非理性繁荣（读书思考）

今天618买书比较便宜，继续跟大家推书。

这篇读书思考，是写于2020年，主要是我在2020年对当时全球资产价格泡沫，提前做一些风险预警。

所以这篇文章拿来今年读，也是挺合适的。

这次跟大家推荐的书叫做《非理性繁荣》。

作者是2013年诺贝尔经济学奖的得主罗伯特·席勒。

这本书比较有名，因为席勒是在2000年3月份出版的《非理性繁荣》就是在警告美股的泡沫化风险。而就在2000年3月，美股泡沫刚好达到最高点的巅峰，而后就是互联网泡沫爆发，美股出现腰斩的崩盘走势。

这使得席勒这本《非理性繁荣》以成功预测了美股的泡沫化危机而名声大噪。

而后，席勒在2005年对《非理性繁荣》进行了第二版修改，加入了对美国房地产市场存在的泡沫化风险的专门一章分析。

而后2008年美国次贷危机爆发，也再一次验证了席勒比较先人一步的这种对风险的预判性。

后来2015年席勒对《非理性繁荣》做了第三版修改，加入了对当时债券市场的一些非理性分析。

不过目前为止，席勒在2015年新加入的这些非理性分析，还没有得到应证。

虽然2015年美股出现一个长达两年的横盘周期，包括今年（2020年）3月份全球股市也出现34%的集体大崩盘。

（本文写于2020年，本文里的今年都是指2020年，下同）

但由于美联储的这种无限大放水模式，不管是2015年的横盘，还是2018年因为美联储加息收水导致美股一度大跌，但最终都在2019年开始的美联储这一波疯狂大放水里，把这个泡沫给吹得更大了。

再加上今年疫情以来，美联储为了挽救濒临彻底崩盘的资本市场，不得不在短短3个月时间内，疯狂印钞3万亿美元，美国国债也一口气从22万亿美元飙涨到了27万亿美元。

这使得纳斯达克指数在短短4个月时间里，相比3月份崩盘的低点，涨了将近一倍的幅度。

这使得资本市场不管是股市、债市、大宗商品都陷入到一种极端的“非理性繁荣”里。

这种非理性繁荣，是基于当前资本市场和经济严重撕裂背离的情况，基于美联储的非正常货币政策基础上，才得以存在的非理性繁荣。

在这样非理性繁荣下所存在的泡沫化风险，恐怕比席勒在2015年做第三版修改的时候，要更严重得多。

所以我觉得有必要来跟大家分享一下这本书《非理性繁荣》。

跟之前一样，我接下来的分析不会太多涉及到这本书，这样大家就不会被剧透，可以放心看。

而且从客观角度来说，就跟我之前推荐的另外一本书《周期》一样，这两位作者虽然都曾经“预测”对某些大趋势的拐点，也在事后被很多媒体冠以这种预测之名。

但他们实际上都在强调，资本市场是不可预测的。

某种角度来说，奢望去准确预测，甚至是100%预测对资本市场，那本身也是一种“非理性行为”。

不过，资本市场虽然是不可预测的，但是有这种基于趋势和周期规律的概率分布。

这种概率分布的规律，可以让我们基于这种概率的高地，去选择进行合理的策略投资，从而把可能存在的泡沫化风险降至最低。

这是我认为不管看之前《周期》那本书也好，还是看《非理性繁荣》这本书也好，都可以从中获得到的一些帮助。

同时还是要强调一下，仍然还是“尽信书不如无书”的道理，看完这些书，并不能让你一下子成为投资大师。

在投资领域，知行合一是最难的。

即使你知道这些道理，但当你陷入到这个疯狂而贪婪的市场里时，你仍然很难驾驭住你的人性，仍然还是会做出跟市场一致的非理性行为，从而在非理性的繁荣里无法自拔。

不过，看这些书至少可以帮助大家做一些有益的引导。

尽信书不如无书，是建立在看过足够多的书的基础上，拥有这个知识储备，才有可能形成的自己的知识和思想体系。

另外还需要说明一下，这本书里虽然罗列了大量详实的数据，比如美国1890～2004的住房价格指数等等，来进行论证他的一些观点。

但同时我们也需要辩证的去看待当前存在的一些问题，目前世界经济的这种泡沫化风险，跟这本书列举的2000年、2005年、2015年的环境是有很大的差别。

不过我们也仍然可以从作者这种如何分析的思路，思考的逻辑，包括论证的方法，以及这种资产定价的方法，来学习到很多东西。

值得一提的是，席勒正是因为“资产价格实证分析方面的贡献”而获得2013年诺贝尔奖。

所以虽然不能完全照搬书里的一些观点，但毫无疑问这本书里有很多值得我们学习的地方。

另外，作为一本只是入门级的书，这本书不会有太多复杂专业的经济学知识，这意味着如果你是单纯为了在经济学领域去钻研，那么这本书并不能给你带来太多的帮助。

这本书跟《周期》一样都是偏理念性的。

但我认为对于有兴趣在投资方面的人来说，理念性的东西才是最重要的，特别是在刚接触的时候，很容易受这些理念性的东西影响。

理念性的东西是方向上的，如果方向错了，那么过程的路走再多，可能最后也是错的。

而如果方向对了，那么毫无疑问会有事半功倍的效果。

所以只要我们抱着一个正确的心态去看这本书，应该会有比较多的收获。

再来说说今年这个全球资本市场的非理性繁荣。

其实我觉得今年的全球资本市场，与其说是非理性繁荣，还不如说是非理性极端。

不管是3月份的极端暴跌行情，还是4-7月份的极端暴涨行情，都显示这种市场的非理性极端行情。

并且在4-7月份的暴涨行情里，全球股市、大宗商品、房地产都显露出这种非理性繁荣的特点。

不过需要说明的是，资本市场的这种不可预测性。

世界上没有人可以100%预测对股市，最多也只能是做一个概率性预判，但只要是概率性预判，不管概率多大，都会出现这种小概率偏差。

而非理性繁荣有一个特点，那就是当市场里的大部分人都陷入到这种非理性狂热的阶段，我们很难预估人性的贪婪疯狂程度。

这使得市场一旦进入到非理性繁荣的阶段，很容易像一匹脱缰的野马，失去控制，并且以远超过“理性者”的想象，朝着失控的极端边缘去发展。

所以通常来说，反而当市场进入到非理性繁荣的阶段，很容易超出理性者的一个预判。

这也是我之前跟大家说过的，一个理性者其实是很难预估非理性繁荣的疯狂程度。

其实像席勒2000年3月份能如此精确的在美股泡沫化巅峰出版这本书，其实更多还是运气成分多一些。

像席勒2005年进行第二版的时候，也对美国房地产风险提出警告，也分析了次贷存在的风险。

但实际上美国房地产泡沫一直到2008年才被被戳破，整整延后了3年。

而到了2015年席勒对美国债券市场的非理性风险警示时，包括股票市场实际上一直到现在也都还在一个长期的上升轨道里，这个风险泡沫一直到现在还没有彻底被真正戳破。

虽然今年3月份一度有别戳破的迹象，但因为美联储的这个通过严重透支未来的方式，来给全球资本市场续命，但反而因此催生出更大一波泡沫。

所以直到现在，实际上这个风险泡沫一直都还没有被真正戳破。

那么现在问题在于，当前这个非理性繁荣能够持续多久？

这个全球性的风险泡沫会不会被戳破？

我觉得如果不考虑时间因素，这个风险泡沫是迟早会被戳破的。

原因其实很简单，所有人也都很清楚。

因为当前全球的资产泡沫，完全维系在全球所有央行，特别是美联储的这种透支未来的印钞和举债模式。

而所有人都很清楚，这种非理性的极端量化宽松，必然是不可能长期维持的。

到时候，全球要面临的是超过70万亿美元的高额负债，美国也要面临自身高达27万亿美元的负债。

并且这个负债规模，还在以滚雪球的速度在疯狂增长着。

而很明显，全球央行包括美联储，不可能真的维持这种无限量化宽松的模式一直到永远，这必然是有一个极限的临界点。

所以这一波的非理性繁荣必然也有终结的那一天。

这也是经济运转的周期规律，必然会出现的结果。

再加上现在全球经济形势和国际局势无比复杂，太多变数都在影响着世界经济的运行。

这种情况下，我们在面对这样的非理性繁荣时，就更需要警惕，更需要提高风险意识。

而《非理性繁荣》这本书也能帮助我们去建立和提高这样的风险意识，所以在今年这样的一个形势下，我觉得更有必要看一下。

除了《非理性繁荣》之外，另外也再推一些书。

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我晚上还会再发一篇读书思考的专栏，大家如果还没凑到满减，可以先加购物车。