第3章 财务报表分析与长期计划
第3章 财务报表分析与长期计划
共同比报表
将以金额表达的数据转化成百分比形式，由此产生的报表称为共同比报表。
常用财务比率
① 短期偿债能力或流动性比率
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
现金比率=现金/流动负债
② 长期偿债能力或财务杠杆比率
总负债比率=（总资产-总权益）/总资产
负债-权益比=总负债/总权益
权益乘数=总资产/总权益
利息倍数=EBIT/利息
现金对利息的保障倍数=（EBIT+折旧和摊销）/利息
③ 资产运用或周转指标
存货周转率=产品销售成本/存货
存货周转天数=365天/存货周转率
应收账款周转率=销售额/应收账款
应收账款周转天数=365天/应收账款周转率
总资产周转率=销售额/总资产
资本密集率=总资产/销售额
④ 盈利性指标销售利润率=净利润/销售额
EBITDA利润率=EBITDA/销售额
（EBITDA即息税折旧摊销前利润，等于EBIT加折旧和摊销）
资产收益率（ROA）=净利润/总资产
权益收益率（ROE）=净利润/总权益（ROE有时也被称为净资产收益率）
⑤ 市场价值指标
市盈率=每股价格/每股收益
市值面值比=每股市场价值/每股账面价值
股票市值=每股价格×发行在外的股票数量
企业价值（EV）=股票市值+附息债务市场价值-现金
企业价值乘数=企业价值/EBITDA
杜邦恒等式
ROE=净利润/销售额×销售额/资产×资产/总权益=销售利润率×总资产收益率×权益乘数
① ROE受3个方面因素影响
经营效率（以销售利润率度量）；
资产运用效率（以总资产周转率度量）；
财务杠杆（以权益乘数度量）。
② 增加负债能提高ROE吗？
增加公司负债似乎有利于提高ROE，但是，增加负债的同时也会提高利息费用，而利息费用的提高会降低销售利润率，并进而引起ROE的降低。所以，ROE可能会随着负债的增加而上升，也可能会下降。
销售百分比法
销售百分比法是指依据特定销售额（当期或预测数）的百分比、或售价的一定比率决定公司促销预算。
外部融资需要量（EFN）
EFN=资产/销售额×∆销售额-自然增长的负债/销售额×∆销售额-PM×预计销售额×（1-d） PM为销售利润率，d为股利支付率
包括三个部分：
①利用资金密集率（总资产与销售额之比）计算的预计资产增加额；
②负债中自然增长负债的增加额；
③根据销售利润率和预计销售额计算出来的预计净利润乘以留存比率，即预计留存收益的增加额。
内部增长率
没有任何外部融资的情况下公司可能实现的最大增长率。此增长率仅靠内部融资。
内部增长率=(ROA×b)/(1-ROA×b)
ROA是资产收益率，即净利润/总资产；b是利润再投资率即留存比率。
可持续增长率
公司在没有外部股权融资且保持负债-权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。是在没有提高总体财务杠杆的条件下所达到的最大增长率。
可持续增长率=(ROE×b)/(1-ROE×b)
ROE为权益收益率，即净利润/总权益；b是利润再投资率即留存比率。
① 增长的决定因素：
销售利润率：销售利润率的增加会提高公司内部生成资金的能力；
股利政策：净利润中用于支付股利的百分比下降会提高留存比率，增加内部股权资金；
融资政策：提高负债-权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司可获得额外的债务融资；
总资产周转率：提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求。
② 特别说明
如果总权益取自期末资产负债表，则可持续增长率=(ROE×b)/(1-ROE×b)，如果总权益取自期初资产负债表，则应为ROE×b。原则上，都可以得出完全相同的可持续增长率。（浙大2019计算题）
