内战结束为资本主义的发展扫清障碍，大量的劳工和移民为美国提供丰富的廉价劳动力，不断发现的矿藏和刚刚起步的技术革命为生产力的解放带来大量资源，直至1894年美国凭借工业产值跃居世界头号强国。然而经济的快速发展并未同等地带来人民的安居乐业和碧水蓝天，大量流动人口进城务工导致城市运转负荷加大，空气、水和噪音污染随处可见。工人收入保障与企业发展规模不匹配，食品安全问题极为严重，城镇化基础设施建设进度滞后，官商勾结的腐败现象频发， 底层人民焦虑感和社会浮躁心态不断增加等。《镀金时代》的出版震惊当时的美国文坛，受到许多评论家的疯狂攻击，但其作品的销售量却非常之好，仅前三个月就销售3.5万册。

威廉·麦金莱

（一）威廉·麦金莱（1843年1月29日—1901年9月14日）是美国第25任（第29届）总统，在任期间对外发动美西战争，1901年9月6日在布法罗被无政府主义者刺杀，是美国立国后被刺身亡的第三位总统。1843年1月29日威廉·麦金莱出生于俄亥俄州奈尔斯，麦金莱一家都是辉格主义、废奴主义支持者。在宗教方面麦金莱一家都是虔诚的循道宗信徒，麦金莱从16岁开始就积极参与当地教会的活动。1852年麦金莱一家由奈尔斯迁往波兰德，在那里麦金莱和兄弟姐妹们一起进入一家叫“联合学校”的私立学校。1859年中学毕业的麦金莱进入宾夕法尼亚州米德维尔的阿拉格尼学院就读，他在学院读了一年书后就因为健康恶劣、精神衰弱的原因辍学回家。麦金莱康复后因为家境衰落的缘故，没有回到学院，而是在一所乡村学校任教，不久又到波兰德地方邮政局当职员。1861年美国内战开始后麦金莱于同年6月参加俄亥俄州第23志愿步兵团，麦金莱被委派为粮秣军士（炊事班班长）。在安蒂埃坦战斗中他因给火线上的部队送去热饭而立了大功，因而在火线上他被授予少尉军衔，不久他就在拉瑟福德·海斯手下任该旅的军需官。1864年麦金莱因作战英勇被提升为上尉，尔后他先后被调到乔治·克鲁克将军和温菲尔德·汉考克将军的麾下。1865年3月他又因在沃佩昆、塞达溪和菲歇斯山战役中表现英勇而晋升为少校，1865年战争结束后麦金莱决定在发展法律事业，到波兰的检察长办公室修读法律。次年他入读位于纽约州的阿尔巴尼法律学院，深造一年后麦金莱回到俄亥俄州，并在1867年3月取得律师资格。同年他搬到斯塔克县坎顿，开设一间小型的律师楼，在那里麦金莱很快与乔治·贝尔登建立合作关系。贝尔登是一名富有经验的律师，曾经担任法官。律师楼的生意很好，麦金莱很快就在坎顿的干道旁边买了一栋楼。他把这栋楼出租，供他人居住，这栋楼的租金虽然不高，但是稳定。1867年他在军中结识的好友海斯获共和党提名为州长候选人，麦金莱因此在斯塔克县以他的名义发表一篇演说，这是他第一次涉足政治。共和党与民主党在斯塔克县势均力敌，但海斯最终还是赢得全州的支持，成为州长。1869年麦金莱出选县检察长，这个职位一向由民主党人担任，但是麦金莱出人意料地胜出，当选为检察长。1871年1月25日威廉·麦金莱与一位地方银行家詹姆斯·萨克森的女儿爱达结婚，麦金莱极具吸引力的个性、敏捷智慧的头脑和能言善辩使他得到共和党后台老板、金融巨擘马克·汉纳的青睐，并逐渐成为该党的代言人。同年他的检察长任期结束，新一届选举开始。麦金莱有意连任，但是民主党提名当地的著名律师威廉·林奇为候选人，争取不少选民支持，最终以143票之差击败他。1878年麦金莱在民主党重新划分后寻求连任，仍然获得成功。1882年麦金莱遭到失败，他很快走出阴影，在1884年的选举中夺回自己的席位。1890年9月麦金莱在帮议长里德保住席位后与里德一起赶去自己的选区，保住自己的席位。

（二）1890年民主党人将共和党占优的斯塔克县与民主党势力强大的、居民都是死硬民主党人的霍尔姆斯县合并，使得两地成为同一个选区。对民主党人而言他们胜券在握，因为根据以往选举的数据时他们得票数量会大幅超过共和党，而且共和党也不能在国会议员选举之前及时取消选区改动，因为州议会选举在国会议员选举结束之后才会开展。不过共和党可以将自己的力量集中在斯塔克县，因为麦金莱关税法案是民主党在全国的竞选运动主题，很多人都关注这个地区的激烈选战。共和党将自己最出色的演说家包括参议员布莱恩、议长里德、总统哈里森都派往坎顿，民主党则派出自己最出色的关税问题专家进行反击。麦金莱不知疲惫地在选区里面为自己拉票，向4万个选民解释自己的关税法案。民主党派出一个强劲的候选人前副州长约翰·华威迎战，他们假扮成小贩，以50分出售25分的锡器，并向前来购买的家庭主妇解释，这是麦金莱关税法案造成的。最后麦金莱因为少过对方300票而遭到失败，不过共和党在道义上取得胜利，也在俄亥俄州大部分地方都取得胜利。在落选之前就已经有人请求麦金莱出选州长，时任州长是民主党人詹姆斯·坎贝尔，他在1889年的选举中击败之前与麦金莱分道扬镳的共和党候选人约瑟夫·福雷克，成为州长。他寻求连任的时候（1891年）俄亥俄州的共和党人仍然处于分裂状态，不过福雷克还是在麦金莱的安排之下，提名麦金莱为州长候选人。麦金莱在后来的（1891年）州共和党大会上被与会者以鼓掌选举的方式，正式选为候选人。麦金莱在奈尔斯花了半年时间去宣传自己、批评对手，不过他的盟友汉纳在这次选举中没有对他作出很大的帮助，因为他正忙于贿赂支持舍曼的众议员。麦金莱最终以2万多票胜出选举，舍曼在次年1月也击败福雷克，连任参议员。俄亥俄州州长的权力相对较小，他只能提出法案，不能否决法案，不过这个州是一个摇摆州，所以它的州长是全国政治的重要人物。虽然麦金莱认为商业决定国家的健康，但是他仍然没有偏向商人，而是不偏不倚地处理劳资问题。他设立仲裁委员会，解决这类问题，又在任内提出新法例，处罚解雇工会成员的雇主。没有多少人欢迎总统哈里森，在哈里森争取连任的时候就连他所属的共和党对他的态度也存在分歧，一些共和党人在大选后视麦金莱为下届大选的潜在候选人。克利夫兰再度上任后不久美国就出现经济萧条（1893年恐慌），不少在萧条中遭受打击的人对麦金莱产生同情，令他的人气再度上升。他在1893年11月的选举中轻松地连任州长，是内战后得票率最高的俄亥俄州州长。麦金莱在1894年的国会议员中期选举中为共和党摇旗呐喊，为党友争取不少选票。他的努力得到回报，阿萨·布什内尔（福雷克的支持者）与福雷克在他的安排之下分别当上（接替他）州长与参议员，作为回报时布什内尔与福雷克会支持麦金莱出选总统，平息局部范围的纷争后他将目光投向全国范围。

（三）麦金莱何时开始认真考虑参加总统选举，今人并不清楚马克·汉纳参与麦金莱竞选总统的前期准备工作，传记作家威廉·霍纳写道：“可以非常确定的是两人自1888年以后逐步建立紧密的合作关系，这段关系麦金莱入主白宫。”舍曼没有参加这届选举，所以汉纳可以全心全意支持麦金莱。麦金莱在汉纳的支持下不知不觉地在选举前取得众多支持，当议长里德与参议员威廉·阿里森派出自己的代理到各地争取共和党内支持的时候他们发现汉纳的代理早就抢先一步，完成相同的任务。政治老板遭到他拒绝后企图阻止他在共和党全国大会上取得多数代表票，为了达到这个目的，他们极力支持地方的爱子如马修·奎伊，李维·莫顿与谢尔比·卡洛姆。代表众多的伊利诺伊州成为激烈战场，这一地区的麦金莱支持者（如芝加哥商人查尔斯·道斯）希望这个地区能选出支持麦金莱的代表，事实证明卡洛姆就算拥有地方政治机器的支持也不能阻挡麦金莱取得提名。在四月末召开的州大会上大部分来自伊利诺伊州的代表都把代表票投给麦金莱，时人认为前总统哈里森有可能角逐共和党提名。在哈里森表明自己拒绝参选的立场后麦金莱的人马迅速取得印第安纳州的控制权，其速度之快令哈里森在暗地里感到尴尬。怀俄明州参议员弗朗西斯·沃伦写道：“政客极力阻挡他，但如果大家能投票的话，那么全国有75%的共和党选民都会投给他。”在第一届任期时麦金莱忘记自己“不要用战争征服他国，我们要抵制侵占他国领土的诱惑。除非一切和平手法都束手无策，我们永远不该诉诸战争”的誓言，发动美西战争。战争中他本人也成了狂热的扩张主义者，正是这场战争使美国以最小的代价换来建国以来最大的胜利，步入世界殖民强国之列。在100天的战争中美国在古巴圣地亚哥海港外边破坏西班牙舰队，打败西班牙海军力量。在和谈中坚持夺取原本属于西班牙的古巴、波多黎各、菲律宾、关岛，并且吞并夏威夷。他怂恿列强对中国实行“门户开放”政策，派兵参加“八国联军”大肆掠夺中国。他还对中国实行“门户开放”政策，受到美国资产阶级的拥护，因此他得以在下一届总统选举时彻底击败民主党的布莱恩，在1901年连任美国总统。此时的麦金莱似乎正是一帆风顺之时，当1900年的总统选举临近时麦金莱在共和党和美国民众心目中享有很高的声望，同时他还起用西奥多·罗斯福作为他的副总统候选人。大选中罗斯福用行动证明自己，为共和党拉来众多选票。在1896年的共和党全国大会召开前麦金莱一直没有在货币问题上表明自己的立场，在共和党大会召开前麦金莱一直都没有表面自己在货币问题上的立场。在白银问题上立场温和，倾向于与外国协商，建立金银复本位制度。在大会召开前最后几天他在听取政治家与商人的意见后决定支持金本位制度，不过也接受国际协商建立的金银复本位制度。

（四）他的决定使得一些西部代表在科罗拉多州参议员亨利·泰勒的带领之下步出会场，然而与民主党相比时共和党在这个问题上的分歧不是很大，而且麦金莱也向自由铸银支持者作出以后让步的承诺。经济持续萧条，越来越多人支持自由铸银，民主党内部因为这个问题产生严重的分歧。时任民主党总统格罗弗·克利夫兰是金本位制度的坚定支持者，但是有一定数量的、来自乡村地区的民主党支持自由铸银，后者在1896年民主党全国大会中取得胜利，选出威廉·詹宁斯·布莱恩担任民主党总统候选人。布莱恩的黄金十字架演说打动与会代表，布莱恩在金融问题上的激进立场令不少金融家感到担忧，他们认为他的通货膨胀政策会使得迫使铁路公司破产，毁灭国家经济。汉纳运用自己的策略与他们取得联络，最终赢得他们的支持，后者投入350万美元、超过2亿本小册子来支持共和党的金融、经济政策。布莱恩有一定的优势，他的宣传经费接近50万美元，而且他还拥有优秀的口才、年轻的能量。他决定乘坐火车在全国进行一次规模史无前例的政治巡游。汉纳建议麦金莱采取相同的行动，不过后者以对手的口才更佳为由拒绝这一建议。麦金莱说：“如果我走出去与布莱恩对抗，那么我就好像一个在草坪上荡秋千的人，走去与专业运动员比赛，我说话的时候要经过思考。“麦金莱没有四处宣传，反而留在家中，欢迎人们前来见他。历史学家哈尔·威廉斯写道：“这是一个绝妙的策略，麦金莱的前廊竞选运动成为美国政治史上的传奇。”麦金莱夫妇与宾夕法尼亚州油城鲜花代表团成员在自己的家合影，麦金莱鼓励女性前往坎顿，因为她们虽然不能投票，但是她们能够影响男性亲属。大部分民主党报纸都不支持布莱恩，只有纽约新闻报独立特行，仍然支持他。新闻报的所有人是靠银矿起家的威廉·伦道夫·赫斯特，这份对共和党带有偏见的报纸，聘请荷马·达文波特将汉纳绘画成一个恶毒的财阀，无情地践踏劳工。而达文波特笔下的麦金莱则是一个孩童，大商企轻轻松松就操控他，达文波特为两人所塑造的形象在今日仍然有一定影响力。民主党也有宣称自己的小册子，不过数量不及共和党的多。历史学家琼斯分析选民对这场宣传战的反应：麦金莱希望通过增强中央政府，设立保护性关税和维持金本位制度，建设美国工业。这场选举改变美国内战后固定的政治格局，共和党从此独霸几十年，直到1932年，当年美国展开另一场重新转型的选举。历史学家菲利普认为麦金莱是除了阿里森之外唯一一个能够击败布莱恩的共和党人，因为来自东部的莫顿、里德都会被来自至关重要的中部的布莱恩击败。传记作家则说：“布莱恩虽然受到乡村地区的选民欢迎，但是在城市地区中受欢迎程度不如其对手麦金莱，麦金莱对一个截然不同的、工业化的、城市化的美国来说相当有吸引力。”

（五）古巴叛军在数十年来都一直在进行断断续续的军事行动，企图推翻西班牙殖民统治，取得独立。1895年冲突升级为独立战争，西班牙军队为了竭止席卷全岛的叛乱，采取与之前相比时更为严厉的行动。西班牙军队强迫古巴人入住军事基地附近的集中营，防止他们向叛军提供援助。美国公众倾向于叛军，麦金莱同样反对西班牙的政策，但是他没有响应一些人的号召，发动战争解放古巴。相反他希望通过谈判，为古巴人争得独立，至少自治。两国在1897年开始就这一问题进行谈判，但没有取得任何共识，因为西班牙不愿赋予古巴独立，而古巴也不愿作出任何让步。1898年1月西班牙终于向叛军作出让步的承诺，古巴首府，按照美国领事菲茨休·李的汇报，在此之后仍然存在暴乱。麦金莱因此派出USS缅因号到古巴保护美国侨民和财产，2月15日缅因号爆炸，266名海员遇难。公众与报界都要求对西班牙开战，麦金莱没有顺从民意，坚持要设立委员会，调查爆炸原因，美西两国在调查期间仍然有进行谈判。3月20日委员会宣布炸沉缅因号的是一枚水雷，麦金莱不顾国会内的压力，继续和西班牙谈判，为古巴争取独立，西班牙拒绝麦金莱的要求。4月11日麦金莱将问题转交给国会处理，国会随即在同月20日向西班牙宣战（麦金莱没有作出相关要求），国会同时通过泰勒修正案，表明不会吞并古巴。电报和电话的发展使得麦金莱对战事的控制权比以为任何一位总统所拥有的更大，而且他能够以极快的速度指挥调动海陆两军。他向前任陆军总指挥官约翰·斯科菲尔德和陆军总军需官亨利·科本处征得不少意见，不过麦金莱没有咨询陆军部长阿尔杰和现任陆军总指挥官纳尔逊·迈尔斯，因为两人之间产生矛盾，而且前者的能力不足，不能应对繁重的军务。舍曼在战争期间提出辞职，麦金莱接受后要求戴顶替舍曼，担任国务卿，戴接受这一职务，同意一直担任国务卿，直到战争完结。海军在开战后两个星期内就取得第一次胜利，由乔治·杜威准将率领的太平洋舰队在菲律宾马尼拉湾与西班牙舰队交战（马尼拉湾战役），没有损失一艘战舰就摧毁对方的整个舰队，杜威大胜使得这场原本一场集中在加勒比海地区的战争变成一场决定西班牙所有太平洋地区殖民地命运的战争。次月麦金莱增加派往菲律宾的部队（第8军）数量，又赋予第8军的指挥官韦斯利·梅里特在菲律宾建立司法系统，征收税款的权力，方便美军长期驻守当地。6月部队抵达菲律宾时麦金莱决定要求西班牙交出菲律宾群岛，他声称他欢迎公众对这个问题发表意见。不过麦金莱相信公众最后会要求他保留群岛，作战利品之用。同时间美军在佛罗里达州坦帕附近集结一支由正规兵和自愿兵组成的部队，准备进攻古巴。部队在出发之前就遇到严重的补给问题，不过科本在6月解决这个问题。

（六）6月20日在延迟多日后部队终于在威廉·鲁弗斯·沙夫特少将的率领下出发，离开佛罗里达州，在圣地亚哥-德古巴登陆。同月24日美西两军在Las Guasimas爆发战斗。7月2日沙夫特以极高伤亡为代价率军攻陷圣胡安山，两日后被逐出圣地亚哥港的西班牙加勒比海舰队，被威廉·萨姆森的北太平洋舰队完全消灭，两个舰队之间的战斗也成为这场战争之中最大规模的海战（圣地亚哥-德古巴战役）。沙夫特随后开始包围圣地亚哥，7月17日守军投降，古巴落入美国掌中。麦金莱和迈尔斯派一支部队攻占波多黎各，美军在7月登陆时没有遇到多少反抗，因为西班牙的海军已被摧毁，难以运送补给到遥远的殖民地而继续作战，所以开始寻求和谈。7月22日西班牙委托法国驻美大使朱尔·坎邦与美国和谈，西班牙最初想把和谈范围局限于古巴问题上，但是他们很快就被迫接受美国对其他地区的领土要求。阁员都支持总统准备逼迫西班牙交出古巴和波多黎各，不过部分阁员在菲律宾问题上产生分歧，有些阁员希望总统吞并整个菲律宾，但是另外一些阁员则希望总统在这个地区只保留一个海军基地。公众普遍支持政府吞并菲律宾，但是也有一些重要政治人物如威廉·詹宁斯·布莱恩、格罗弗·克利夫兰，还有一些政治团体如新近建立的美国反帝国主义者联盟反对政府吞并菲律宾。麦金莱计划先和西班牙商讨有关古巴和波多黎各的事宜，而菲律宾的问题时他希望留待日后解决。他的立场没有因为驻守古巴的美军形势严峻（因为黄热病蔓延）而变软，西班牙最终在8月12日被迫接受美国的要求，同意停火。9月双方在巴黎正式展开和谈，和会一直进行到12月18日才宣告结束，双方在会上签署巴黎和约，美国取得波多黎各、菲律宾和关岛，而西班牙也放弃古巴的主权。美国会因此向西班牙支付2000万美元，赔偿其损失，1899年2月6日参议院在麦金莱的推动下以57票支持、27票反对通过和约。麦金莱在战争期间也致力于推动美国吞并夏威夷共和国，代表美国利益的共和主义者在此之前推翻当地的女王。跛脚鸭哈里森在任期即将完结的时候向参议院提交一个吞并夏威夷的法案，克利夫兰上任后向当地派出一个特别委员会，他在收到委员会的报告之后就撤回法案，声称共和革命违背当地人民的意愿。公众普遍支持政府吞并夏威夷，而且有关呼声在战争爆发后越来越高。麦金莱上任后推动国会通过吞并夏威夷的法案，并宣称：“如果美国不取得这个岛屿，那么岛屿就会爆发保皇党叛乱，或者是落入日本人的掌中。”麦金莱如果按照一般办法时提出法案，那么参议院很有可能否决他的法案，所以他决定支持民主党众议员弗朗西斯·纽兰兹提出的联合决议案。决议案最终成功通过，经麦金莱签署后在1898年7月8日正式生效。

（七）传记作家·韦恩斯·摩根写道：“麦金莱是美国吞并夏威夷的指引者，他坚定不移地追求这一目标。”麦金莱对秘书科特柳说：“我们需要夏威夷，吞并夏威夷带来的利益远比我们以前吞并加利福尼亚所带来的利益多，这是昭昭天命。”夏威夷和关岛之间的环礁威克岛也在1898年7月12日纳入美国的版图之内，美国对华贸易的能力在取得多个太平洋地区的岛屿后得到加强。在巴黎和会召开之前麦金莱就要求过国会成立一个委员会，寻找这一地区的贸易集会，宣传门户开放政策：所有国家都应该和中国自由地进行贸易，不应该损害中国的领土完整。接替戴的新国务卿约翰·海伊观察欧洲各国对这一政策的反应是：英国支持这一政策，但是俄国反对这一政策。意大利和日本同意政策的原则，但是有一个前提条件，那就是其他国家都同意这一原则。美国对华贸易在义和团运动爆发后一度陷入危险之中，美国和其他西方国家的侨民在北京城被拳民围攻。1900年6月麦金莱派出5000名士兵加入中国救援远征队，次月远征队成功救出西方国家的侨民。但是有几个民主党众议员发言批评麦金莱在未咨询立法机构意见的情况下贸然派出军队到中国平乱，后来的总统得以效仿他，运用类似的军权，事件结束后美国重申对华政策的基础是门户开放政策。在周边方面麦金莱和海和英国官员就建筑一条横跨中美洲的运河的可能性展开协商，双方曾在1850年签署的克莱顿-布尔沃条约中承诺，不会在这一地区建筑运河。但是美国政府在美西战争爆发后发现建筑一条连接运河加勒比海和太平洋的运河能方便自己维持一支两洋海军，而且美国在亚洲开始拥有越来越多的商业和军事利益，这使得建筑运河的必要性越来越大。麦金莱因此要求重新和英国展开协商，修订条约，英国驻美大使朱利安·庞斯富特和海进行一轮协商后同意修订条约，允许美国建筑运河。但是运河要向所有国家的船只开放，也不能在运河周边建筑军事设施，麦金莱对此感到满意。不过参议院对此的观点和总统并不一致，要求得到建筑军事设施的权利。海为表抗议，提出辞职。麦金莱没有接受他，还要求他继续和英国官员协商，满足参议院的要求。海最终取得成功，双方签署海-庞斯富特条约，参议院也通过这一条约，不过那时麦金莱已经遇刺身亡。麦金莱在争取连任时所使用的海报，他立在一枚金币之上，而抬高金币的是士兵、海员、商人、工人和专业人士。关税和货币改革这两个重要问题在1897年交缠在一起，筹款委员会主席丁利提出一个新的关税法案（后称为丁利法案），修改1894年的威尔逊-戈曼关税法案，这一提高羊毛、食糖和奢侈品的关税法案得到麦金莱的支持，向美国出口不少奢侈品的法国商人开始感到恐慌。

（八）众议院很快通过法案，但是法案在参议院遇到阻力，参议员担心法国商人会反对这一法案，所以一直在拖延时间。法国代表向美国官员提出一个解决方案：美方降低关税，法方就会和美方合作，采用金银复本位制度。支持自由铸银的共和党参议员都支持这一方案，法案得到上述参议员的关键性支持后顺利通过。不过法案的内容有所改动，对法方作出有限的让步，不过没有降低对进口奢侈品的关税。麦金莱签署法案，使得法案正式生效，然后和法国开始有关金银复本位制度的协商。美方很快就和法方签署有关条约，并开始和英方接触，试探后者对金银复本位的态度。英国首相索尔兹伯里侯爵对此展示出一定的兴趣，向美国代表爱德华·沃尔科特透露：只要副王行政会议的成员首肯，他就重开印度银币铸造厂。可能放弃金本位的消息泄露后索尔兹伯里侯爵立即遭到其他保守党成员的批评，也引起印度殖民地政府的疑虑，索尔兹伯里侯爵不得不拒绝美法的提议。遭到挫败后麦金莱转向金本位制度，经济好转，使得公众对自由铸银的热情消退，而克朗代克淘金热和澳大利亚淘金热使得货币供应量在没有充足银币（白银）的情况下大幅提升。麦金莱希望通过立法，正式确认金本位制度，不过他最初慑于参议院内的自由铸银势力而没有这样做。1900年大选即将展开，经济一片繁荣，麦金莱利用时机要求国会通过金本位法案，两院通过法案后他在3月14日用一支金笔签署法案。黑人都希望麦金莱当选后会推动种族平等，他在担任州长的时候就曾经发言批评针对黑人的私刑，大部分拥有投票权的黑人都在选举中把票投给他。不过麦金莱首先考虑的是结束白人本位主义，而不是推动种族平等，不少黑人都因为他所推行政策和他所作出任命而对他感到失望。黑人获得的职位等级都很低，而且这届共和党政府中的黑人人数比以前共和党政府中的黑人少。麦金莱依照共和党总统惯例任命密西西比州黑人参议员布兰奇·布鲁斯担任财政部登记官，除此之外他也任命几个黑人为地方，包括佐治亚州的邮政局长。佐治亚州奥古斯塔的白人因此表示抗议，迫使麦金莱撤换那名黑人官员。这名官员后来得到补偿，获任命为财政部登记官，接替布鲁斯。获麦金莱任命为官员的黑人还有曾是奴隶的乔治·杰克逊，他获得的职位是德克萨斯州普雷西迪奥的海关关长。不过黑人还是感到失望，因为他们之前对他期望过高，获任命为官员的黑人还是太少。麦金莱政府很少对种族暴力作出回应使得他失去黑人的支持，他没有谴责在佐治亚州和南卡罗来纳州袭击黑人邮政局长的暴徒。黑人领袖批评麦金莱对暴行坐视不理，但是支持麦金莱的人则回应道：“总统能做的事情有限。”批评家声称：“他至少能效仿哈里森总统，公开批评这种行为。”

（九）根据历史学家Clarance Bacote的说法时黑人在美西战争之前都错误地把麦金莱视为有史以来最好的朋友，黑人以为美西战争是展示自己的爱国之心的绝佳机会，黑人士兵在埃尔卡内和圣胡安山战役中的表现都十分勇敢。在和平时期黑人士兵都是精锐单位的成员，不过他们在进攻古巴前从西部开往坦帕集结之时仍然受到白人的骚扰。麦金莱在黑人的压力后任命几名黑人担任级别在中尉以上的军官，黑人士兵在战时英勇表现，并未结束南部紧张的种族关系。1898年北卡罗来纳州的威尔明顿就爆发种族暴力事件，11名黑人遇害。同年末麦金莱为了化解矛盾，南下进行巡游。他参观塔斯基吉大学，探访布克·华盛顿，并在佐治亚州，臂缠黑巾发表演说。麦金莱还参观联盟纪念馆，但是他在行程中对种族矛盾、种族暴力只字不提。白人以极高的热情欢迎总统的道来，不过很多不能加入官方迎接委员会的黑人都因为麦金莱的言行而感到自己备受梳离。麦金莱认为自己在争取连任时的胜算很高，因为共和党在上一年年的州、地方选举中普遍取得胜利，而他在第一任期内取得的人气也为他确保党内题名。唯一的问题是提名谁为副总统霍巴特在上一年逝世了，麦金莱本来想选择接替阿尔杰的陆军部长伊莱休·罗德，不过他后来又觉得陆军部长这个职位实在太适合罗德了，不值得把他调离岗位。他也考虑党内其他重要人物，如阿里森和柯尼利尔斯·布利斯，不过他们的人气都比不上政坛新星西奥多·罗斯福。西奥多·罗斯福在担任海军副部长时的表现极其出色，在美西战争爆发后他又辞去职务，组织一支自愿部队，和其他美军单位一起攻占古巴。罗斯福在战斗中极其英勇，战争完结后凯旋归国。然后他又当选为纽约州州长，在任内推行改革，政绩不俗。他的支持者都建议麦金莱选他为自己的助手，而罗斯福自己也视之为大好机会，方便他在下届大选参选总统。麦金莱没有公开表态，但是汉纳坚决反对总统选他为助手。汉纳觉得他太过浮躁了，除此之外他还会遭到政治老板和反对改革的保守派人士的反对。全国大会召开的时候共和党党内还没有副总统候选人取得明显的优势，不过罗斯福得到的支持最为广泛，麦金莱重申他把选择副总统候选人的权利交给大会。6月21日与会代表一致通过再度提名他为总统候选人的议案，而罗斯福也在第一轮投票中当选为副总统候选人。民主党的大会则在次月召开，会上布莱恩再次当选民主党总统候选人，这使得1900年大选就像1896年大选的复赛一样。候选人虽然一样，但是大选的议题已经改变。货币政策虽然受到不少人的关注，不过共和党选择对他们更为有利的议题“政治胜利、经济繁荣”进行宣传。民主党扬长避短，集中力量宣传托拉斯和公司所造成的问题，把麦金莱描绘成资本和大商企的仆人。

（十）和上次大选一样，布莱恩再次巡游全国、发表演说，麦金莱也再次留在家中，甚至只发表一个演说，那就是接受提名的演说。罗斯福代替麦金莱，发表很多演说。汉纳在此期间解决一个罢工事件，为麦金莱铺平道路，布莱恩和以前一样没有取得选民的支持。1900年11月6日他如自己所料的一样再度当选为总统，共和党在大选中取得的优势是自1872年以来前所未有的，只有南方基地仍然支持布莱恩，就连布莱恩的家乡内布拉斯加州都选了麦金莱为总统。1901年9月5日麦金莱在层层护卫之下来到博览会现场，发表激情洋溢的演说。9月6日麦金莱按照预定的日程和随行人员参观位于美国与加拿大交界处的尼亚加拉瀑布，随后他又出席在博览会音乐厅举行的盛大招待会。乔尔戈斯终于走到了麦金莱的面前，面对着麦金莱递出的右手时他伸出自己的左手，趁麦金莱诧异地一愣时他迅速地用左手拨开麦金莱的手，右手扣动扳机，朝麦金莱的腹部连射两枪。麦金莱雪白的衬衣上迅速被刺目的鲜血浸染，随着枪声传来的是人们的尖叫声，警卫人员被这突如其来的变故而惊呆了，一时间竟不知所措。迟疑了一下后他们才蜂拥而上，当场擒住凶手。麦金莱立即被送到博览会的急救室，那里条件十分简陋，几乎不能称之为医院。在昏暗的灯光下毫无准备的医生们手忙脚乱，仓促地对总统进行紧急抢救。他们取出麦金莱胸部的子弹，但极差的医疗条件使他们怎么也找不到那颗射进总统腹部的子弹，于是便缝合总统的伤口。开始时总统似乎度过危险期，医生们甚至发布一条新闻公告，向新闻界和焦虑不安的全国人民宣布：没有出现严重症状。然而第二颗子弹其实已经在体内引起溃烂，医生们后来把这归咎于总统过于肥胖，并且又长时间地坐在椅子上，很少运动，因此大大降低存活的可能性。1901年9月14日威廉·麦金莱以微弱的声音说出他最喜爱的圣歌歌词：“上帝，我离你越来越近了。”之后便昏迷过去，再也没有醒来。总统离世几小时后年仅42岁的副总统西奥多·罗斯福放弃登山旅行，从阿迪朗达克匆忙赶回。他来到安放已故总统遗体的房间，低头默哀几分钟，然后离开这间屋子。随后他在离麦金莱去世的房子只有1英里远的密友安斯利·威尔科克斯家的图书馆中宣誓就任美国第26任总统，罗斯福在宣誓时郑重地说：“我的目标是继续不断地、不折不扣地贯彻麦金莱总统和平、繁荣和维护祖国尊严的政策。”当时康涅狄格州哈特福德的爱德华·保施为麦金莱做了石膏模遗容，他的遗体先后在布法罗、华盛顿和俄亥俄州坎顿停放，供人瞻仰。他的私人葬礼在布法罗博览会主席朱尔本的家中举行，公共葬礼在坎顿的卫理公会教堂举行，被临时安葬在坎顿的西草坪公墓。

（十一）1901年9月25日刺客利昂·乔尔戈斯被判犯有一级谋杀罪，他非常“爽快地”承认自己的罪行，并且放弃为自己辩护的权利。他表明他杀害总统是因为他认为这是他的责任，他憎恨总统对待劳动人民的漠视与敌对态度，审判仅用8个小时便结束了，最后被执行死刑，1907年麦金莱的遗骨被重新安葬在坎顿的麦金莱国立纪念馆。威廉·麦金莱任总统期间正值美国垄断资本形成并开始对外大肆扩张时期，他的当务之急是复兴经济。执政后他采取提高关税和稳定货币的政策，加上其他措施，美国的经济有了很大起色，麦金莱从而获得“繁荣总统”的美名。麦金莱在第一个议员任期内在国会中提出提高关税的法案，支持提高关税的法案，反对降低关税或者是以增加政府收入为目的提高关税。提高关税主要目的不是提高政府收入，而是使得美国商品在国内市场与外国商品相比时有价格优势。此公因任期内爆发1898年美西战争并夺取大块殖民地而被视为令人敬畏的“硬汉”总统，尽管上述事件并非出自其本意。他做出侵占菲律宾的决定导致美军陷入一场血腥的殖民战争，使美国在20世纪初即给人以“自以为是的征伐者”印象，至今仍受到最多的非议。利昂·乔尔戈斯（？—1901年10月29日）是波兰裔美国公民，于1901年9月5日刺杀美国第25任总统威廉·麦金莱，10月29日以电椅执行死刑。1901年9月5日威廉·麦金莱在层层护卫之下来到美国纽约州布法罗泛美博览会的音乐圣殿现场，并发表激情洋溢的演说。此前总统秘书乔治·科特柳因担心会有人试图在总统造访音乐圣殿时进行暗杀，曾两次将这一计划从总统工作日程上取消，但麦金莱均在之后又重新将其加入。当时凶手利昂·乔尔戈斯就混迹在参加博览会的狂热人群中，并终于走到威廉·麦金莱的面前，乘与威廉·麦金莱握手之机迅速用左手拨开麦金莱的手，右手扣动扳机，朝麦金莱的腹部连射两枪。麦金莱雪白的衬衣上迅速被刺目的鲜血浸染，警卫人员虽被这突如其来的变故惊呆，但迟疑一下后蜂拥而上，当场擒住凶手。威廉·麦金莱总统立即被送到博览会的急救室进行紧急抢救，医生从他胸部取出子弹，但怎么也找不到那颗射进总统腹部的子弹。医生限于医疗条件，只得缝合总统的伤口。后因腹内子弹引发体内溃烂坏痘，于9月14日在布法罗去世，享年58岁。医生将这一结果归答于总统过于肥胖，并且又长时间地坐在椅子上，很少运动，因此大大降低存活的可能性。1901年9月25日凶手利昂·乔尔戈斯被判犯有一级谋杀罪，在法庭审判过程中利昂·乔尔戈斯非常“爽快地”承认自己刺杀行为，并且放弃为自己辩护的权利。他明确表示自己之所以前去刺杀总统是因为增恨总统对待劳动人民的漠视与敌对态度，刺杀总统就成了他应有的责任。9月26日利昂·乔尔戈斯被判处死刑，10月29日死刑以电椅执行，威廉·麦金莱遇刺案促使联邦国会立法规定美国特勤局负责总统的安全保卫工作。