洗澡假摔，假洋鬼子们
前几年，学姐去美国做访问学者。归国后有次吃饭闲聊，我问是不是美国人比较崇尚科学？比如不会整天没事枸杞红枣的补。
学姐笑了笑，说，都一样，只不过美国人吃的都是一把一把的药片子。
从鱼油到维生素到各种补品。
在西式枸杞大枣中，最负盛名的补品，很多来自澳大利亚。
星空君因为经常熬夜看研报，就买了Swisse护肝片，后来查了下这款纯正澳洲品牌，发现2016年就是合生元的全资公司了。
中国从澳大利亚进口最多的商品不是什么高科技的东西，而是铁矿石。这个国家的人口和北京市差不多，面积却接近中国全境，这样的人口规模，很难支撑起高科技所需要的人才缺口。
比如，很多所谓澳大利亚智囊团的言论，连中国的区委书记水平都不如。
不过，这阻挡不了广大人民群众对澳洲产品的盲目信仰，很多来自澳洲的补品成为各大带货直播间的热销商品。
除了Swisse，一个叫做Life Space的澳大利亚品牌益生菌，也炙手可热。
先不说中国的益生菌技术已经位于全球前列，盛产铁矿的澳洲科技水平能有多高还是个未知数，就说这家公司的背景，也是中资企业：汤臣倍健。
为了满足消费者的“高端”品牌需求，中国的企业也是操碎了心。
星空君认为，这只是中国品牌崛起过程中的必经之路。纵观历史，无论是德国制造还是日本制造，都曾经历过类似成长历程，从学习模仿到超越，再到成长为全球信任的高端品牌。
同时，随着年轻消费者逐渐成为主流，这种“假洋鬼子”品牌将会淡出历史舞台。腾讯的00后消费报告显示，超一半的00后消费者不再迷信进口品牌。
一、绝地反击，汤臣倍健的年报
2019年，因为电商法的实施，并购的Lifes-Space海购业务未及预期，导致公司商誉暴雷，在营收增加的情况下，业绩亏损4.1亿。
汤臣倍健是一个非常经典的商誉暴雷并没有大幅影响核心经营的案例，我们看一下公司2020年的成绩单。
年报显示，2020年汤臣倍健实现销售收入60.95亿元，对比三年规划前的2017年增长了96%；实现归母净利润15.24亿元，对比2017年增长了99%。
在对比往年数据的时候，公司年报巧妙的绕开了亏损的2019年。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
为了进行一个更为清晰的对比，星空君“伪造”了公司2019年的净利润，得出来下面这张图：
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
也就是说，如果不是商誉暴雷，公司的经营状况非常好看，成长性一马平川。
这个案例的经典之处也在于此，公司并没有因为并购企业的不确定性，给公司整体经营来来致命影响。
原因何在？
公司的并购是使用的自有资金。既没有发债，也没有从银行贷款。
这一点非常重要。
为了扩大企业规模，上市公司进行多元化发展已经成为常态。并购是最简单易行的方式，而并购的资金来源，往往能预示公司未来的发展方向。
1、自有资金
使用自有资金进行多元化转型的，相对来说成功率比较高。
主要有两个原因，第一公司不差钱，有转型的实力；第二即便是转型失败了，无非就是损失了一部分现金，没有后续的利息支出等负担。
成功的典型是美亚光电，2016年转型做牙科CT（因为2020年疫情原因，看牙病的少多了导致公司业绩未达预期，这是后话），成为核心业务；失败的典型，就是汤臣倍健了，并购失败后，2019年业绩不佳。但转过年来，继续沿着原有的路线前进。
2、发行股份（增发）
和自有资金相比，发行股份的优点是不用动自己的钱，只需要股民或者机构来接盘，缓解公司的资金压力；缺点有两个，一是损失部分股权，要给投资者一个交代，一般都有对赌协议，二是增发通常要报证监会，有很大概率不会过审。
3、发债或者银行贷款
发债尤其是银行存款是最常见的多元化转型资金来源，这种情况风险极大，公司转型成功还好说，一旦转型失败，业绩没有明显增长的情况下，还要承担利息重负，很容易资金链断裂。
二、现金流
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
即便是业绩糟糕的2019年，公司依然实现了史上最佳的经营性现金流量净额，这也说明虽然商誉暴雷，公司的其他业务经营并没有受到任何影响。
2020年面临疫情，公司依然实现了经营性现金流量净额的增长，这也说明公司的产品竞争力非常强，客户忠诚度较高。
同时，也和公司高达营收占比30%的销售费用有关。我们见到的汤臣倍健的广告并不是特别多，公司的销售费用投入到哪了？
年报显示，公司的会员复购率极高。
三、用户资产
2020年，星空君参与了一项传统企业转型线上新零售的项目。
在和合作伙伴们推动进程的时候，大家一再提到一个概念：用户数字化，数字资产。
同样的说法，在汤臣倍健的年报里也体现了出来。
公司对会员运营迭代升级，从核心场景数字化、构建精准营销应用及售后服务体系等多角度不断完善用户资产运营，重点从积分换购体验单点突破，以提升复购率作为用户运营的重要指标。
用户有多重要？
一般来说，80%的销量来自于20%的用户，这些用户才是公司的核心资产。
传统企业转型新零售最好用的工具是什么？
两大流量平台：微信和支付宝。
尤其是微信天然的社交属性，成为很多传统企业转型的最佳抓手。
汤臣倍健开发了一个叫“YOU营养”的微信小程序，利用微信的公域流量实现用户的裂变。可以实现客户从线上到线下的导流，2016年心里零售概念提出以来，落地形态越来越清晰。
