在上一篇文章《如何看懂“财政四本账”》中提到：

财政是影响基建增长的最直接因素，由4个因素构成：公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算——统称为“财政四本账”。

其中，一般公共预算数据、政府性基金预算是财政分析的主体，《如何看懂“财政四本账”》中只是对四本账进行了大致介绍，这里讲一讲分析的方法。

如何解读一般公共预算数据？

财政收入因为是按季节交税，所以季末的次月（1、4、5、7、10月）是高峰，所以不要看绝对量，可以看当月同比（M0024063）、累计同比（M0046169）等数据。

企业所得税一般按季度缴纳，所以看累计同比（M0325664），而不是看当月同比。企业所得税多了，表示企业盈利好了。

而个人所得税一般按月缴纳，所以看当月同比（M0046085）。比如2022Q4，企业所得税同比增速还是比较低的，个人所得税同比为负，除了2022年经济确实不好以外，也和国家的减税政策有关。

进口方面的税收，可以看进口环节增值税和消费税同比（M0046081）、关税同比（M0046089）。进口往往和内需相关。

财政支出方面，关注各个分项，尤其是基建相关的支出，与之相关的有4项：节能环保（M0046137）、城乡社区支出（M0046138）、农林水支出（M0046139）、交通运输支出（M0046140）。

如上图，截止2022年底，基建相关的支出增长是乏力的，此外要结合财政支出的节奏（详见《一文看懂“财政四本账”》），比如前期支出太快，也有可能导致年底支出放缓；此外就是可以看看其他类型的支出，比如民生支出同比（M6310182）就增长不少，意味着政府把钱花在民生而不是基建上了。

如何解读政府性预算基金？

收入端主要看国有土地使用权出让收入（累计同比，M0096886），这是唯一公布的细分项。该科目可以用来预判房地产市场行情，因为出让收入增速高，意味着房企有拿地的热情。

比如现在，国有土地使用权出让收入同比增速在低位，说明房地产市场还没有那么快起来，房企拿地的热情不高。

专项债方面，年初预算会披露，详见《一文看懂“财政四本账”》，不赘述了。

支出方面亦同，政府的支出都是有计划的，通过查看财政支出的节奏，可以预判接下来政府会多花钱还是少花钱。

关注财政存款

我国政府的所有收入都要通过国库单一账户进行，由央行统一管理，存放在国库里的钱就是财政存款。Wind上只能找到政府存款的绝对值（M0001699）。

可以看出，政府存款的绝对值存在明显的月度波动，这是因为财政政策是逆周期调节的工具，因为一般公共预算收入在1、4、5、7、10月，而支出集中在3、6、9、12月，所以在支出高的年份，会减少政府存款的存量。总而言之，季度末（3、6、9、12月）因为是财政支出的时间，所以市场流动性会比较好。

财政数据分析流程总结

因为每个月公布的数据，只涉及到第一、二本账，所以我们没有记录第三、第四本账的分析方法。幸运的是，对经济产生影响的，主要也就是这里提到的两本账：一般公共预算、政府性预算基金。

财政分析的原则就是考虑季节性影响，最好的办法是看同比数据而不是绝对值。然后根据“四本账”的“收支”顺序进行解读。

先看一般公共预算，前文已经讲到了总量分析要看的累计同比、当月同比，以及如何区分企业所得税收入、个人所得税收入、进口相关收入。接着从节能环保、城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出4个方面分析支出情况。

接着看政府性基金，同样根据上文，从收支两个方面进行分析。

在财政分析的过程中，需要了解时事，而不能就着数字论数字，不了解时事、政策，就无法知道数字变动的原因。比如2020年6月城乡社区支出下滑，为什么？一方面是南方地区发生洪涝灾害导致施工延期，另一方面是政府要求降低“非刚需”支出，而城乡社区建设中的城管执法等费用就下降了。而个税的下降，也有可能是新的所得税法落地，提高了免征额等原因，而不能光看数字就武断地认为：个税下降，所以老百姓收入下降。

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基建方面，影响最大的是财政，前面写了《一文看懂“财政四本账”》，而本文讲的是如何对财政数据进行解读。

迄今为止，我写了大约22篇关于宏观经济数据分析的文章，皆为李奇霖老师所著的《宏观经济数据分析手册》的读书笔记，虽然写完了这一套读书笔记，依然觉得还是有必要把这本书再仔细精读一遍。很幸运能看到这么一本把宏观经济数据讲透彻的书，在此对李奇霖老师表示敬意。